7月4日，商务部、海关总署发布关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告。满足相关特性的物项，未经许可，不得出口。自2023年8月1日起正式实施。
镓、锗都是是新一代信息技术产业、人工智能和机器人产业等重要产业所依赖的关键矿产。镓被称作“半导体工业新粮食”，我国储量、产量占比全球居首；中国锗资源在全球占比41%，锗供给占比68%。从产量看，中国镓占比全球镓产量持续提升，截止 2021 年，占比全球镓产量已超 90%。
那么，我国对镓、锗相关物项实施出口管制可能出于哪些原因？会怎样影响投资？个人投资者可以把握哪些机会？有何风险？
核心看点：
本次政策的原因在于夺回我国锗和镓在国际上的定价权，争取科技竞争的有利条件，维护我国国家安全和利益。
对于国内生产对应原材料的企业、出口占比较大的国内生产化合物或成品企业，如果出口占比相对大，可能有一些利好。
短期机会是订单量或者市场份额在业内较为可观，且股价在相对低位的股票。中长期，生产型企业的资产负债表和利润表可能有较大改善，但个人认为，这项利好可能已经在短期有了比较充分的兑现。
Q：本次对镓、锗相关物项实施出口管制可能出于哪些原因？
我认为有以下原因：
1）夺回我国锗和镓在国际上的定价权。根据这两种金属的储量及产量，我国在全球供应链上占有举足轻重的地位，并且我认为我国这两种金属比稀土在国际上的地位还重要。
但此前这两种金属的价格并没有完全体现出它们的重要性。有一个段子，中国缺什么，什么就涨；中国产什么，什么东西就不涨。这虽然是个段子，但从铁矿石、稀土以及出口管制前的镓、锗的价格情况来看，这样的调侃有一定来由。
这个政策消息出来后，根据市场反应，两种金属的价格涨了五倍或以上，说明市场对于定价权或者供需关系有了一些新的想法。
我觉得，我国在这两种金属上夺回的国际议价权，将成为中美竞争中一个比较关键的着手。
2）两种金属在多个重要领域扮演重要角色，关乎科技竞争。锗和镓在半导体、光通信等领域具有重要作用。未来国际竞争的核心是科技竞争，而科技竞争不仅在于技术，也在于关键材料。
3）保护国家安全和利益。鉴于这两种金属对于科技竞争十分重要，那么它们也就与国家安全紧密相关。现在我国对其采取出口管制，我认为这可能是一项反制措施，用来维护我国的国家安全和利益。美国已经禁止了这两种金属的出口，我国本次出口管制是利用国际规则保护自身合法利益和国家安全的新尝试。
这种尝试是，对原材料进行管制而没有把路完全堵死，并配套了一些流程，我们留意到一些美国企业已经在着手申请相关出口配额。
而且，并没有对成品进行出口限制，比如光模块等，这可能是为了不影响中国的生产制造型企业的利润，且将产业链的大部分利润尽可能留在中国境内。
Q：本次管制或将给相关企业带来哪些影响？
第一，对于国内生产原材料的企业是比较大的利好。管制实施后，出口将减少，价格上涨。目前金属价格已经出现比较大的波动，涨了五倍多。在产量没太大变化的情况下，涨价的幅度远远超过减产的幅度，有助于提升利润。
第二，对于国内生产化合物或生产成品（比如光模块、第三代半导体）的企业，如果出口占比相对大，可能是某种程度的利好。因为海外竞争对手的原材料大部分来源于中国，管制实施后，它们进口原材料的成本增加了，但是国内生产型企业的成本并没有增加这么多，此时在定价方面相对于境外对手有优势，也利于我国企业去抢占国际市场份额。
当然，还要考虑行业整体需求是否发生变化。就像当年的光伏行业，价格多是由供应和需求决定，供需是动态变化的。我国光伏产品出口到欧洲受到一定限制，欧洲等西方国家希望大部分生产环节在自己国家，所以对来自中国的光伏设备征收较高关税。
但后来出现了一些新变量改变了供需关系。比如俄乌冲突，大量减少了传统能源的供应，导致光伏等新能源需求的提升。再比如，前段时间西门子部分产品质量达不到相关要求，于是同类产品价格不足西门子三分之一甚至五分之一的中国出口成品可能成为重要替代。
所以，我认为不能说出口管制措施对生产型企业来说就是不利的，其中还可能有机会，要回归到大背景下来看。
Q：出口管制实施，是否会导致原来出口的物项转成国内销售，国内供应增加，在需求不变的情况下，商品售价降低，导致企业利润减少？
如果要求停止出口所有相关物项，比如光模块、光通信产品，或第三代半导体材料，只能由国内消化，那么在国内需求没有变化、供应增多的情况下，价格可能承受一定压力，对于国内生产型企业确实是一个利空。
但是据我们目前了解，生产企业会根据市场的需求来定生产节奏。如果出口受到较大影响，甚至全部停止，那么原来一些扩产的安排、新建生产基地的想法可能会暂缓，将进度往后排，尽可能使生产力与行业需求相匹配。
所以，可能会呈现不同竞争态势，可以持续观察。归根结底，在大形势下去思考将有助于我们理解正在发生的一些事情。
Q：二级市场上，投资者可以把握哪些机会？要留意哪些风险？
短期来看，对于近几天高位的票，如果没有先手优势，就没有必要去追了。这些票是受一些资金和情绪的带动。个人投资者需要谨慎一些，尤其对于连板的票。我自己的风险偏好是不太喜欢追高，倾向于回归产业本身。
从镓、锗产业来看，如果金属最终应用端的出口占比较大，或者应用端产品具有一定竞争力，且股价在相对低位，没怎么涨，那么此时可能是一个布局机会。因为最近市场行情，说得好听点是结构性机会，说的不好听是上窜下跳。涨多了大家会卖出。推动的资金不可能一直向上垒，一些股票短期上涨的斜率太高了，我倾向于挖掘一些相对低位的票，那么就落脚到两种金属的应用端、回归到产业场景。所以，短期机会是企业的订单量或者市场份额在行业内有一定影响力，且此时股价在相对低位的股票。
从中长期来看，未来生产型企业的资产负债表和利润表可能都有较大改善。目前价格已经出现很大涨幅，未来随着我国在镓、锗上国际议价权的提升，如果价格能够维持在高位，并且在生产型企业的产量未来不受太大影响的情况下，那么资产负债表的修复、价值的重新发现、企业市值的稳步提升将有比较大的利好。
对于矿产资源的生产型企业，本质上是看金属的价值。铜、铁的周期性特别强，但镓、锗的周期性并没有那么强。后者股价的扰动因素基本上是短期的。
但个人认为，中长期负债表完善的利好，可能在短期已经有比较充分的兑现。筹码结构如果出现一些松动，可能会像上一波半导体的A型下跌，也许会令很多投资者压力较大。
