作者｜张楠
头图｜视觉中国
今天早上统计局公布了去年12月和2022年全年的经济数据，昨天央行公布了MLF的续作情况，今天让我们来看一下这两个方面的最新情况。
一、MLF续作情况分析
先来看一下MLF的续作情况。央行选择超量平价续作1月到期的MLF，本月到期7000亿，央行超量续做7790亿元，利率维持2.75%不变。此前很多投资者期待的降息落空。
我们认为在上个月已经降准的情况下，1月不降息是央行为后续政策调整预留空间。不过更重要的是从历史来看，一是降息这种释放流动性的操作更多的出现在衰退的前期，在经济有复苏预期的时候反而会减少降息的频次。
二是去年11月政府不同部门刚刚出台了多方面的刺激政策，央行仍需时间来观察这些政策的有效性，否则容易造成用力过猛的结果。后续如果经济出现明显的回升趋势，我们可能就会面临货币宽松周期的尾声，当然这种尾声是指不再进一步宽松，而非转向收紧。如果经济仍然较差，那么我们可能仍会看到1-2次的降息空间。
二、2022年经济数据分析
再来看一下去年和12月的经济数据。2022年4季度GDP同比增速为2.9%，不及去年三季度，但明显好于预期。在这一数据的带动下，2022年全年GDP增速达到3%。
12月的经济数据从总体来看如果只用一句话给出结论就是：经济正在走过内外压力的最高点，结构上已有改善的迹象。细分来看，消费跌幅缩窄，工业生产、固定投资增速继续回落。其中基建投资仍然非常强势，地产投资下滑速度放缓，制造业投资小幅下滑。
1、消费
在经历了11月的回落后，12月经济数据仍然不佳。不过除了之前几个月一直都存在的制造业、生产小幅回落外，从消费和地产相关的数据上我们可以看到结构改善的迹象。
消费同比下跌幅度缩窄。12月份社会消费品零售总额同比下降1.8%。作为参考，2022年全年同比下跌0.2%。
从结构上看，商品零售额同比跌幅收窄，餐饮同比跌幅扩大，餐饮受12月疫情冲击影响明显。12月商品零售额同比下跌0.1%，而上个月同比下跌5.6%，修复的趋势比较明显。餐饮收入同比跌幅由8.4%进一步扩大为同比下跌14.1%。这种消费结构上的变化证明12月疫情政策优化后的第一波冲击确实对线下消费造成了一定的冲击。
从目前来看，第一波疫情冲击的达峰速度和时间远早于此前市场的预期，而从线下消费的回暖速度来看，我们可能在1月或2月就见到相关数据的改善。
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