出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
核心看点：
达仁堂具备明显的品牌和产品优势，竞争力强；
公司业绩持续增长，国企改革提振了市场信心。
达仁堂是近期非常强势的一只中药股。自2022年底的反弹行情开始之后，公司股价震荡攀升。2月13日，公司股价盘中触及涨停，创出了多年来的历史新高，其强势表现可谓非常明显。
达仁堂周K线走势
妙投在之前的文章中给大家分析过，本轮医药板块的上涨大致可分为两类，一类是以药店、医美、消费医疗为代表的复苏板块，另一类是以中药和医疗器械为代表的成长板块，两类股票交替上涨。
但无论这些标的其上涨逻辑如何，到目前为止，只有达仁堂在持续创出新高。达仁堂的走势为何如此强势？在当前的股价水平上，公司是否还具备投资价值？接下来妙投将为大家详细介绍。
达仁堂具备品牌和产品优势
医药行业无论是哪个细分领域，靠基本面走强的股票，市场对它的预期就是公司的业绩能持续稳定增长，体现在公司的实际经营上来，就是企业盈利能力和经营效率的提升。而企业要想在更长的时间维度内实现这一目标，具备核心竞争优势就成了关键。
具体到达仁堂，投资者在业务层面更看重的是其品牌力和产品力。
津药达仁堂集团股份有限公司前身为天津中新药业集团股份有限公司，公司目前拥有隆顺榕、达仁堂、乐仁堂和京万红等4个中华老字号品牌，其中达仁堂传承了上百年。自1917年起，达仁堂先后在北京、大连、上海、香港等地开设了18家分号，是颇具特色的传统老字号品牌。达仁堂先后获得了“国家一级企业”、“中华老字号”等荣誉称号，“达仁堂清宫寿桃丸传统制作技艺”、“达仁堂安宫牛黄丸传统制作技艺”也入选国家非物质文化遗产名录。
从品牌上来看，达仁堂与同仁堂、广誉远、陈李济等同属“中华老字号”品牌。此前上市公司名称由中新药业改为达仁堂也是为了凸显其品牌价值。
从产品上来看，津药达仁堂主营中药产品的研发、生产和销售，拥有以速效救心丸为代表的一批中成药产品。除速效救心丸以外，津药达仁堂还拥有1个国家秘密品种（京万红软膏），5个中药保护品种（舒脑欣滴丸、治咳川贝枇杷滴丸、牙痛停滴丸、通脉养心丸、紫龙金片），114个独家生产品种，产品结构比较丰富。
速效救心丸作为公司的核心品种，是《中华人民共和国药典》第一个纯中药滴丸制剂，由我国著名药学专家章臣桂教授研制开发。自1982年上市以来，速效救心丸积累了近40年的临床应用经验。速效救心丸属于心血管疾病内服中成药，用于气滞血瘀型冠心病、心绞痛。
根据米内网统计，在院内市场速效救心丸市场占有率排名第七，占有率从2016年的2.43%提升到2021年的3.21%；而在城市实体药店端，速效救心丸市场占有率在心血管领域排名第二，占有率从2016年的6.28%提升到2021年的7.24%。
公司核心品种速效救心丸销售近年来稳步上升，目前单品年销售额约15亿元，二三线品种多个单品销售额已经破亿，公司的产品梯队比较健全。
由此可见，无论是品牌影响力还是产品竞争力，在中药板块中达仁堂都具备了一定的竞争优势。
达仁堂业绩稳健，国企改革提振了市场信心
得益于核心品种速效救心丸近年来稳步增长和二三线品种的持续放量，达仁堂的业绩稳步上涨。除了2020年，受到疫情影响，达仁堂营收同比下降5.58%。
此后，随着疫情影响辐射减小以及近年来国家持续推出对中医药的支持政策，2021年公司业绩迅速恢复，营收达到69.08亿；2022年前三季度，公司营收实现55.63亿，同比增长3.94%；归母净利润7.29亿，同比增长10.2%，公司业绩恢复增长态势。
而且达仁堂的控股股东天津医药集团在股东结构、管理团队和激励机制方面也做出了改变，企业的活力得以增强，这成了公司股价上涨的催化剂。
达仁堂的控股股东天津医药集团原来是由渤海国资（实际控制人为天津市国资委）100%持股。2020年开始，天津医药集团展开了混合所有制改革，将67%的股权在天津产权交易中心挂牌转让，津沪深医药成为最终受让方。2021年3月，天津医药集团完成股权转让工商变更登记手续。公司由渤海国资100%控股变为津沪深医药持股67%、渤海国资持股33%，公司完成了股权层面的市场化转变。
津沪深医药成立于2020年，目前股东为上海琉璃光医药（实际控制人为上海市市政府、国资委）、深圳前海富荣资管（实际控制人为郭景文、郭涛）、深圳瑞测医药（实际控制人为孙惠光）和海南友盛（实际控制人为冷友斌、冷霜），分别持有股权35%、34%、16%和15%。这是一家市场化运作的企业。
在股东层面的调整结束之后，达仁堂的管理层也发生了明显的变动。新一届董事长张铭芮女士曾任太极集团销售总公司总经理，营销经验丰富；总经理王磊女士，副总经理周鸿先生、张健先生、王欣先生，首席制造官张宇先生在公司有接近或超过20年的工作经历，且拥有公司工业板块的基层工作经验。
此外，在公司激励体系方面，公司于2020年7月完成了股权激励计划。管理层股权激励的落地也将释放公司的发展潜力。
这样看来，达仁堂完成混改之后，管理层也更换成了更具市场化的团队，整个管理体系有了改善，资本市场的信心得以增强。
而且最近两年，政策对中药行业的支持力度非常明显，出台了一系列的相关政策。达仁堂作为中药上市公司，在A股市场上更受投资者关注。这也是公司股价快速上涨的重要外部因素。
达仁堂具备估值提升的可能
长期来看，公司核心品种速效救心丸销量稳步上升，预计未来提价将进一步促进销售增长，单品年销售额预计可以突破20亿元。此外，公司二三线品种丰富，多个单品销售额已经破亿，这将持续优化公司产品结构，公司未来业绩增长比较稳健。
按照机构的一致预测，公司2023年的每股收益为1.38元，业绩的复合增速在20%左右。妙投认为公司的合理估值应该达到25倍市盈率，当前的股价接近合理水平。但是考虑到中药行业政策利好的大背景，妙投觉得股价的强势走势仍能持续下去，公司估值仍有提升的可能。
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