出品 | 妙投APP
作者 | 张贝贝
头图 | 视觉中国
核心看点：
奥园美谷已经是一家纯粹的医美企业了；
医美业务发展较好，疫后医美需求复苏驱动下，2023年业绩改善值得期待；
中长期看，医美行业高景气下，公司业务发展仍有较大空间，值得关注。
1月29日，由地产商成功转型医美企业的奥园美谷发布2022年业绩预亏公告，公司营收预计14-17亿元，与去年15.39亿元相差不多；归母净利润亏损1.13-1.68亿元，扣非净利润亏损1.55-2.3亿元。
业绩可谓惨淡，但公司的股价却于次日及接下来几天小幅走强。
主要是因为公司地产业务剥离带来的业绩承压影响消除，业绩承压最坏的阶段已经过去，这也是奥园美谷业绩预亏，股价却上涨的重要原因。
那么，关键是，公司的医美业务发展如何，能帮公司打一场漂亮的业绩“翻身仗”吗？这也是决定未来公司二级市场走势的重要因素。接下来看下。
成功转型为“纯粹医美”企业
奥园美谷前身为京汉股份，主营地产和化纤新材料业务（2022年起统称为“生无机纤维”业务）。在中央定调“房住不炒”、房企融资持续收紧等因素下，京汉股份业绩呈下行态势。
为了摆脱业绩持续恶化的困境，2020年6月公司原控股股东京汉控股集团将其持有的29.302%股份转让给中国奥园的全资子公司奥园科星，中国奥园成为新的控股股东（剔除无表决权股份持股比例为30.04%）。
2020年11月，公司正式更名为“奥园美谷”，并明确将进军医美产业。随后，公司开始调整业务布局，2021年度通过重大资产出售实现了房地产业务的剥离；并于同年，通过并购医美企业切入医美领域。
2022上半年，公司医美服务业务和生物基纤维业务（主要是医美原材料）收入贡献分别为36%和59%，但毛利贡献分别为79%和10%。主要系医美服务业务毛利率水平较高，高达43.53%，远超生物基纤维业务3.52%的毛利率。
故，目前，奥园美谷已经是一家纯粹的医美企业了。
（资料来源：公司公告）
需要注意的是，奥园美谷在成功转型医美服务商的同时，也面临原主营地产业务较大收入体量的空白，带来2021年、2022年度业绩的连续下滑。故，不少投资者担心奥园美谷会被迫进入“ST”队伍。
（资料来源：公司公告）
但根据2020年末深交所发布的《深圳证券交易所股票上市规则（2020年修订）》第十三章，最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值对ST的规则已经取消。只要公司不违法，且主营没有大问题，基本不会被ST。
由于2021年公司地产业务实现剥离，且地产剥离带来的业绩下滑负面影响已经消除，未来公司的业务发展和业绩增长将主要依赖医美业务。
那么公司医美业务发展情况如何呢？
医美领域产业链上游+中游布局完成，业务发展较好
从医美业务布局来看，公司于2021年4月和10月分别并购完成浙江连天美55%股权和广东奥若拉100%股权，切入医美中游服务领域。并构建“1+N”扩张模式，未来深耕长三角和粤港澳大湾区医美市场。
其中，“1”是以连天美为代表的5A级医美医院；“N”是以奥若拉为代表的轻医美连锁品牌，公司的医美中游版图基本形成。（长三角包括上海市、江苏省、浙江省、安徽省）
值得注意的是，公司并购的连天美为浙江头部医美服务机构，竞争优势较强；且连天美为公司医美业务的主要业绩来源，2022上半年其收入贡献占到公司医美服务业务的比重为96%。故，在医美行业景气持续的大环境下公司2023年业绩改善值得期待。
具体看，连天美旗下拥有2家5A级医美机构杭州连天美及杭州维多利亚医院，均为杭州本地老牌医美机构，在当地享有良好声誉。杭州连天美取得浙江省卫生健康委员会认证的四级（高难度）手术资质，截至目前已实施四级手术2000多例，数量位列浙江省第一。
据瑞丽医美招股说明书，2019年连天美在浙江省、杭州市市占率分别可达5.7%、13.4%，为浙江省、杭州市市占率排名第一的龙头机构。
同时，公司盈利能力处于同类企业前列。2020年度，公司净利率水平17%，超同类企业朗姿股份11%、华韩整形13%及医美中游服务行业平均10%左右的盈利能力水平。即使在新冠疫情扰动下，连天美2020年、2021年、2022上半年净利率水平仍保持正值，分别为17%、14%和8%。
此外，公司进行医美产业链上游产品端的延伸，且取得一定的进展。
一方面，公司通过合作生产、联合开发等方式，于2021年7月成功推出富勒烯冷敷贴（辽大械备20200042号）、胶原多肽修护冻干复配精华液（粤妆20160235）、纳米载药冷敷贴三款医美新品，全力打造“妆”“械”“药”字号系列产品矩阵。
（资料来源：公开资料梳理）
另一方面，公司携手赛诺秀、元泰、科医人等合作伙伴，就激光射频仪器、光电美容设备等开展深入合作。
（资料来源：公开资料梳理）
故，公司医美产业链中游和上游布局完成，且发展较好。在当前疫情可控，疫后医美需求复苏情况下，公司医美业务发展将逐步恢复，2023年业绩有望改善。
小结
奥园美谷是一家由地产商成功转型主营医美业务的企业，且地产剥离带来的业绩承压影响已经消除，即公司业绩承压最坏的阶段已经过去；且在疫后医美需求复苏驱动下，公司2023年的业绩有望改善。
中长期看，“颜值经济”驱动下，公司作为一家已经布局医美中游服务端和上游产品端的医美企业，且具有一定竞争优势的情况下，未来将会受益医美行业的高景气，值得关注。
但需要注意，疫后需求复苏驱动业绩改善预期下，公司自2022年11月以来股价涨幅已高达58%，后续可能会有波动。
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