2023年8月15日，中国央行今日开展4010亿元一年期MLF操作，利率下调15个基点至2.5%，此前为2.65%。同时，中国央行今日进行2040亿元7天期逆回购操作，中标利率调降为1.80%，此前为1.9%。今日4000亿元MLF和60亿元逆回购到期，8月MLF到期量为今年2月以来新高。
此次央行MLF和逆回购操作基于哪些背景？带来哪些影响？个人投资者如何调整投资决策？
核心看点：
本次“降息”操作在预期之内，因为目前我国经济复苏面临一定阻力。
“降息”操作能够减轻居民房贷压力，但是对房地产的刺激效果犹未可知。专家倾向于影响不明显，因为我国房地产目前主要问题是需求不足。
未来投资A股对两条主线做动态平衡：一是以合理或偏低的估值去买高成长的股票；二是买可持续分红的高股息股票。
Q: 此次央行MLF和逆回购操作是基于怎样的背景？
A: MLF调降15个基点，也就是降息，这是在预期之内的，因为最近经济数据很差。整体上，我国经济的消费、投资、进出口三个方面，只有消费里面的服务消费是很景气的，其余都不理想。
上周公布的进出口数据严重不及预期，随后人们感觉到整个资本市场的风向都变了。
7月PMI数据还可以。制造业PMI开始拐头向上；服务业PMI虽然不太好，但仍然在扩张区间。
社融数据也很差，各分项都表现不好。大家最关注的人民币贷款，一个居民长贷，也就是房贷，同比下降；企业中长贷也不太及预期。
高频数据中，全国二手房交易量有底部有企稳的迹象，但仍然较低。同时，上周一线城市挂牌量有所增长。
7月社零同比增速才2.5%，这个数字在几年前是百分之六、百分之十的水平。
Q: 本次操作带来哪些影响？
A: 直接影响是离岸人民币对美元跌破7.30关口。汇率主要取决于两方面，一是本国经济，二是流动性。货币升值来源于经济繁荣和流动性收紧，前者比后者更重要一点。从经济复苏来看，统计局负责人表示，目前我国经济复苏存在一定障碍。从流动性来看，现在美国基准利率在5%以上，我国政策利率只有2.5%，是倒挂的。因此人民币兑美元汇率下跌。
Q: “降息”对于经济有没有好处？
A: 直接好处是会有的。MLF降低后，LPR会降低，居民房贷压力会减少。但这段时间资本市场走得不太好是因为政策没落地，经济数据又不太行，所以需要等到政策落地后看有什么影响。
“降息”对房地产是否有用呢？犹未可知。我倾向于影响不大，因为缺少购房需求。如果房地产需求足够，那么降息消息公布前后购房者就会增加很多，而现在显然不是。
Q: 个人投资者如何调整投资决策？
A: 一次两次降息对于个人投资者的决策没有太大意义，但是它从总体上反映出一些情况：
首先，现在全市场是相对便宜的。只要没有特别大的问题，比如流动性超预期紧缩、风险事件发生等，基本上目前已经到达底部区域。
市场是便宜的，但是投资者选择的行业不同、个股不同，收益就不同。
这段时间以来我形成的观点是，未来投资中国股票市场，把握两条主线：
1）以合理或偏低的估值去买高成长（复合年化收益率30%以上）的股票；
2）买可持续分红的高股息的股票。
这两条线去做动态平衡就行。前者对全球的利率环境、景气度更加敏感，后者对绝对的股息收益和持续性更加敏感。
既没有比较高成长，也不提供现钱的股票，可能只有短期炒作的价值。比如今年很多沾上AI概念的股票，就会急速冲高又急速下跌，走势如同“A”字形。
Q: 那么1）2）两条主线是由什么决定的？
A: 是由当前的利率环境决定的。当前我国利率已经降到很低了（2.5%），而且是逆着美联储的加息节奏。利率降到这么低，但经济仍然起不来，说明经济的潜在增速可能是有限的，可能很难恢复到原来的6%、7%。
因此，在经济增速下行的情况下，第一，投资属于结构性增长的行业且估值合理的股票，因为个股数量越来越多，没有人会给出非常持续高估值。比如，宁德时代的增长很好，但只有二十倍的估值；第二，投资每年能给大额分红且可以持续分红的股票。
