2022年3月俄乌冲突爆发后，全球央行开始趋势性买金，季均净购买由2013年至疫情前的126吨上升至291吨。中长期看，这可能将成为黄金长牛市的基础。 短期看，央行买金不是金价上涨的直接驱动因素，而是让金价“跌不下去”的支撑。 1）尽管央行增加购金，但是全球黄金的整体需求并没出现明显的增加； 2）央行买金是“左侧交易”——金价上涨时减少购买，金价下跌时增加购买，更大的作用是稳定黄金的下跌幅度