昨天在讨论AI赛道，有个现象挺有意思。 如果看天孚通信的23年年报，里面提到第一大客户，是美国的Fabrinet，天孚通信有50％收入来自这家公司。我看一眼软件，Fabrinet的股价最近刚新高过，为啥那么强呢，因为英伟达是她的客户，她有20％营收来自于英伟达。 有趣的是，F这家公司，净利润很少，市值也不大（88亿美元）。天孚通信的净利润已经快赶上自己的第一大客户，市值也差不多。 问了下团队TMT研究员老师，他说，很多海外公司都是这样，小而美，海外扩产啥的也都很慢，公司边界比较清晰，也不追求一定要赚多少钱。 再反观国内，如果国内公司能直接给英伟达供货的话，类似于立讯之于苹果，肯定是拼着命把生意全都做出来。能够做都做，最后就是大而不强。