作者｜张楠
头图｜视觉中国
随着越来越多机构披露了对于2024年的展望，今天让我们继续来看一下有哪些值得注意的观点。
安信证券认为2023年市场冲高回落的核心原因是因为A股盈利中枢的下行，带来的ROE持续回落趋势仍未结束。他们认为PPI和全A净利润增速是正相关的，而ROE下行趋势的结束、底部的形成都需要产成品存货的拐点出现，目前工业企业库存已经处于去库存的末端。
事实上，我们认为上市公司股价变动的根源并非单纯来自于盈利的变动，而是来自于ROE，根据杜邦分析的办法我们可以将ROE拆分成销售净利率、资产周转率以及财务杠杆三个部分，这三个部分涉及到了四个指标，分别是净利润、销售收入、总资产和净资产。
其中总资产、净资产的变动主要集中在中期维度上，短期变动幅度不会太大。因此ROE的短期变动主要由净利润、销售收入主导。这两个指标其实就是三个因素：量、价、利。
但目前比较可惜的是，我们能看到各种各样的投资框架和研究思路，至今我们依然没有看到一个比较有效的预测整体ROE的思路，因此我们只能通过PPI等价格指标、工业企业库存等侧面的指标对ROE进行推测，通过季报披露的数据对ROE进行后视镜般的研究。
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