● 钒电池发展处于早期阶段，初始投资成本高是当前钒电池产业链发展的最大制约。

● 钒电池有望在长时储能、中大型储能场景迎来发展机遇。由于产业链未规模化，可以关注具有先发优势的钒电池企业。

● 产业链上游的钒钛磁铁矿是主要的钒供给来源。国内钒矿的地域集中度较高，主要分布在四川、河北。仅少数公司具有钒矿资源。因此，具备钒矿资源、并为钒电池厂商供货的钒资源企业可持续关注。

● 全钒液流电池的电解液便是正负极，占成本的47%，电解液的最重要参数是钒离子浓度，提升电解液钒离子浓度，是电解液环节技术攻关的重点。短期来看，具备技术优势、量产高浓度钒离子的电解液企业值得关注。

● 电堆是钒电池成本的第二大来源，占成本的37%，主要分为隔膜、双极板、电极等。目前电堆材料多采用钒电池企业自研自产或外协加工的方式，一体化程度较高。后续，可关注钒电池电堆产业链化的进程。