#CXO

药明康德披露2024年一季报，报告期内实现营收79.82亿元，同比下降10.95%；归母净利润19.42亿元，同比下降10.42%；扣非净利润20.34亿元，同比增长7.3%。 点评：药明康德1季度业绩不会很好，市场早有预期。在此基础上，结合泰格医药、凯莱英等企业交流当下国内、国外订单承接有回暖的情况，以及药明康德1季度仍新增客户超过 300 家，且美国客户、欧洲客户收入仍在增长看，可侧面判断美生物安全法案的当下情况对公司的订单扰动有限。若后续美生物安全法案未有更坏的进展，药明康德的业务发展还是有支撑的，未来业绩也有望边际改善。所以，明天资本市场药明康德或许会活跃，但也要注意，毕竟生物安全法案还处于悬而未决的状态，所以资本市场更多的是博弈机会。

据康龙化成1季报交流，第一季度，公司新签订单同比增长超过20%，其中实验室服务新签订单同比增长超过10%，CMC服务新签订单同比增长超过40%，客户需求已呈现出回暖的积极信号，且若按地域分，公司一季度情况海外订单增长带动明显，包括biotech和pharma公司都有显著的增量驱动。这与泰格医药、凯莱英前期交流反馈的信息几乎一致，CXO订单承接有所回暖。但需要注意的是，若按价格方面看新签订单变化，海外服务价格保持稳定，而国内服务价格有一定的挑战，在订单价格下调的情况下，订单承接回暖的想好改善利好对市场提振的效果会大打折扣。

泰格医药、凯莱英昨晚均披露1季报，业绩增长并不算好，营收、利润均为负增长。但是今天资本市场走势却较强，个人认为主要有两点原因：1）目前来看，利空七七八八出尽；2）据4月份交流，泰格医药管理层反馈：公司观察到客户开展大临床业务的意愿有所好转，中国创新药价值逐渐得到财务和战略投资者认可；凯莱英管理层反馈：一是从和客户合作层面，目前与客户的商业合作和洽谈均在正常进行，未受到法案影响；二是，海外Biotech 融资初步回暖，国内融资部分热点领域有所增长。可以看到，目前国内外当前的投融资情况在向好，也就是今年2、3、4季度CXO企业的订单承接或有边际改善。 但是，我觉得还是不能过于乐观。今年美大选年，生物安全法案事件后续可能还会有波澜，海外业务占比较大的CXO企业可能仍会受到地缘政治风险的扰动，操作上还是谨慎些。

医药行业媒体Endpoints报道，涉及药明康德的美国《生物安全法案》使得美国制药商重新考虑与药明康德的关系。整个美国生物制药行业也开始考虑限制更多的中国CXO公司，其中提到总部位于北京的康龙化成，以及总部位于南京的基因合成服务CXO金斯瑞。 在上述消息下，港股CXO板块集体下挫。截止4月5日收盘，康龙化成跌7.52%、金斯瑞跌5.84%、药明康德跌5.51%、药明生物跌4.84%。 则，明天A股市场开盘后，以药明康德、康龙化成为首的CXO板块可能会波动较大。

据财政部官网，经中美双方商定，美财政部部长珍妮特·耶伦将于4月4日至9日访华。这算是中美关系的阶段性缓和信号吧。这也许能对药明康德涉及的“生物安全法案”事件解决带来转机，今天资本市场药明康德或许有博弈性行情，但能否持续还是要看后续“生物安全法案”事件的推进。

药明生物发布业绩公告，2023年度收入同比11.6%，公司拥有人应占纯利同比下降23.1%。其中，新增项目132个，符合1月份预告，预计对资本市场驱动有限。

消息称，1月份提交《生物安全法案》（H.R.7085）草案的美国国会众议院“美中战略竞争特别委员会”主席、众议员迈克·加拉格尔（Mike Gallagher）在个人社交平台上宣布将辞职。迈克·加拉格尔此次离职，比正常换届早7个月。美国众议院议员的任期为两年，最近一次国会选举是在2022年11月。也就是说，迈克·加拉格尔的本届任期本应于2024年11月结束。辞职信中写道：“在与我的家人交流后，我已决定辞去威斯康星州第八国会选区众议院议员职务，自2024年4月19日起生效。” 市场有部分人士认为，这位议员提前离职或给法案带来变数，所以今天CXO板块整体走势有所好转。但要注意的是，3月通过参议院听证会的《生物安全法案》（编号：S.3558），并不是众议院迈克·加拉格尔于今年1月提交的《生物安全法案》（H.R.7085），所以迈克·加拉格尔的辞职并不影响参议院加里·彼得斯提交的《生物安全法案》（编号：S.3558）的后续推进，所以对于CXO板块投资还不能太乐观。 　　

看到消息，中信里昂给药明康德A股的预测目标价在59元，与2023年12月妙投发布的《药明康德还会继续下跌吗？》专栏中测算的市值换算成股价60元接近。但当时，我们的测算发生在美“制裁”法案之前，所以若考虑美“制裁”法案悬在头顶，未来可能对公司业务发展带来的影响，并进一步对市场情绪产生压制看，妙投认为还不能像去年年底那么乐观。。当下股价继续走强至60元可能不会太容易~

药明康德(603259.SH)股权激励限售股份10.14万股于2024-03-22上市流通。虽然，流通的股份数量不多，但在市场对药明康德情绪悲观的情况下，多一点点的利空都能放大，股价可能会继续下行调整。

国证港股通创新药指数，除了CXO还有点悬念之外，其他权重股整体似乎都挺好的，国内医药市场总还是能提供利润的，而且港股里几个传统药企加一起的市值都比A股里的那个医药一哥低。CXO的悬念也是地缘政治问题，但占权重也不到12%了，如果没有地缘政治问题，CXO也不会给这么离谱的低估值。

最近这几天有朋友在问，为何cxo板块有的涨有的却跌？主要有两方面原因：1）国内创新药政策利好，对国内收入占比较大的CXO企业利好驱动会更大；2）美国制裁，药明首当其冲。以及海外收入占比较大的cxo企业受到影响较大。所以，这两天像泰格医药、昭衍新药、普蕊斯、诺思格等国内收入占比较大的企业走势相对较好，而药明康德、凯莱英、康龙化成等海外收入占比较大的企业走势较弱。

泰格临床CRO国内南波湾，主要业务在国内，国内创新药biotech还是用CRO，尤其在临床上更需要，因此涨它。生物和康德相当业务在海外，因此受不利影响更大

药明康德近期比较活跃，连续两天走红，市场关注度高。但分析走强原因，主要有两个：一是3月9号（周六）公司再次发布回购公告，10亿元回购，回购股份注销；并在3月11日进行回购。根据公司公告，昨天回购了5000万左右，昨天收涨5.65%；另一方面，摩根斯丹利发布报告，给予药明康德A股“增持”评级。因为摩根斯丹利给予宁德时代上调至超配评级后，昨天暴涨，并带动新能源走强，所以昨天收盘后市场对药明康德的走势也有了期待，今天我觉得大概率是这个事件的催化，并且公司自己可能还在买。所以，公司当前股价走强更多是大摩评级消息催化和公司回购带来的驱动，难持续走强，关注的朋友在操作上还是要谨慎一些。

作为医药业内人说句真实的不加掩饰的行业现状： 做原料药的公司，海外客户制药商都在排除国内供应链，选择印度作为供应商。 做海外CDMO的，仿制药的，面临药明康德这种贸易风险。 外商谈中企色变不是他不愿意选择你，只是他美其名曰“去风险”无奈不能选择你。 现有合作不受影响，但是一旦找到替代，马上就要把你替换掉。 印度和日本的医药CDMO订单都排到后年了。 岌岌可危的国内医药公司。

3月7日，药明康德再次发布澄清公告，公司坚信，药明康德在过去没有、现在和未来都不会对美国或任何其他国家构成国家安全风险。本公司亦再次重申，药明康德既没有人类基因组学业务，本公司现有各类业务也不会收集人类基因组数据。 但公司公告中提到，本公司了解到，美国参议院国土安全和政府事务委员会于2024年3月6日投票通过向参议院报告一项修订后的法案草案S.3558中仍将药明康德预先定义为“予以关注的生物技术公司”之一，无疑是让市场确定公司会受到法案通过与否的扰动，短期资本市场上下行扰动会比较大。

北京时间6日晚间10时许，美参议院国土安全委员会举行了提案听证会，美参议院版本《生物安全法案》（S.3558）在会上以11-1的票数被通过，这是超市场前期偏乐观预期的，市场会有情绪上的宣泄，4号以来的涨幅可能还会跌回去 。且虽然法案能否通过还需要经过众议院的投票，还需要时间，以及可能还会有反转。但在听证会超市场预期的情况下，后续市场的情绪大概率会比较悲观，CXO企业股价上可能会受压制。

今天以“药明系”为首的CXO板块比较强势，药明合联涨幅超10%，药明生物、药明康德涨幅超5%，并未看到特别的消息。大概率是市场对3月6日美国参议院就关于禁止美国联邦政府机构与中国华大基因、药明康德以及其他生物技术公司签约的法案举行听证会的结果偏乐观所致，这也与市场大多声音相一致，认为该法案的通过是小概率事件。但要注意，凡事具有两面性，如果该法案听证会通过了，可能会带来更大的股价下行波动。所以，保守看法，还是等结果落地了，再做大的调仓动作。

消息称，美国参议院将于3月6日就关于禁止美国联邦政府机构与中国华大基因、药明康德以及其他生物技术公司签约的法案举行听证会。虽然市场多方认为，该法案的通过是小概率事件。但在此事件落地之前，市场的担忧情绪仍是在的，则药明康德在资本市场的表现仍会承压；且如果该法案听证会通过了，可能会带来更大的股价下行波动，故在此之前，关注药明的朋友还是要谨慎些。

香港联交所最新资料显示，2月15日，美国资本集团增持药明康德(02359)97.55万股，每股作价38.4330港元，总金额约为3749.14万港元。增持后最新持股数目约为3509.51万股，最新持股比例为9.07%。今天药明康德的走强可能与此有所关系。但要注意，在药明或被美国制裁事件未有明确结果前，资本市场的波动仍会有，则药明康德难有持续的走强行情，操作还是要谨慎些。

泰格医药公告，加入回购大军。其中，回购股份4成注销，有利于提振股价和情绪，节气或会有博弈性行情。但节前就还有2个交易日，而在一级市场投融资数据未有较好变化的情况下，节后能不能持续不确定性是比较大的，还是要谨慎一点。