作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
所谓价值投资，核心就是追求真正有价值的东西，这是几乎每个人都能懂的道理，但大部分不理解的是，从投资的角度看，价值到底是什么？这听上是一个很简单的问题，价值不就是大家都认为值钱的东西吗？但事实上，问题没这么简单，因为站在不同的视角，每个人所认为的“值钱”是完全不一样的概念。尤其是在股票市场上，投资机构真正愿意掏钱去买的价值可能并不是你想象中的价值。我们今天就从一些典型的误读出发，讲讲股票市场定价的本质。
1、股票投资中的价值是资本的价值，而不是实体的价值。
一个公司的价值是什么？
站在员工的角度，它的价值是能给我提供一份工作，并给我发放薪酬，薪酬待遇越好，对员工就越有价值；
站在地方政府的角度，它的价值是能给当地招商引资，创造GDP，解决就业，企业规模越大、产值越高、吸纳的就业越多，对当地政府就越有价值；
站在银行等债权投资人的角度，它的价值是能成为我的贷款客户，创造利息收入，企业的还贷能力和意愿越强，可用做抵押和清算的资产越多，对银行就越有价值。
不难看出，这些价值更多的是从实体经济的角度去思考，但资本市场所认可的价值完全不同。站在二级市场股票投资者的角度，一个公司的核心价值就是通过盈利提升市值，给股东创造更多投资回报，这主要体现的是资本的价值，和实体价值是完全不同的概念。
说的直白点，一个公司给员工发了很多工资，给地方政府创造了很多GDP和就业，给银行创造了很多利息收入，对这些群体来说就有巨大的价值。但即便如此，如果最后算下来公司没有盈利，股东没有得到合理的回报，那它作为一个上市公司、作为一个股票资产就是没有任何价值的。
所以千万不要简单的认为，实体中有价值的企业就一定有投资价值，实体经济中的巨无霸到资本市场上可能就是个小虾米。
举个例子，在实体经济中，各地的钢铁公司都是非常有价值的。
比如我老家的山钢集团，单是上市板块就有2万多员工、700多亿资产、千亿级营收，也是政府重点支持的纳税大户，从实体角度看绝对是价值极高的巨无霸企业。但如果从股票市场的角度看，它却是不折不扣的小虾米。上市二十多年，市值最高也就不到500亿，目前市值不到200亿，2022年市值最低时不到140亿，和上市才一年多的奈雪的茶差不多。
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