本文来自微信公众号：别山农人（ID：gh_e0726501febd），作者：tate黄，原文标题：《拥有安神补脑液的吉林敖东是否被低估？一文发掘吉林敖东的价值》，头图: 视觉中国
这是一家产品没有特别知名度的企业，但是公司通过自身的努力让自己变得越来越优秀，尤其是投资和产品梳理。这就是吉林敖东，未来的吉林敖东是否能够越走越好呢？让我们一起分析吉林敖东这家企业。
一、 经营状况分析
下图是吉林敖东这三年重要的经营指标，从营业收入方面看，2020年和2021年这两年虽然略有增长，但是和2019年相比的话，依然没有达到疫情前的水平；从净利润的角度看，最近两年的净利润要比2019年高出很多，说明公司高利润的产品卖得越好，从而让利润在营收下降的情况下利润还能继续增长；扣非净利润的表现和净利润差不多，增长速度要超过净利润的增长速度。
值得注意的是，公司目前的经营性现金流表现非常糟糕，远远小于净利润，这说明公司的利润可能都是应收账款堆出来的，还有就是公司的净资产收益率表现的也很糟糕只有7.4%。吉林敖东的净利率为77.39%，也就是说公司现在有很多无效的净资产，最终拖累了净资产收益率。公司有必要立刻处理掉这些无效的净资产。
二、 全面的吉林敖东
细看吉林敖东的年报，我们会发现这是一家非常全面的公司，经营业务有中成药、生物化学药研发、制造和销售，同时积极布局保健食品、食品、养殖、种植等领域，逐步发展成为以医药产业为基础，以“产业＋金融”双轮驱动模式快速发展的控股型集团上市公司。
上面这张表我们会发现年报中所说的非常全面的吉林敖东，真正对利润有贡献的只有中成药、化学药品、连锁药店和零售。
其中中成药是公司的中流砥柱，毛利率达到60.55%，是所有产品中毛利率最高的，并且营业收入也在继续增长中。现在公司有的中药产品为安神补脑液、小儿柴桂退热口服液、血府逐瘀口服液、养血饮口服液、心脑舒通胶囊，这也得益于未来几年中药行业会继续高速增长。
化学药品一块主要为仿制药，由于受到集采的影响，这一块的业务出现了毛利率和营业收入同比双双下降的局面，按照当下的集采趋势，这一块的业务应该会受到进一步的挤压。公司现在的战略调整应该也会继续收缩这一块的业务内容。
连锁药店批发和零售的业务，整体来看毛利率是比较低的，不过这一块没有集采的影响，并且营收也还在继续增加，公司的管理层未来有理由将这一块的业务保持继续投入。
因此，公司有必要按照营收和利润的贡献程度，对一些无效净资产开始清理掉，这样对公司的净资产收益率提升才会有很大帮助。
三、 努力回购
吉林敖东基于对未来发展的信心，在2021年总共回购了4亿元的股票，购买股份的最高成交价为 18.00 元/股、最低成交价为 15.05元/股。这样的回购也彰显了公司对未来发展的信心。
可惜总有事与愿违的时候，对于吉林敖东自身的信心，整个市场似乎对此并不买账。吉林敖东最近的价格也一直低于第一期回购最低价15.05元，让公司也感觉到很无奈。
对此，吉林敖东给到的反馈就是继续回购，第二期回购的金额上限为3亿元，回购最高的股价不超过20元每股，这是公司自己认为公司的价值。按照当下的价格，公司预计第二期也能回购达到2千万股。作为投资者而言，如果公司能够将这部分的股票直接注销，是对所有投资者都友好的决定。
四、 爱上投资
吉林敖东对未来的规划目标是能够成为控股型集团的上市公司，并且也在为这个目标去努力。
根据吉林敖东年报显示，公司及全资子公司合计持有广发证券 1，376，291，267 股，占广发证券总股本的 18.06%，公司采用权益法作为长期股权投资核算，按照 2021 年 12 月 31 日广发证券 A 股收盘价为 24.59 元/股，公司持有广发证券 A 股市值为 307.94 亿元，广发证券 H 股收盘价为 14.86 港元/股，公司及子公司持有广发证券 H 股市值为 18.43 亿港元。
公司及其一致行动人合计持有辽宁成大 76，485，519 股，占辽宁成大总股本的 5.00%。
公司直接持有第一医药 10，821，394 股，占其总股本的 4.85%。
公司直接持有南京医药 11，545，544 股，占其总股本的 1.11%。
公司出资 2 亿元参与设立敖东医药基金，占该基金出资总额的 40.00%；出资 2.04 亿元参与设立创新产业基金，占该基金出资总额的 68.00%；出资 0.1 亿元参与设立广发信德中恒汇金，占该基金出资总额的 1.14%；出资 0.5 亿元参与设立健康创业基金，占该基金出资总额的10.00%。
如果将以上所有的投资折合成净资产的话，就已经超过400亿。而当下吉林敖东的市值仅仅为170亿。
五、 总结
吉林敖东是一家有理想的公司，管理层希望在做大做强自身的同时，也能通过公司的股票市场完成投资控股，成为一家控股集团。
不过，目前吉林敖东也有自己的一些问题，投资过于庞大、公司现金流非常糟糕等。这一块的业务也需要管理层重新梳理并解决。
对于这样的一家吉林敖东，你看好他的未来吗？
本文来自微信公众号：别山农人（ID：gh_e0726501febd），作者：tate黄，免责声明：本文内容仅供参照，文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。
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