今天煤炭板块涨幅第一，首先是市场避险情绪依然浓，流入低估值、高股息的板块进行防守；其次是煤炭的中长期确定性越来越高了。 特别要提一下《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，这是一个纲领性文件。 《意见》提到“接下来5年逐步减少，在保障能源安全供应的前提下，重点区域继续实施煤炭消费总量控制，积极有序推进散煤替代。” 1）此次对煤炭消费量提出新提法，且比以往更严。 《意见》首次明确了煤炭消费下降的时点和趋势。与21年粗钢产量平控相比，此次文件级别更高(z央vs发改委、工信部)、要求更严(接下来5年逐步减少vs确保21年压减)。 2）煤炭供给刚性不足，压减需求是必然的。 在过去几年推动煤炭增产增供后，发改委、能源局依然对远期供给有所担忧，23年底提出建立煤炭储备产能，并在今年4月进一步优化建设要求。 在考虑能源安全及存量资源持续衰竭的情况下，提出压减需求，是提前对冲未来的供需偏紧。 3）新提法有利于管理煤价预期，下限支撑逻辑不变价格，但向上弹性或进一步弱化。 神华、陕煤及中煤等龙头资源储备丰富，且长协比例较高、经营稳健，有望在中高位煤价下实现持续稳健高分红。