其实在欧美有一个例子，地产周期结束后钢的用量是下降的，但铜的用量是走平的。可以理解为生活中所用的电器都需要铜线作为载体。 铜的下游需求70%是用电，20%是导热，10%是做成硬币、雕塑、餐具等。 所以铜对于电力需求息息相关，不会随着地产见顶而降低增长。过去40年有三组数据，用电量增速3%，GDP增速3%铜的增速2.5%，可以继续推演年化2.5%左右的一个增速。