3月27日晚间，荣盛石化公告，为引入境外战略投资者，公司控股股东荣盛控股拟将所持公司股份10.13亿股以24.3元/股，转让给沙特阿美旗下AOC，对价总额246亿元。
荣盛石化还表示，通过签订上述协议，公司及子公司将进一步巩固与沙特阿美现有原油采购业务的合作关系，获取每日48万桶的长期稳定的原油供应，以及其他化工原材料的供应，并有望进一步拓展化工产品的海外销售渠道。
3月28日，荣盛石化开盘一字涨停，封单金额超74亿元。
那么，本次战略投资合作有着怎样的意义？背后出于怎样的考量？沙特带来的原油供应能否有望缓解我国的能源紧张？妙投邀请机构投资人张俊晖为我们解读。
Q：沙特阿美战投入股中国荣盛石化，有怎样的意义？
国内炼油行业对国外相关企业设置了相当高的政策门槛，国外相关企业多数与国企央企合作，鲜少和民营企业合作。
注：
沙特阿美是全球第一大原油供应企业。根据国金证券数据，2022年沙特原油产量为1052.39万桶/天，占全球原油产量的14.12%。沙特阿美原油产量为1042.75万桶/天，占沙特原油总产量的99.08%。
荣盛石化是中国民营石化龙头企业之一，运营着全球最大的单体炼厂浙江石油化工有限公司（以下简称“浙石化”）4000万吨炼化一体化项目，是中国以及亚洲重要的聚酯、新能源材料、工程塑料和高附加值聚烯烃的生产商。浙石化的一体化项目每天近80万桶的产能。
荣盛石化的优势在于规模和设计油种。资料显示，参考浙石化4000万吨一体化炼化项目环评，装置主要原料以沙特重质油、沙特中质油、伊朗轻油、伊朗重油和巴西Frade混合原油为设计原料，其中沙中和沙重设计占比超60%，沙特阿美是浙石化核心原料供应商。
而且国内炼油行业还面临着另一层政治风险。根据最近两年案例，俄乌战争爆发导致油价暴涨，但国内成品油调价幅度与国际原油价格上涨幅度不匹配，导致炼厂承受较大的成本压力。
此次沙特阿美高溢价收购荣盛石化10%的股份，既标志着国内相关政策进一步松绑，合作深度达到新的里程碑，也标志着沙特阿美的全球重心转向亚洲地区。
Q：沙特阿美这样做可能出于什么考量？
从需求的角度，中国的石油需求还有巨大的增长空间，预计2023年将继续创新高，离石油需求达峰还很远，而欧美向清洁能源转型的程度更深（欧盟基本上在20世纪90年代实现了碳达峰，峰值为45亿吨；美国碳达峰时间为2007年，峰值为59亿吨；中国宣示碳达峰将在2030年前，峰值控制在122亿吨左右），经济增速较低，石油需求增长前景较黯淡。
从地缘政治的角度，俄乌战争爆发以及欧美的应对措施显示着，沙特阿美在欧美地区投资所遭受的风险要比想象中大（沙特不跟美国玩了，风险可参考俄罗斯遇到的“对俄油实施价格上限”、“德国喊停北溪二号并没收在德国的资产”等一系列案例），而中国对沙特加入金砖国家的请求持开放态度，在中国加大投资的安全系数较高。
从市场竞争的角度，沙特通过对国内企业的战略投资以锁定原油销售，深度绑定中国市场，有助于对冲低价俄油抢占中国市场的风险。
炼油能力的增长并不意味着对成品油和石化产品的需求在短期内有着相当幅度的增长，长期来看裂解价差可能因此而降低，大家不要抱有太高期待。2022年也是中国炼化投放大年，新增炼油产能巨大。根据信达证券，目前国内炼油产能为8.5亿吨，短期内可恢复闲置产能为1.7亿吨。这意味着总体上供给是大于需求的。高频数据也印证了这个观点：截至上周，山东地区炼厂开工率为64.51%。
当然，随着国内疫情的缓解及防控措施的弱化，中国石油需求随着经济复苏预计还有很可观的增长空间（如图），这也是沙特下定决心战略投资荣盛石化的重要原因之一。
图：1966-2023年（2022、2023年预测）中国石油需求；来源：BP和IEA
图中箭头为沙特第一次投资中国石油的时间点
Q：此次深入绑定能否缓解我国的能源紧张？
这个关系不太大。
2021年中国火力发电占比71.13%，由于我国贫油多煤的资源禀赋格局，未来煤炭仍然要扮演一个火力发电的兜底保障角色，石油发电成本过高。过去两年的缺电限电更多要归咎于煤炭产量及和运输问题，以及部分激进的减碳政策，但是现在已经有很大改观，电力市场化也有进展。
要解决我国的能源问题，政府要鼓励产煤企业和电力企业签订更多长协合同，并且要提高运输能力，并大力发展清洁能源等等。
