3月5日，第十四届全国人民代表大会第一次会议开幕，李克强总理作政府工作报告。今年的《政府工作报告》中，除了总结过去一年、五年完成的任务，又为今年定下了一些目标。
那么，投资者需要关注这份报告中的哪些信息呢？妙投邀请老朋友投资圈里说心学为我们作一解读。
Q：今年《政府工作报告》制定的目标似乎都比较保守？这对资本市场而言是否不太好？
A：这是李克强总理任期内收官的一份政府工作报告，接下来新总理将接任。因为新一届班子的开门红非常重要，所以要制定能够完成的目标。老政府无法给新政府制定目标，否则有挖坑的嫌疑，因此这份报告里的目标就不会写得太激进或者是太详细。
这个报告大部分讲过去几年完成了什么，而接下来重点做什么基本上是和二十大报告及中央经济工作会议保持一致，因为后两者是中央政治局常委提出的目标和措施，也是新一届领导班子会严格落实的。
Q：关于GDP增长目标5%，赤字率3%，新增专项债3.8万亿，分别释放了哪些信号？
A：我们逐一来看：
1）5%——今年GDP目标增长5%左右
这个数字从报告后第一个交易日的市场反应来看是低于预期的，有一些外资认为今年GDP目标会是5.5%左右，但结果是5%，不及预期，那么市场就有一个下杀。
但我觉得这还是在情理之中。
首先，正如前面说的，今年政府工作报告给出的目标是极大概率能实现的。比如提出5%，结果今年实现5.5%、6%，是超预期，就很好。所以，5%的目标是保守的，是极大概率能实现的。
第二，无论是中央经济工作会议，还是二十大报告，都提出高质量发展。其中，中央经济工作会议写道：实现量的合理增长和质的有效提升。强调的不一样：量是合理增长就行，质是一定要有效提升才行。所以，今年GDP增速目标5%也是对应高质量增长的态度。
2）3%——赤字率拟按3%安排
这个数字去年是2.8%，今年环比增长0.2个百分点。可以看出，财政刺激并没有那么大，可能不会实施特别激进的财政政策，政策靠前发力的诉求有所下降。同时，减税降费的力度可能不会进一步加大，减税降费不会是今年财政发力的重点。
3）3.8万亿——今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元
这较去年实际发行量少约2,000亿元，不超过去年的原因是地方政府的压力已经比较大，大家都知道地方政府没钱了。
所以，相对于去年的政府工作报告，这次工作报告对货币政策的定调，从“加大实施力度”改为“精准有力”，同时再没有提保持流动性合理充裕。这是蛮大的变化。
但鉴于政府工作报告的级别比不上中央经济工作会议和政治局会议纪要的，所以我姑且认为因为已经提了很多遍，不太需要过度解读，我觉得还是会维持较宽的流动性，只是不会像去年那么宽。去年是真正的大水漫灌。大家在去年之所以没有体会到市场的这种充裕，是因为去年经济下行太快，EPS下降得太厉害了。
而且，总理的汇报版本里没有提“保持流动性合理充裕”，但政府工作报告完整版里是提了的。这有点像二十大报告习总书记口头讲述那一版里没有出现“房住不炒”，但二十大报告全文里还是出现了“房住不炒”，只能说边际上的力度是回缩的。
去年的流动性已经被放得很宽了，乃至今年1月M2同比增长12.6%。大水漫灌不是不行，但货币政策的工具是用一点少一点，我们不能重走美联储的老路，而是要把货币政策用在刀刃上。去年整体经济很难，流动性合理充裕就是刀刃。如果去年的资金并不那么宽松，情况只会更惨烈。所以，要把保持流动性合理充裕用在这样的时候，而不是用在现在经济和消费复苏的时候。
所以，货币政策今年进一步宽松的可能性是下降的。
Q：这份报告里还有哪些值得注意的地方？
A：我认为还有两个：
1）失业率目标从去年“5.5%以内”调整为今年“5.5%左右”。
这显示出对失业率的容忍度是提升的。这其实也挺正常，因为今年高校毕业生总数达1,158万人，比去年增加了近八十多万人，今年的就业压力同样很大。失业率5.5%是很保守的目标，如果今年经济恢复得好，降低到5%、5.1%也是有可能的。
2）针对房地产企业，还是提出“有效防范化解优质头部房地产企业风险，改善资产负债状况，防止无序扩张”。
重点是防止无序扩张。现在大家都知道房地产是减量的市场，那么允许加杠杆的房企再凸显出来，无疑将带来金融风险。所以，房地产行业会进一步加快供给侧结构性改革，份额会加快集中到大的房企。
我们可以把去年类比成有色和水泥的2016年、2017年，迅速实现了供给侧结构性改革。2016年、2017年的有色和水泥都很惨，产能集中后，相当长一段时间又活得很爽，估计以后房企会重复这个过程。
对于政府来说房地产更重要的是防风险，因为房地产的杠杆太高了，比有色和水泥的杠杆还高，而且有外部融资层层嵌套，不在银行。
Q：本届两会将持续到3月13日，接下来哪些环节投资者要重点关注？
A：建议关注人代会闭幕后的总理答记者问环节。这是新总理上任后的施政方针的讲述，全市场都在关注。
比如，李克强总理2013年上任，2013年政府工作报告中就有关于城镇化的政策，基本以定性表述为主，提出：要遵循城镇化的客观规律，积极稳妥推动城镇化健康发展，有序推进农业转移人口市民化。在2013年新任总理答记者问时，关于城镇化明确提出了要注意防止城市病，不能一边高楼林立，一边是棚户连片，同时提出本届政府下决心再改造1,000万户以上的各类棚户区。2015-2017年就开始了棚户区改造，在国开行的资金放水之下，又形成了一轮房地产牛市。
