出品 | 妙投APP
作者 | 董必政
头图 | 视觉中国
核心看点：
国内光伏装机量略超预期，国内光伏出口不及预期，喜忧参半；
国内地面电站加速出货，利好率先布局POE胶膜、EPE胶膜的企业；
光伏利空出尽，硅片存在预期差的观点不改。
今年以来，光伏板块持续低迷，资本市场对光伏等新能源赛道的情绪悲观到极点，甚至出现了“中国新能源指挥总部劝降Chatgpt、数字经济”的段子。
3月16日，欧盟委员会公布《净零工业法案》，旨在提升本土新能源制造业的竞争力，并降低对其他经济体的依赖程度，再次让资本市场对海外市场产生担忧，整个光伏板块再次下跌。好在，最近光伏板块跌速放缓，有止跌企稳的迹象。
那么，国内外光伏装机需求又是怎样的呢？光伏产业链还有值得关注的环节吗？
一、光伏需求喜忧参半
妙投认为，光伏持续低迷主要有以下几个方面原因：
1. 硅料降价带动硅片、电池、组件降价，光伏主产业链各环节的盈利能力存在不确定性；
2. 2023年光伏下游装机需求存在一定的不确定性，尤其是海外市场的需求；
3. 光伏主产业链环节竞争者增多，竞争格局恶化，各产业链环节扩产力度较大，资本市场担心产能过剩。
由于硅料降价、竞争格局恶化已经逐步兑现，光伏板块的持续低迷对其已经有所反应。而2023年光伏下游装机需求量成为当下最大的悬念，资本市场对此颇为担忧。
从国内、海外披露的下游光伏装机数据来看，可谓“喜忧参半”。
1.国内光伏装机量略超预期
3月21日，国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据。截至2月底，太阳能发电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长30.8%。2023年1-2月光伏累计新增装机20.37GW，同比增长87.6%，已接近2022年1-5月累计装机容量。
（数据来源：国家能源局、CPIA）
由于1-2月国内新增光伏装机量已达20.37GW，若延续1-2月装机态势，2023年国内新增装机量有望达到120-130GW，将超出CPIA乐观预计120GW的新增装机量。
（数据来源：CPIA）
截至目前，国内光伏招标规模已超80GW，超过去年全年规模的一半。近日，硅料价格开启新的一轮下跌，装机成本有望继续下降，将进一步激发集中式地面电站建设积极性。对此，东北证券预计全年地面电站新增装机量有望达60GW，同比增长65.33%。而分布式光伏项目对装机成本的敏感度较低且去年基数高，增速将不如地面电站。
妙投认为，受国家政策引导和装机成本下降的驱动，2023年国内光伏装机量有望达到120-130GW，略超出市场预期。
2.光伏出口不及预期
近日，海关总署发布2023年1-2月我国组件出口数据。1-2月我国太阳能电池（含组件）累计出口536.45亿元，同比增加14.8%。据盖锡咨询统计，1-2月我国组件累计出口27.6GW，同比增加2.9%。1-2月出口数据增速下降，主要受印度市场的拖累。
若海外市场需求延续1-2月的态势，预计2023年光伏组件出口量将达到168GW。而据CPIA显示，2022年光伏组件出口量约为153.6GW。这样测算下来，2023年光伏组件出口量同比增长仅9.37%，并不乐观。
从1-2月单月的出口数据来看，1月我国组件单月出口规模为14.3GW，同比增长19.4%，环比增长43.4%；2月我国组件单月出口规模为13.3GW，同比降低10.4%，环比降低6.6%。有观点认为，2月光伏组件出口环比下降是因硅料价格反弹，装机成本提升，下游装机积极性下降所致。
目前，硅料价格再次下行，若3月光伏组件出口环比提升，海外市场需求仍可期待。因此，3月份光伏组件出口数据，将成为判断今年海外光伏市场的重要依据，需持续跟踪。
综合1-2月国内装机量略超预期、出口数据不及预期来看，妙投认为CPIA预测2023年全球新增装机量280GW-330GW更为合理，而机构预测的350GW的装机量太乐观了。
随着国内装机数据、光伏出口数据的公布，光伏的利空已经出尽，最后一个让资本市场提心吊胆的靴子也落地了，光伏赛道在资本市场的低迷表现也反映了这部分利空。
若3月份出口数据开始回暖，光伏赛道具有一定的安全边际，有望重新被资本市场关注；若3月出口数据没有回暖或延续2月份的态势，投资性价比较低，光伏板块整体没有上涨的理由，仍有可能持续低迷。
那么，当下光伏产业链哪些环节可以关注呢？让我们继续来探讨一下。
二、硅片、辅材仍可持续关注
根据前面的分析，国内光伏下游需求略超预期，主要因硅料降价导致装机成本下降，刺激地面集中式光伏电站装机。
而双面发电组件的发电增益高于单面发电组件，更受地面集中式光伏电站的青睐。据CPIA数据显示，2022年，随着下游应用端对于双面发电组件发电增益的认可，双面组件市场占比达到40.4%。预计到2024年，双面组件将超过单面组件成为市场主流。
在国内集中式光伏电站积极装机的背景下，双玻组件渗透率有望进一步提升。在双玻组件封装材料中，POE胶膜、EPE胶膜（EVA-POE-EVA）具有高抗PID的性能和高阻水性能，更适用于双玻组件。根据赛伍技术2022年半年报显示，2022年由于硅料价格上升，造成以地面电站为主要用途的双玻组件的占比渗透率上涨放缓。伴随2023年TOPCon电池放量以及硅料价格下降，POE胶膜可能迎来增长。
妙投认为，2023年国内集中式地面站加速装机，将利好率先布局POE、EPE胶膜的企业，如福斯特、赛伍技术等。
此外，近3周硅料价格下行，硅片价格涨价也是光伏产业链值得关注的重要动态。妙投曾于3月5日提出硅片环节将成为2023年最大的预期差的观点。虽然光伏组件出口数据不及预期、国内装机量略超预期，但不改硅片存在预期差的观点。
究其原因，硅料、硅片的价格波动是市场形成所致，已经充分反映了1-2月下游需求情况。而硅片的涨价主要原因为石英坩埚紧缺所致，而非下游需求推动，且1月至今石英坩埚的价格处于上涨的状态。据券商测算，高纯度石英砂制作的石英坩埚紧缺会持续到2024年。
3月硅料、电池、组件价格再次下行，海外光伏装机需求有望更好，同样会利好硅片环节及整个产业链。这里，妙投认为具备高纯度石英砂保供能力的硅片企业（如：TCL中环、双良节能等）的业绩有望超出预期。
三、小结
随着国内装机数据、光伏出口数据的公布，资本市场担心光伏下游不及预期的靴子已经落地，利空已经出尽。
目前，2023年国内光伏装机放量的确定性高，而3月光伏出口数据有望回暖，需要等待3月份的数据进一步确认。若3月份数据回暖，资本市场对光伏的关注度有望回升，硅片和辅材（如：胶膜等）赛道仍可持续关注。
当下光伏已是“至暗时刻”。冬天来了，春天还会远吗？
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