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Op­e­n­AI当地时间12月20日发布消息，公司正在测试新的人工智能推理模型o3和o3 mi­ni，Op­e­n­AI计划在2025年年初推出o3 mi­ni，之后推出完整的o3。 值得注意的是，这是谷歌与Op­e­n­AI在推理模型方 在当地时间12月19日，谷歌也发布了首个通用推理模型Ge­m­i­ni 2.0 Fl­a­sh Th­i­n­k­i­ng，该模型能明确展现自己的思考过程，来解决复杂的问题，推理能力更强。该模型目前已在Go­o­g­le AI St­u­d­io和Ve­r­t­ex AI平台上线。 回到研发层面，推理和推理时间计算在可见的未来里仍然是一个很重要的驱动因素。这是下一场AI竞赛的主题。但在特定领域，收集现实世界数据建立认知仍然很困难。因此，能够完成AI落地最后一公里的公司将有巨大的价值。 展望未来，多智能体系统 （如ai机器人）可能会迎来更大的发展。当我们模拟了感知、推理和行动的过程，AI可以用这种方式进行更多的探索，也许这就是通过AGI的正确道路。

除了设备的第二个点，是AI周边的国产化。首推的自然是GPU国产化，590\690市场预期已经很高了，后续要看910C的交付。这个部分其实和前面的半导体设备自主有很强的关联性。 这个方向，也包括国内企业参与海外供应链。比如光模块液冷等等参与NV链。这个方向要兼顾国产供应链的核心替代，比如光芯片。还有就是新的技术路线，比如硅光子。 此外AI向还包括应用的落地，这点现在困扰的点还是在大模型差距。就目前看，垂直领域的落地可能会快一些，比如教育和医疗这种语料相对集中且有定论的。 因为咱们是全供应链，一旦解决了模型问题，真的开始推应用，物联网优势就会快速体现，现在市场还没有交易这个方面，但到了真爆应用的阶段，一定注意这是咱们的优势，泛在的5G网络+廉价的物联成本，会给咱们的AI应用带来不一样的场景。 但结合交易来看，现阶段如果看应用，本质还是交易计算机板块的低估。讲讲SAAS的故事，讲讲谁谁谁要搞个啥应用。没有质的变化，跌多了重讲一遍之前的故事，毕竟新股民没听过。

第三个点，是FSD和机器人。这个部分，不是因为马斯克要做，是因为马斯克能做我们也能做。 FSD我讲过很多次了，其当前水平并不可怕，竞争力来源于迭代能力以及后面海量的人类司机给端对端的喂养。基本上我们可以视为中国汽车业走向世界的最后一轮挑战。从产业上必须重视这个事情，冰箱彩电大沙发是打不过一个10000年驾龄的老司机的。供应链倒不怕，供应链咱们没问题。 机器人也遇到同样的问题，在当前的仿生阶段我们不会落败的，甚至还有一定的规模化和工业应用优势。但同样的问题还是在智能化阶段。具身智能阶段，比拼的还是AI的能力。这点我们在汽车上已经吃力，进一步模型竞争，会更加吃力。 当然，从通讯能力上看，低轨卫星也是竞争点，这个倒不是特别着急，加速发射能力到位就行，因为我们的地面通讯能力强。

（接上）前面的半导体AI，我们只能跟跑。汽车和机器人，目前是齐头并进但有隐忧。所以，从资源导向硬科技的角度看，这些地方资源倾斜是正常的，也是必然会发生的。 还有一些我们可能形成优势或者说隐忧没有那么大，要加速抢跑的。比如核电中的四代核电到核聚变。比如已经领先的太阳能如何突破钙钛矿。比如绝对领先的电网如何进一步智能化，绝对领先的通讯技术如何。这种其实从股票上来看，更多是考量供给问题，只要自己不过度供给，是可以卖出高利润的，因为别人的更贵还更差。所以更多是看行业自身如何有序竞争的问题，如何绕过市场保护的问题。

昨天美股科技大涨，直接影响我们就是科技股纷纷高开 但大家没想过一个事，人家的科技股是充足的流动性，我们的科技股是满满的套牢盘 所以早上追高的人，又全部挂在山顶上了，国外市场对我们的冲击，其实越来越小的了，我们有自己的熊市跟底要寻 ​​​

腾讯半年报，利润增长很猛，第二季度调整后净利润573.1亿元人民币，同比增长53%。关键是收入结构在发生变化（网络广告业务提升），各项业务毛利率全线提升。还有523亿回购注销，超过去年全年，真牛

C919第二总装厂选址落地上海临港，从成本和效率来看，这是最佳选择。那么再下一条线，应该不是在上海了，要布局第二基地了。 不止是飞机，火箭产业也一样，最好在有大型机场+港口或运河的地方布局。因为产业发展，都是会越造越大的。像A380的生产，由于组件分布在欧洲不同地区，运输就要用到大白鲸货机和特别的滚装船，会降低效率。 我们的火箭现在就遇到了这种问题，转运火箭到中西部发射场，就有运输的问题。铁路隧道限制了火箭的直径。所以从港口到港口是最佳的模式。 从这个角度看，上海之外，发展天津是不错的选择。A320已经在天津总装了700架，第二条产线明年也将投产。而且天津原来的工业人口素质还是很不错的，再不搞点产业承接，这个北方工业重镇，技术工人要断层了。 当然，出于安全在西部再搞第三个基地，不管是成都还是陕西都不错。但这就要求咱们能搞出大白鲸那种大飞机，或者安225那种翻版。可惜乌克兰那架被炸了，否则感觉早早晚晚咱们能搞到手。倒不是说一定要抄他们的，只是有个石头摸，可以落地早一轮。

早上看到一级投资人星哥写的耐心资本不耐心的内容，也是近两年约束条件导致的困境中的一个，“投小、投早、投新、投硬”是约束条件，“防范国有资产流失”也是约束条件，两相约束之后，结果显而易见。 一家硬科技企业从初创期到上市，要经历相当的时间和九死一生，所以政策鼓励“理论上不差钱”的国资“投小、投早、投新、投硬”，做“耐心资本”。 但是实践中，国资由于“防范国有资产流失”和“程序正义”的要求，反而成了“最没有耐心”的资本，通常会要求企业/实控人严格按照协议条款执行对赌和回购，哪怕是企业一旦回购就立刻陷入经营困境。

周末重点埋伏量子科技。2024年8月3日至4日，由中国计算机学会（CCF）主办的第三届中国计算机学会量子计算大会（CQCC 2024）将长沙举行。本次大会以“量子计算与计算机学科的交融共进”为主题，邀请了13位相关领域院士和4名权威专家领衔组成指导委员会，堪称我国量子计算领域规格最高、规模最大的学术巅峰盛会。中电信量子集团作为协办方参与本次盛会。 会议议程中的产品发布是重大看点，例如国盾量子大股东旗下的“天衍” 量子计算云平台、联合研制的量子计算高性能仿真机等等。作为承办方之一，国盾量子和大股东中电信量子科技的发布会和发言是最大看点。 周末等待各种新闻稿发酵吧。

更新下工控7月订单情况：1）HC技术：通用自动化订单同比略增，剔除光伏锂电后同比增长20%；2）LS智能：订单同比增长10%-20%；3）XJ电气：订单同比增长接近20%；4）HC科技：订单同比继续下滑，B线业务中激光增长最好；5）埃斯顿：环比差不多，同比增速很快（基数因素）。 整体是偏弱一些，工控龙头的订单增长还是要再等待。

商业航天也差不多，基本面上，星网昨晚打了高轨02星，这个01星打上去后，其实应该很快打02的，因为一些技术调整晚了一些。后续还要打03，打完就可以为低轨发射提供一个天地一体的校准系统。算是重要的前期工作。后续8.6、8.28还有低轨的发射，此外还有蚂蚱跳等等的试验。这个月事情不少。 但是，同样的问题来了，涨的股票一多半其实没啥基本面，就是跌的多，筹码结构好盘子小，带个航天，能连板就可以了。所以聊完基本面，大家还是抄着钢管出门更利索些。昨天一个哥们说，不要拿基本面化个妆出去骗了，外头现在都直接抢。板上了还要砸开，再拉回去日内多赚五个点。 证券也有开始报材料得了，但涨的也不是报材料的，是小盘。所以，还是上面那个结论，费那么多话讲基本面干嘛，直接抢。

科创方面，上海一直是支持并购重组，目前还只是看到小规模重组，市场就比较兴奋了，且看有没有更大体量的重组来实现强强联合。从最近十个交易日来看，并购重组是走势很强劲的暗线，市值五十亿以下的公司，只要资金够，并购一个3-5亿的资产，会对公司带来不错的并表预期，市场也喜欢交易这种确定性的利好。预期下半年，并购重组会是高风偏资金扎堆的方向，尤其是科技公司并科技公司。双主业的并购没有科技并科技那么容易。

新质生产力方向，V2X、自动驾驶、商业航天、低空都在轮动，医药如果企稳一些，说不定生物制药也会轮动，机器人这种也可能反馈。都是市场风偏和成交量使然。更多用轮动的心态来看就好，成交不足资金抱团时，主线很清晰，等成交起来了，大家四散找新机会，反而更多表现为轮动。

（接上条）无人机方面，以往目标是查打一体，现在更多会向集群化作战能力，协同作战能力，以及无人机打无人机等等方向发展。目前AI化最快的应该就是这方面了。陆军未来用智能化的防低空武器也会很正常。俄乌那种打法在咱们这估计不会存在，消费级无人机在智能化防空面前，是活靶子。至于咱们会用啥，估计还是单兵冷发射的为主。 至于远火，早早晚晚是要和电磁结合在一起的。打出大气层再加速扎下来也不是难事。陆军可以玩的花头确实不多，远火是必然玩出花来的。 单兵武器，呃，来条机器狗打前阵吧，这个真有需要时，可以量产到一人一条 和炒股关系不大，就是觉得这些东西提气，所以聊一下。

最近交易军工，把原来跟踪的东西刷新了一遍，学了很多新的东西。 虽然过去的一年多，这个方向出了不少问题，但进步还是很快的。 比如说电子战水平得到了很大的提升，尤其是从预警机到吊舱的全系列能力提升，已经具备第一岛链主场掌控的能力。运20换大发动机，并且把雷达改成贴片，这种新预警机，机动能力、滞空能力都大大提升。此外预警机可以弹射，这个玩法，也就两家会了。技术进步也体现在舰载能力上，这次福建舰超长时间海试之后，估计入列时间还会提前，舰载机更新也会加快。 主战武器这块，提升也很快，双座魔改版J20带忠诚僚机后续批量出来也不奇怪。发动机的进一步发展，已经超出了当前市场理解的程度。我也不敢多说，毕竟公共平台，来自中国北方的网友太多。后续我们看到风洞测试的东西不是很理解，那接受就好了。当前马赫数牛夫人了也正常。

军工的共识度在提升。首先是主机厂这块率先走了出来，一方面是定价机制改革，另一方面是新品带来订单的确定性增长。以海军为例，航母实现电磁弹射+预警机上舰，必然会带来舰载机的放量。在主机厂形成共识后，预计无人机、电子元器件也会慢慢为市场关注。关键还是看火箭军包括远火这块的订单恢复，一旦这块也恢复，那就说明整个补量都落地了。 除了订单外，事件催化也不少，比如整建制远程投放到坦桑尼亚搞和平团结-2024 军演。比如C919开始向东航以外的三大航司进行交付等等。卫星这块，本月也有多次发射任务，且成功了，一级的风投便会到位。

航天类板块出现较多资金锁仓 该板块特点，业绩相对稳定，但增长慢，但未来确定性还是可以的 就是这类技术的更新迭代较慢，主要的事件推动，当然这事件推动的背后是起量 符合不少基金经理当下的确定性要求，但这个板块历年来都是不好把握，这次虽然出现较多资金锁仓，但个人还是建议当一个波段来对待，想大持续暂时还没找到能够说服自己太好的理由

军工、大飞机、商业航天这块我现在也是合并着看，预期和节点都是清晰的。军工在给单子，大飞机今年实际交付也不会是此前悲观预期的单位数。商业航天固然有成本问题，但一级在持续烧钱，这个问题迟早是会解决的，占轨却等不了太久。这块合并起来看吧。

半导体这两天表现挺好，主要方向还是自主可控，除了之前的设备之外，昨晚一个催化是围绕车规级半导体自主可控，相关的大公司包括闻泰、北京君正、纳芯微、斯达半导等公司下游的主要领域在车规级。

一个快速的轮回。 21年讲二线电池厂提估值，三元技术储备佳；动力电池部分给1000亿估值，摇摇欲坠的消费电子业务给200亿估值，推荐坚定买入。 然后今天20cm涨停了，一看纪要：动力电池亏损少于预期，苹果链龙头重估正当时。消费电子业务给400亿估值，动力给150亿。 同样还有22年吹华为储能电池的，星辰大海。然后现在又发现人家还是主要靠苹果电池的老业务赚钱。 要是不转型，说不定就不亏钱了