早上看到一级投资人星哥写的耐心资本不耐心的内容，也是近两年约束条件导致的困境中的一个，“投小、投早、投新、投硬”是约束条件，“防范国有资产流失”也是约束条件，两相约束之后，结果显而易见。 一家硬科技企业从初创期到上市，要经历相当的时间和九死一生，所以政策鼓励“理论上不差钱”的国资“投小、投早、投新、投硬”，做“耐心资本”。 但是实践中，国资由于“防范国有资产流失”和“程序正义”的要求，反而成了“最没有耐心”的资本，通常会要求企业/实控人严格按照协议条款执行对赌和回购，哪怕是企业一旦回购就立刻陷入经营困境。