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三大指数全天冲高回落，缩量震荡。盘面上，工业母机、智能制造概念股集体走强，军工股受成飞集团借壳上市利好刺激开盘走高，数字经济概念股午后再度活跃。整体上，市场热点仍快速轮动，大多数板块均呈现冲高回落走势。下跌方面，多只前期高位人气股尾盘跳水。
总体上个股跌多涨少，两市超2400只个股下跌。沪深两市今日成交额6815亿，较上个交易日缩量603亿，成交金额跌破7000亿。板块方面，MicroLED概念、工业母机、航空发动机、国资云等板块涨幅居前，饮料制造、造纸、零售、房地产等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.05%，深成指涨0.23%，创业板指涨0.51%。
今天的研报聚焦电网、铝业、军工三个方向。
关键词一：电网
来源：中信证券
相关公司：国电南瑞、南网科技、金盘科技、思源电气、四方股份
核心看点：
2023年将加大电网投资，电网投资将聚焦在特高压、配网、抽水蓄能、调度系统等方向。
可关注“电力设备+储能”的优质公司，储能赛道高景气，有望打开相关公司第二增长曲线，明年随电芯降价、有望贡献利润弹性。
风险提示：电网投资不及预期，宏观经济景气度下滑，政策推进不及预期等。
1、1月12日，国家电网董事长辛保安表示，2023年公司将加大投资，电网投资将超过5200亿元人民币，再创历史新高。2023年电网投资将实现同比增长约4%。
2、“十四五”期间国网投资总额，分析师陈睿彬预计稳中有增，2022年因疫情影响项目执行，投资额不及年初预期；2023年有望顺利执行遗留项目，叠加大基地建设提速、新能源消纳问题更为凸显，电网投资额有望超6000亿元，同比增长10%-20%。
3、投资结构方面，分析师陈睿彬认为电网投资重点将聚焦在网架建设（主要是特高压直流）、配网（配网节能变压器&配网智能化）、抽水蓄能、调度系统（数字化）等方向。
其中，特高压：新线路的规划基本上围绕着清洁能源大基地建设以及省间互联通道开展规划和建设，预计2022H2-2023H1会有4条特直线路完成核准开工。
配网：1）扩容：分布式光伏装机超预期，配网存在变压器扩容需求，同时新增的变压器多以节能变压器为主。但中游变压器格局分散、盈利能力较差，可关注上游高牌号取向硅钢及非晶合金材料。2）智能化：从目前招标的相关设备来看，产品标准化程度高，而且格局较为分散。中长期看，分布式智能配网是电网投资内涵的重大升级，后续可能会产生结构性机会，关注相关政策出台落地。
此外，可关注“电力设备+储能”的优质公司，储能赛道高景气，有望打开相关公司第二增长曲线，明年随电芯降价、有望贡献利润弹性。
关键词二：铝业
来源：海通国际
相关公司：紫金矿业、南山铝业、石英股份、格林美、神火股份
核心看点：
俄罗斯作为全球第二大的电解铝生产国，其出口受到制裁，电解铝供给紧张，加之中国作为最大的电解铝和氧化铝产量国，其行业产能受国内“双碳”政策限制，供给端产量上升乏力。
国内疫情防控政策逐渐优化，宏观利好政策持续发布，为市场注入一剂强心剂，铝下游企业逐步复工，市场需求有所改善。
2023年铝价上行空间仍存，美联储加息力度放缓并有望停止，美元指数下跌，叠加汽车领域和能源领域方兴未艾，新能源领域对铝需求不断增加,我们预计铝价将上涨。
2022年以来，受俄乌冲突影响，俄罗斯作为全球第二大的电解铝生产国，其出口受到制裁，电解铝供给紧张，加之中国作为最大的电解铝和氧化铝产量国，其行业产能受国内“双碳”政策限制，供给端产量上升乏力。
而随着美联储加息预期有所放缓，国内疫情防控政策逐渐优化，宏观利好政策持续发布，为市场注入一剂强心剂，铝下游企业逐步复工，市场需求有所改善，铝价呈现区间震荡格局。
我们认为,2023年铝价上行空间仍存，美联储加息力度放缓并有望停止，美元指数下跌，叠加汽车领域和能源领域方兴未艾，新能源领域对铝需求不断增加，铝价预计上涨。
全球铝资源主要集中在少数国家：1）全球铝土矿的储量约为320亿吨，主要集中在几内亚、越南和澳大利亚三个国家；2)氧化铝产量主要集中在中国、澳大利亚和巴西；3）电解铝产量主要集中在中国、印尼和俄罗斯。
2022年1-9月全球原铝需求为5,184万吨，较上年同期减少3万吨，同比下降0.1%，中国表观需求却逆势增长，同比增加0.1%。铝在汽车、光伏和风电领域重要性逐步上升，我们预计2025年，新能源汽车产量、新增光伏装机量和新增风电装机量分别为2500万辆、382GW和119GW，分别带动579、726、117万吨铝需求，大幅拉动新能源板块的需求量。
关键词三：军工行业
来源：中信建设证券
相关公司：西部超导、光威复材、航发动力、航发控制、菲利华、智明达、紫光国微、振华科技
核心看点：
二十大开启国防建设新征程，2023年军费增速或将环比提升。
全球军贸热度不减，疫后出现恢复性增长。
军工国改:以做大做强现有上市公司为核心，打造一批旗舰型国企央企，整体上市、股权激励大势所趋，吸收合并、剥离注入多措并举。
1、短期来看，1月3日，解放军和武警部队2023年军事训练正式拉开帷幕。高强度的实战化训练将加速装备更新换代；加快武器、靶标等耗材消耗；提升武器装备维修保障需求，实战化练兵大幅提高了我军武器装备使用率。
2、长期来看，当前我国国防实力与综合国力并不匹配，在全球国防预算稳定较快增长、我国周边地缘政治紧张程度加剧的大背景下，2023年我国国防预算整体仍将保持增长态势，单年度增速或将达到7.5%-7.6%。
3、当前国际军贸市场对于“质美价优”的高科技武器装备需求日益旺盛，中国产品融合了东西方两大体系的诸多优势，国际竞争力正在不断提升。在俄乌战争之后，俄式装备的局限性加速显现，我国在全球军贸市场市占率有望持续提升，市占率有望从5%提升到10-15%。
4、从目前的政策指引和现有案例来看，军工央国企正在以吸收合并、剥离注入等多种形式进行资产的整合，以期打造一批旗舰型军工央国企。2020年初至今，军工企业股权激励方案数量出现较大程度增长，已有70多家军工企业推出股权激励计划，覆盖面较广，研报判断，“十四五”中后期股权激励案例有望持续增长，军工国企央企相关进展值得重点期待。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取。
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