作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
在上期内容当中，我们主要为大家讲解了基金亏钱时买卖双方各自存在的问题，今天我们继续来为大家讲解导致问题产生的根本原因及其解决方法。
理论上讲，基金公司和基民的长期利益是一致的，基金公司只有以客户利益最大化为目标才能做大做强，但真正的现实场景并非如此，很多时候双方的利益并不一致。
一、基民与基金公司的核心矛盾
最核心的矛盾就是：基金好做不好发，好发不好做。
这是一个基金业内流传甚广的“秘密”，意思是：当市场明显低估、基金公司容易给基民赚钱的时候，往往基民处于恐慌状态，怎么劝他都不愿意买，基金发行不出去，就像前面讲的2022年11月的情况。反而当市场明显过热和高估、基金公司大概率给基民亏钱的时候，基民往往处于亢奋状态，基金极度好卖，基金公司很容易上规模，就像2021年初的情况，百亿甚至千亿的爆款单品都不在话下。
理论上，基金公司应该为客户收益和自身长期口碑考虑，在市场低点建议基民多买基金或者不要卖掉基金，然后在高点建议客户少买基金甚至赎回部分基金。但现实中这个逻辑有一个很大的bug，大部分客户对投资缺乏科学的认知，所以根本听不进你的专业建议，就是愿意在高点买，不愿意在低点买。
对基金公司来说，无非两种选择：
一种是理论打法，坚持在市场低点逆势营销，高点提示风险，最后的结果就是不管市场高低基民都不去买你的基金，规模上不去，赚不到管理费；
另一种是现实打法，低点还是继续营销，能卖一点是一点，但在高点大家投资热情高涨的时候，不仅不特别提示风险，还要借着牛市里的漂亮收益率顺势营销，能多卖一点是一点，最好把明星基金经理搞到几百亿甚至上千亿。千亿不好管？没关系，先把钱拿进来再说。
如果选择前一种“良心”的做法，那你的日子真的很难过。赚不到管理费，可能没几年就过不下去了。更重要的是，市场永远是胜者为王，投资者不会去怜悯你的良心，更不会为你的良心点赞。
而且，你会成为行业里的异类，同行不喜欢你，销售渠道可能还要骂你。就像当年某公募基金的著名基金经理罕见的提示市场风险（当时市场6000点），委婉的劝大家“避免盲目投资”，在业内引发巨大争议，现在已经奔私了。
如果选择后一种“现实”的做法，那似乎日子可以过得很舒服。高点卖基金实在太舒服了，基金公司什么都不用说，基民就跟打了鸡血似的申购，规模和管理费蹭蹭蹭的涨。从基金公司的角度看，一来基民行为完全是自愿的，说到底没有强买强卖；二来整个行业都这么做，不差我一个，最重要的是，金融行业流动性这么大，我能在这个公司干几年呢？等长期收益跑出来的时候，团队可能已经换了好几拨。
如果你是基金公司的从业者，你会怎么选择？很遗憾，现实就是大部分人选择了后者，即便你不愿意选择，你的领导、合作方也会让你这么选择。不可否认，到最后基民客户可能会吃亏，但对基金公司来说，的确是利益最大化的选择。
现实中，这种选择无疑给基民与基金公司之间埋了一颗雷。当市场处于牛市的时候，双方之间的矛盾还不明显。但一旦市场转入熊市，尤其是如果熊市持续时间较长，基民与基金公司之间的矛盾可能就会被激化，这就是近两年公募基金尤其是顶部大量募资的明星基金口碑急转直下的原因。
不过，虽然他们损失了口碑，但的确短期管理费赚了一大波，绝对够吃到下一轮牛市了。而且，基民尤其是新入场的投资者也很健忘，等下一轮牛市来的时候，基金净值一修复，基民还是会回来申购，之前的故事又会继续重演。
这种扭曲现象的根源在哪？好做不好发、好发不好做只是问题的表象，为什么基金公司不能在好发的时候也把基金做好呢？投资者不是天天被基金公司教育不要择时，任何时间买入都是最佳时机吗？这就要从公募基金机制上的几个根源问题讲起。
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