兴业银行被认为是房地产业务占比较高的银行。但这三年，我看它的每年年报，最担心的反而是信用卡等零售贷款。。。 23年因为没有22年卖天合光能的百亿收入，业绩下滑15%。但不良率微减，拨备率增长比较多。还好。 分红收益率有6.4%。PE不到5倍。PB不到0.5倍。应该比较安全。 地产贷款基本都有抵押，抵押率43%（企业贷款抵押率41%，个人44%）。这意味着评估值100万元的房产，对应抵押贷款43万元。 房价大约跌57%，它才亏钱（不考虑交易成本，资金成本，工资与管理费等等）。开发贷普遍是一二线城市项目贷款。 多数地区，房价跌这么多概率不大。 由于房地产贷款抵押率低，银行类上市公司感觉都还好。 担心地产贷款风险，不如担心息差风险，担心中小微企业贷款，无抵押的个贷消费贷风险。 我更加担心这些。这两年中小微企业与个贷利率下来太快，4-4.5%左右，很难覆盖未来的不良率。