出品 | 妙投APP
作者 | 宋昌浩
头图 | 视觉中国
核心看点：
晶圆厂扩产叠加国产化率提升超预期，半导体设备行业今年仍将快速增长；
从公司产品布局、当前设备国产化情况、公司订单情况选出适合布局的相关标的。
近期，在消息的不断刺激下，半导体设备走出了超预期的行情。
先是2月27日，大基金二期投资长江存储，刺激市场对于长江存储今年资本开支悲观预期的修复。随后，荷兰ASML公司宣布对国内暂时限制出口为NXT2000（相对先进的DUV光刻机）及后续推出的DUV光刻系统，再次小超市场预期（原来认为14nm以下都买不到，现在能买到的DUV 1980i据传可以做到10nm）。
周末又传出消息，美国将扩大对华半导体设备出口限制，限制设备数量将再翻倍。由于目前国产设备已经可以满足28nm的大部分工序，美国的出口限制将进一步加快国产设备的导入和渗透，远期份额空间将得以快速提升。
加上国内两会期间国务院机构改革重新组建科学技术部，推动健全新型举国重点技术突破发展体制，预计未来还会相关政策会加快推动国内半导体设备公司的发展，相关公司今年的市场表现有望回暖。
那么如何看待今年半导体设备的投资机会？哪些半导体设备公司更值得关注？
一、晶圆厂扩产叠加国产化率提升超预期，半导体设备行业今年仍将快速增长
首先，要明确的是晶圆厂扩产+国产化率提升是国内半导体设备成长的根本逻辑。
如果用公式来看，国产设备的需求=晶圆厂的资本开支*产线的国产化率，因此半导体设备的景气度离不开晶圆厂的资本开支的增加和国产化率的提高。
先从资本开支来看，晶圆厂的扩产一般每年都会有一个资本开支作为指引，也就是意味晶圆厂今年计划花多少钱来建厂和购买设备。以中芯国际为例，中芯国际今年的资本开支大概是60亿美元，而资本开支里大概80%的金额用来购买设备，20%的金额用来修建厂房以及其他支出，因此跟踪国内晶圆厂每年的资本支出对于半导体设备的投资至关重要。
目前市场对于国内的晶圆厂资本开支关注度比较高的是中芯国际、华虹半导体、长江存储和合肥长鑫这四大家，以及其他的相对比较小的福建晋华、粤芯、积塔、以及一些像闻泰、士兰微等的IDM厂商等等，而其中中芯、华虹、长存和长鑫这四家每年的资本支出较大，对于半导体设备需求的影响至关重要，因此是重要的跟踪和观察指标。
2022年10月份以来，半导体设备公司的股价均出现了较大幅度的下跌，主要原因就在于在美国国内的先进制程的限制下，市场对于长江存储和合肥长鑫今年的扩产节奏整体比较悲观。
不过根据最新的消息显示，2023年晶圆厂的资本开支计划会大超市场预期。根据近期券商调研数据，国内晶圆厂和二线厂商资本开支今年约 240 亿美元（去年约 250 亿美元），好于之前预期160-170 亿美元。
除了晶圆厂的资本开支以外，和海外半导体设备企业相比，国内半导体设备厂商另一个重要的成长逻辑就是国产化率的提升。
当前，国内的设备线整体还是比较依赖海外的日美的这几个企业，例如应材、泛林、科磊、东京电子等，目前设备的整体国产化率在16%左右，在某些细分领域例如光刻机、涂胶显影和薄膜沉积设备领域更低。
在海外围堵背景下，自主化国产化势在必行，而国内半导体设备公司从0到1的过程基本完成，随着晶圆厂与国产设备材料零部件供应商全面加速紧密合作，下一阶段供应商将横向不断迭代产品，完善补全品类，纵向进一步打造自身安全供应链，未来的国产化必将进一步提升。
乐观情况下，如果2023年的国内晶圆厂资本开支只从250亿美元降至240亿美元，国产化率能从16%提升至23%（券商预测）左右，那么整个半导体设备行业今年能迎来40%左右的增长，值得关注。
那么在行业整体贝塔增强的背景下，哪些公司有望跑出自身的阿尔法呢？
二、哪些投资标的更值得关注？
对于半导体设备的细分领域来讲，每个子行业的竞争格局都比较好，这和的半导体的其他细分方向有比较大的区别，因此国内的每一家半导体设备上市公司基本都是行业的龙头（清洗设备玩家相对较多），都可以关注。不过从标的选择上来看，妙投仍希望能选出弹性更大的标的。
首先，中长期可以关注设备平台化布局企业，如北方华创。
平台化的布局一方面可以使得设备公司为客户提供更为全面、综合的产品及服务，实现设备的打包销售，扩大公司的营收规模，提高对上下游的议价能力。另一方面，对于晶圆厂来讲，同一设备公司的半导体设备之间的调试也会更加方便，提高产品的良率。
复盘海外的半导体设备龙头的成长路径，全球半导体设备当前市占率较高的几家企业就是通过多产品线的布局，在晶圆厂占据了比较大的市场份额。而国内由于当前所处的阶段影响，半导体设备公司基本就是专注于某个细分设备。
北方华创国内唯一一家平台型半导体设备企业，对标海外应用材料，在半导体设备认证的重要窗口期，多款产品已通过晶圆厂验证，具有先发优势，未来具有更大的成长空间。
其次，中期可以关注目前国产化程度较低，未来国产化率有较大提升空间的标的。例如涂胶显影设备芯源微和薄膜沉积设备拓荆科技。
涂胶显影设备和薄膜沉积设备当前的整体国产化率仍不到10%，属于国产化率最低的环节之一，分别主要由日本公司东京电子和美国公司应用材料垄断，目前国内这两家公司的产品已经在技术上取得了重大突破，基本可满足国内晶圆厂产线的使用，2-3年的成长性会相对更高。
此外，短期来看，在一季报来临之际，可以关注一季报中合同负债环比增长较快的设备公司。
合同负债是反映公司成长性的重要先行指标，一般来看，半导体设备的交付周期在6-12个月左右，也就意味着合同负债的变化反映的是未来营收的变化，因此一季度半导体设备公司的合同负债需要重点关注，而其中环比增长较大的公司是更值得投资的标的。
（数据来源：公司公告）
最后，由于短期半导体设备的股价已有明显的涨幅，因此谨慎追高，提防回落风险。国产化的进程是长但非常确定的方向，产业的发展非一朝一夕，逢低布局会是一个更加合适的投资策略。
免责声明:本文内容仅供参照，文中信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。
评论