近期中国重工走势明显强于中国船舶，除了重工有军工概念加持，还有就是重工的估值更低，安全边际较高。 比方按照市值订单比（市值/在手订单）： 截至2023年末，中国船舶累计手持民品船舶订单1943.78万载重吨，以当前1670亿元的市值计算，中国船舶的市值订单比仅为0.86；中国重工手持订单1972.5万载重吨，以当前1170亿元的市值计算，中国重工的市值订单比为0.59。 按照PB法，截至5月9日，中国船舶PB为3.5倍；中国重工PB仅有1.4倍。 我们之前在专栏里阐述过，中国重工估值为何会低于中国船舶： 从业务性质看，中国船舶主要承接民船订单，中国重工主要承接军船订单。由于军船业务毛利率要略低于民船业务，市场因此给予中国重工相对低的估值； 其次，在民船接单方面，中国船舶的接单质量更高些，可能带来更高的利润率，从而获得更高的市场估值； 最后，中国船舶修造船业务纯粹率更高，在景气周期弹性会具备更高的弹性。 总之，如果你确定造船板块的投资逻辑，买安全边际就看中国重工，买弹性就看中国船舶。