本文来自微信公众号：马永斌资本频道（ID：mayongbinzbpd），作者：邱雪妮，原文标题：《航空装备龙头--洪都航空基本面投资分析》，头图：视觉中国
公司介绍
1.公司概况
江西洪都航空工业集团有限责任公司隶属中国航空工业集团有限公司，创建于1951年4月23日，是新中国第一架飞机、第一枚海防导弹的诞生地。
航空工业洪都是集科研、生产和经营为一体，拥有完备的飞机、导弹研制生产能力的专业航空研发制造企业，兼具“厂所合一、机弹合一、战训合一”特点，拥有一个国家级企业技术中心和博士后工作站，特别是强五飞机总设计师陆孝彭、K8飞机总设计师石屏先后当选中国工程院院士，为新中国航空事业发展作出了杰出贡献，培养造就了大批优秀人才，现有员工万余人。自建厂以来，航空工业洪都先后研制生产了5大系列20多种型号飞机，交付飞机5000余架。经过70年的深耕细作，航空工业洪都已经拥有以初教六、K8、L15等为代表的初、中、高级全谱系教练机产品。
2.主营业务及占比
产品：
新中国第一架飞机——初教五（雅克-18），
第一架多用途民用飞机——安2（运5）运输机，
第一辆军用边三轮摩托车——长江750，
自行设计制造的第一架初级教练机——初教六，
自行设计制造的第一架超音速喷气式飞机——强五，
第一枚海防导弹——上游一号，
第一架全过程按国际适航标准研制的新型农林专用飞机——农5，
第一个通过自筹资金、国际合作、全新研制的基础教练机——K8，
第一个以飞机整机为主营业务的股票——洪都航空，
自主设计制造的最新一代比肩一流、拥有自主知识产权的高级教练机——“猎鹰”L15。
2021年，洪都航空各项主要经济指标均创公司近年以来最好成绩，教练机、防务产品等主营系列产品，交付数量、交付金额均创近年新高。
根据洪都航空发布2021年年报数据显示，公司2021年实现营业收入72.14亿元，同比增长42.33%；净利润1.51亿元，同比增长14.17%；扣非净利润4259万元，同比增长33.63%。基本每股收益0.21元。公司拟每10股派发红利0.67元（含税）。
3.股权结构
4.前十大主要股东
5.机构持股数
截止2022年Q1共5家机构持股。
6.资金流入流出情况
近一月资金以流入为主，主要为主力、大单和超大单流入较多，而流出以中单和小单为主，近5日资金以流出为主，主力流出较多，而流入多以小单为主。
相关财务指标分析
1.近5年财务指标
2.杜邦分析
杜邦分析是一种以净资产收益率（roe）为核心，综合分析企业盈利水平的方法。看企业能不能赚到钱，主要看企业的净利率和总资产周转率这两个指标。经营企业的过程就是从投入现金到收回现金的过程，判断企业的赚钱能力，就是看企业的投资回报率，即企业投入一定数量的资产后，最终获得了多少收益，即总资产净利率，通过对公司2021年财务数据的测算得出其总资产净利率为1.1%，净资产收益率为2.93%。
3.同行杜邦指标对比
与同行业相比，通过对3年的杜邦关键指标进行对比可以发现，洪都航空的ROE和净利率指标均居于行业靠后水平，公司赚钱能力一般。
宏观环境及行业分析
经历百年发展的世界航空产业可大体分为三个阶段：
第一阶段为产业初创期，对应从20世纪初到第二次世界大战前的40年。在科学技术和市场力量的双重推动下，初始并不被人看好的航空器迅速成为商业潜力彰显的交通工具，并成为大显神威的重要军事装备;随着技术的进步，喷气时代的开创，孕育了航空产业规模化壮大的新时代。
第二阶段为产业大发展时期，从20世纪40年代到1991年苏联解体。这是航空产业辉煌发展的半个世纪，伴随着第二次工业革命的大部分进程。二战开启产业大发展之路，战争结束后的产能利用和军事技术的溢出效应，带来了民用航空的大发展;持久的冷战再次刺激军事航空的发展，促成了产业规模的再提升。
第三阶段为产业的整合垄断期，从1992年至今，已大约30年。这个阶段并未结束，仍在持续。苏联阵营解体，冷战结束，这一重大政治军事变革给世界航空产业发展带来深刻影响。军事对抗的改变使军用航空更加重视体系化、有效性和成本可承受性，而民用航空则继续在社会经济生活需求的引领下加快绿色、经济、定制与个性化发展;航空产业在继续扩张发展。
整体来说，航空装备行业目前处于产业整合垄断期，航空装备行业是各类型航天器及其重大装备的总成。而根据2016年国务院发布的“《中国制造2025》解读之：推动航空装备发展”，其提出航空装备主要包括飞机、航空发动机及航空设备与系统三大部分。不同组成部分的详细定义如下：
航空装备是我国高端装备制造领域重点发展的领域，根据我国国民经济发展规划，从“十五”计划到“十四五”计划，我国航空装备行业发展的根本性支持政策方向从积极推进航空装备制造技术逐渐演变为推动航空装备创新发展。
从航空装备这一细分行业内来看，主要企业包括：中国商飞(600615)、航发动力(600893)、中航西飞(000768)、中航沈飞(600760)、中直股份(600038)、洪都航空(600316)、中航重机(600765)、日发精机(002520)等。
航空装备制造是航空装备产业链的关键环节，主要为航空部件制造和航空装备整机。其中航空部件制造可分为机体、发动机及机载设备三大部分。机体是航空装备结构的主要构成，发动机是航空装备的动力来源，机载设备是指对航空装备飞行中的各种信息、指令和操纵进行测量、处理、传递、显示和控制的设备。
依托于航空装备制造行业的自然垄断行业特质，我国航空装备产业主要由航空领域的国有大型企业集团主导，历经数次战略性和专业化重组，形成中国航空工业集团、中国航发、中国商飞以及中外合资企业为主，众多原材料和零部件配套供应商为辅的企业格局。
而从2022Q1基金重仓持股数据中可以发现，国防军工板块的基金持有数量持续提升，其中航空装备为重点配置板块。2022Q1重仓持股中军工板块持股市值达1002亿元，创下历史新高，且军工持股占基金比例不断上升，已到3.1%。2022Q1重仓持股中的航空装备板块六大标的为：中航光电、中航重机、西部超导、航发动力、中航沈飞、中航西飞。
2022Q1，按加仓市值计，排名靠前的公司有：中航重机、西部超导、中兵红箭、振华科技、海格通信、派克新材、华秦科技。洪都航空的基金持股以及基金持仓数值均处于板块后位。
从板块盈利能力来看，航空装备板块盈利能力明显提升，利润实现高基数下高增长。2021年，板块营收为1992亿元，同比增长10.13%。实现连续6年增长。16年至21年，CAGR达16.4%。归母净利润达到116亿元。2020/2021年，归母净利润同比增速分别达66.38%、80.59%。22Q1，航空装备板块营业收入406亿元，同比增长9%。净利润突破27.65亿元。同比增长17.42%，为20年同期的2.1倍。
而根据2022年关联交易预计值判断，2022年航空装备板块仍将维持高增长。军工央企各公司已发布2022年关联交易预计值公告，根据数据统计，各公司22年关联交易预计增幅平均值为49%，中位数为52%。因此根据行业趋势发展，洪都航空作为教练机龙头，我们预计将伴随行业迎来一波板块红利。但由于其成长和盈利能力在板块中并不具备明显竞争力，也需警惕投资风险，后期关注其一体化产业链打造的完成情况。
本文来自微信公众号：马永斌资本频道（ID：mayongbinzbpd），作者：邱雪妮
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