5月1日，美国财政司长耶伦表示国会必须提高债务上限，否则美国可能最早在6月1日出现债务违约。早在今年 1 月，美国国债规模已触及法定上限 31.4 万亿美元。当时为避免出现债务违约，美国财政部已开始采取一些非常规措施以维持政府营运。
自1917年以来，美国国会开始对政府债务设定上限，旨在限制政府的开支，促使政府更加审慎地使用财政资源。然而在过去的几十年里，债务上限已经多次被提高，以满足政府不断增长的财政需求，同时债务上限也成为美国民主党与共和党之间博弈的工具，变得名存实亡。
那么，美国债务上限问题为何引起如此大关注？对全球包括中国在内的金融市场影响如何？此外，随着美元有所反弹，国内黄金价格将要见顶了吗？投资者如何进行黄金投资？
核心看点：
提高美国债务上限，被当作民主党与共和党政治拉锯的工具：执政党想要提高债务上限，在野党想要控制政府的杠杆率、控制金融风险。
美国债务上限问题，可能会使全球资本市场的风险偏好降低，对中国股市的影响不大。
黄金价格和美国实际利率有比较明显的反比关系。
国内金价和M2基本上是同一速度，将要进入震荡期，除非有更多数据配合，尤其是海外数据，来支撑金价突破平台。
国内的金价未来相当长一段时间大概率走牛市，涨幅可能超过海外的金价。
Q：美国债务上限是什么？
债务上限，是联邦政府的对外债务的上限。债务上限由国会来批，然后需要两党达成一致，才能提高债务上限。
这在美国成立之初就有了。现在美国政府的对外债务上限是31.4万亿元。
从有记录的1940年起，债务上限已经上调100多次。回顾历史，1930年，美国政府债务规模大概是161亿美金。1937年，进一步跃升至483亿。二战结束时，大幅增加至2,590亿。1960~1970年，从2,847亿小幅增加至3,809亿。1970~1980年，美国总统尼克松提出福利改革，债务大幅增长，从3800多亿涨到9,000亿。现在是31.4万亿，债务上限迅速增长。
Q：美国债务上限问题为何引起很大关注？对美国资本市场影响如何？
如果不提高债务上限，就面临违约风险。
不过，历史上没有发生过美国债务违约。在2011年奥巴马政府时期出现过政府停摆，但是没有出现债务违约。美债被资本市场当成无风险的锚定工具来看。
提高美国债务上限，被当作民主党与共和党拉锯的工具：执政党想要提高债务上限，在野党想要控制政府的杠杆率、控制金融风险。
民主党是倡导大政府的政党，拜登上位后通过一系列政策改善民生；共和党现在是比较倡导小政府的政党，强调削减政府支出和减税，强调自由市场。
两党之间的拉锯，基本上每次在野党都是针对债务问题，因为现在债务规模已经太大了，到了还不起的地步，只能借新还旧，于是双方就在债务上限问题上博弈。执政党要提高债务上限，如果不提高，执政党政府就会停摆。在野党想要把债务上限控制住，因为这就像击鼓传花，把债务上限提得太高了，前一届政府用得差不多了，压力就留给下一届政府，但债务是要还的，这么大规模的美债，利息也要还不少。
这几年的美国国债的债券大多是在2020年、2021年这两年发的，利率比较低，但不可能永远不发行新债券。现在新发的债券票面利率就很高了。新发债券是利率在3%、4%、5%以上的固定利率债券，这些钱都得还。所以大家每次都博弈这件事，尤其是08年金融危机之后。
当前，美国财长耶伦表示，一口气把债务上限提升20万亿，也就是从31.4万亿到51万亿左右。而共和党只给了提高1.5万亿美金的额度，并且提出要政府控制支出。这无疑给民主党执政带来巨大阻碍，因为民主党这两年通过的一些财政刺激方案，比如通胀削减法案、芯片法案，都需要经费。如果政府削减支出，那么这些法案难以实施。
提高债务上限，无论是暂时的还是永久的，最终将在接近6月1日达成一致，以避免债务违约。对于违约风险，资本市场有一点担心，但又不十分担心，因为提高债务上限在美国历史上发生过100多次。
这件事对资本市场的影响，最多可能是风险偏好的略微下降，因为担心美债违约，但大概率不会违约。
Q：这是否意味着对全球和中国金融市场的影响不大？
美国提高债务上限，目前对全球和中国金融市场没什么影响，可能会使风险偏好降低。然后要留意是否出现一系列小型债务危机，因为前面银行业的债务危机还没完。
如果美债真的违约，那会有比较大的冲击。美债这样无风险的投资产品都崩了，在此基础上构建的有风险的产品，又有何用？而现在的基准预期美国债务不太会违约，所以带来的实质性影响更多是对风险偏好的影响。
其实最近美股对美国通胀和衰退数据更加关心，这件事给造成美股的波动不是特别大。
Q：最近美元有所反弹，是否意味着短期黄金价值见顶了？
美元最近是有点反弹的意思。这是因为美国经济前置指标挺差的，等到结果出来，GDP、零售数据等确实有点差，但也没有太差。通胀方面，Headline CPI一直在下行，核心CPI有掉头趋势，但也没法说它不处于下行趋势。
其实不用看美林时钟，不看滞胀、衰退，只要盯着实际利率可以对黄金作出判断。美国实际利率和黄金有比较明显的反比关系。虽然在不同时期的影响程度不一样，但基本上成反比。当然，在一些特殊时期如2013年，市场疯狂买黄金，实际利率没太多下跌，黄金却上涨，这属于随机事件。长期来看，金价还是与美国实际利率成反比。可以参考伦敦金和美国实际利率的关系，美国实际利率等于TIPS（通货膨胀保值债券）收益率。
去年到今年通胀下行最快的那段时期，实际利率也下滑得很快，现在通胀开始纠结了，实际利率也开始纠结。
如果实际利率下行，风险资产都上行，更别说黄金。滞胀和衰退买黄金，今年黄金涨了不少，尤其是沪深。伦敦金都没大那么大涨幅，沪金涨幅百分之十几，这已经可以了，如果从M2的角度来看，黄金的收益已经基本完成年度任务了。
国内黄金和M2基本上是同一速度。现在黄金已经将今年M2增速体现在价格上，国内金价将要进入震荡期。如果要继续涨，需更多数据配合，尤其是海外的数据。要么美联储又开始放水、美国确认进入衰退、通胀进一步大幅下滑，引起美债实际利率大幅下滑，名义利率也要下滑；要么有一些阶段性的特别大的风险事件发生，大家用黄金去赌。在这些情况下，黄金价格才能突破平台继续上行。
在中国，基本上金价跟随M2一路向上。我有一个观点，国内的金价大概率会一直走牛市，涨幅会超过海外的金价。这是因为中国M2太高。海外现在受困通胀，且M2高不起来，所以国内和海外的黄金中间有差异，这差异通过汇率来抵消的，所以人民币升值并非易事。
投资黄金产品，买黄金ETF就行，或者上海黄金交易所的现货，管理费还更低一点。
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