作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
从宏观研究和制定策略的角度看，A股市场最重要的核心宽基指数有4个，分别是沪深300、上证50、中证500和中证1000指数。这也是目前市场上主流股指期货和期权产品的标的指数，都可以通过衍生品实现多空策略的落地，是我们宏观策略框架中的重要工具。前面的几期课程中我们讲了沪深300和上证50指数的基本结构和逻辑，这两个指数都偏大盘风格，今天我们再来讲一个偏中小盘的指数：中证500。
中证500指数全称中证小盘500指数，主要是在沪深300之外、流动性排名前80%的公司中选择市值最大的500家。中证500的样本空间和沪深300一致，也是在非ST、*ST的沪深A股和红筹企业发行的存托凭证中选取，其中科创板和创业板证券需要上市满1年，其他板块需要满1个季度。
但中证500具体的选样方法和沪深300很不一样：首先，在整体样本空间中剔除沪深300指数样本以及过去一年日均总市值排名前300的证券，也就是先把市场上最具代表性的300家“大权重”去掉。然后，对样本空间内剩余证券按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券，也就是说，成交额太低、最没有代表性的那部分也不能纳入；最后，将剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名前500的证券作为指数样本。由此选出在沪深300之外、流动性排名前80%的公司中选择市值最大的500家。
除此之外的编制方法，中证500和沪深300基本一致。
一、指数也是从2005年开始编制发布，以2014年12月31日为基期（1000点）；
二、成份股不是直接按总市值加权，而是按“调整市值”加权，最终的权重和自由流通市值占比接近，和总市值占比可能有较大差异。
三指数成份每半年审核调整一次，一般在每年6月和12月实施调整，每次调整的数量比例一般不超过10%。
虽然规则与沪深300、上证50类似，但由于中小盘股的市值波动大得多，所以中证500的成份更新明显更快。2013到2023年十年间，500只成份股中有406只发生变化，变动数量占比超过80%，十年前的老成份股目前只剩96只，权重占比只有20%左右，而且其中的具体结构也有明显变化。相比之下，沪深300的成份股十年变动数量占比只有62%，老成份股权重占比还有53%。
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