真正超预期的是什么？ 一个是类似可以借钱回购；一个是沪深300的标的可以抵押给央行换钱炒股。 本质上，明确增量利好大盘和高股息，不分成长价值，还是分大小的判断。 其余降息、按揭利率、首付调降，都算是政策的欠账，市场有预期。 关键是财政能否跟上。如果财政没跟上，广谱利率下行后，资产荒短期将会更激烈，高股息和大盘性将会更具备稀缺性。 如果明年财政仍不及预期或再度证伪，高股息经历多次验证强化后，明年有望走向真正的下半场，泡沫化，结构可能极致分化；同时10y债利率直奔1.5%。