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今天大盘全天冲高回落，创业板指领涨，沪指迎来5连阳。
盘面上，光伏等赛道股集体走强。锂电池、风电、半导体等板块均有所表现。民爆概念股盘中冲高。部分消费股尾盘反弹。下跌方面，数字经济相关板块陷入调整。午后指数的回落也使得炸板个股明显增多，两市炸板率一度接近50%。
总体上个股跌多涨少，两市超2900只个股下跌。沪深两市今日成交额8380亿，较上个交易日缩量47亿。板块方面，POE胶膜、TOPCON电池、一体化压铸、民爆等板块涨幅居前，旅游、教育、数据要素、零售等板块跌幅居前。
截至收盘，沪指涨0.08%，深成指涨0.32%，创业板指涨0.95%。北向资金全天净买入60.66亿元，其中沪股通净买入44.72亿元，深股通净买入15.95亿元。
今天的研报聚焦光伏材料、盐湖锂、胶原蛋白三个方向。
关键词一：光伏材料
来源：中信证券
相关公司：宇邦新材、威腾电气、同享科技、福斯特、激智科技、帝科股份
核心看点：
N型电池渗透率提升趋势明确，SMBB焊带及低温焊带将迎来放量；POE胶膜需求放量，关注粒子保供能力强的龙头；银浆行业的需求增大。
光伏银浆短期直接受益于单耗提升，中长期关注银包铜、电镀铜等降本路线。
风险因素：光伏新增装机不及预期；硅料价格下行幅度不及预期；光伏组件成本下降幅度不及预期；光伏新技术推广不及预期。
1、光伏焊带
光伏焊带属于电气连接部件，顺应电池片主栅数量增加趋势，通过细线化以实现组件提效降本是焊带行业技术迭代的核心逻辑。随着TOPCon与HJT的产业化加速推进，我们预计SMBB焊带与低温焊带将在2023年迎来快速放量过程，新品焊带更高的盈利能力也有望增厚行业龙头业绩。焊带行业集中度相对较低，龙头市占率有望在快速扩产以及新品放量过程中明显提升。
2、POE胶膜
由于N型电池正面易发生PID效应并且银浆含铝，POE胶膜因抗PID性能优、水汽透过率低、抗老化性能强的优势而脱颖而出，需求有望随着N型电池渗透率提升而迎来放量。目前行业主流胶膜厂家均针对POE胶膜进行技术研发以及产能扩张，但国内POE粒子仍完全依赖进口。POE粒子保供能力强的胶膜厂商将有望获得先发优势，实现市占率提升。
3、光伏银浆
由于N型银浆单耗显著高于P型，银浆行业的需求将直接受益于N型电池渗透率提升。从更长的维度看，由于目前HJT对应的低温银浆单位耗量明显高于高温银浆，通过银包铜以及电镀铜等引入贱金属以降低银耗的方法，是目前行业龙头公司正在关注和布局的技术路径。建议关注在N型浆料技术上布局领先的公司。
4、投资策略
硅料价格下行实现组件价格以及装机成本下行，从而带来量增。因硅料价格下跌而出现的利润缺口将顺着产业链向下游传导。关注同时受益于量增逻辑以及N型电池技术迭代过程带来偏紧供需结构的三个光伏材料环节：
焊带：受益SMBB及低温产品放量的企业。
POE胶膜：粒子保供能力强的POE胶膜龙头。
银浆：在N型浆料技术上布局领先的公司。
关键词二：盐湖锂
来源：东北证券
相关公司：融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、科达制造、赣锋锂业、永兴材料
核心看点：
受疫情、全球宏观环境等多因素的掣肘，南美盐湖整体全年产量或低于预期。
锂资源开发道阻且长，预计未来几年行业仍将维持供需紧平衡状态，将有力支撑锂价中枢维持高位，带动资源自给率高且量增明显的公司业绩实现高增。
南美在产盐湖Q3业绩延续高增，全年产量或低于指引。Q3锂盐价格环增，带动业绩环比继续增长。SQM、ALB、Livent二季度分别实现净利润11.0、9.0、0.78亿美元，环比+28%、+120%、+30%。Olaroz实现毛利润1.33亿美元，环比+6%。
总结来看，盈利增厚主因锂价环比上涨（Q3海外锂盐均价环比+13%），且部分企业长协重新定价带动售价超预期增长。ALB、Livent再次修正业绩指引，其中营收上限均有所下调，原因皆在于销量或不及公司此前预期；但由于锂产品售价仍然非常坚挺，全年利润指引中枢均有所提升。
2022-23年为南美四大在产盐湖新产能的密集投放期，但释放速度预计偏缓。今明两年南美四大盐湖企业产能增速较快。2022-2023年南美四大盐湖企业新增产能分别为10/9万吨LCE；2024-2025年产能增量较少，仅有SQM以及Livent分别计划新增3万吨。
新产能放量预计要到2024年前后。第一，投产不等于立即有增量产出，调试及认证都需一定时间。如ALB的LaNegra项目在去年10月即宣布开始投产调试，但实际到1Q22才销售，期间历时约半年；第二，盐湖爬坡周期天然较长，各企业给的指引通常在两年左右。故总体来看，盐湖在投产的2-3年后才能满产释放产能，将显著平滑供给曲线。
多数产能在2024年及之后方才释放，预计对2025年前的供给格局影响较小。目前来看，新建产能中或仅有Cauchari-Olaroz将在2023年底之前投产，其他项目均在2023年底以后方能落地。再考虑调试及爬坡周期，预计2025年前增量十分有限。
供给端扰动频繁，企业兑现预期投产时间或有难度。如Allkem表示由于疫情导致装备未能如期交付，Olaroz二期（2.5万吨LCE）投产时间从2H22推迟半年至2Q23；LakeResources与技术合作伙伴仍未就股权纠纷问题得出明确的解决方案，这一不确定性或显著影响项目进度。
关键词三：胶原蛋白行业
来源：中银证券
相关公司：华熙生物、巨子生物、贝泰妮、创尔生物、锦波生物
核心看点：
受益于提取技术发展及下游颜值经济推动，医美、功效性护肤品及医用敷料领域拉动胶原蛋白行业快速成长。
风险提示：新品拓展不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动风险 。
1、国内市场受益于人均可支配收入提升，叠加下游颜值经济驱动，到 2027 年胶原蛋白市场规模达到 1738 亿元，六年复合增速达 35.01%。其中增速较快的细分领域有医美注射、医用敷料、功效性护肤品。
2、医美注射：轻医美市场中注射类医美占比超 80%，胶原蛋白受益于自然美白、强修复及不吸水膨胀等特性，在眼周、水光针及再生针剂领域优势突出。预计到 2027 年将达到 137 亿元，5 年复合增速达 21.85%
3、医用敷料：轻医美消费高增引发术后修复刚性需求，拉动医用敷料市场快速发展，同时受益于仅胶原蛋白类医用敷料享有三类批证，拥有更强产品背书，因此胶原蛋白类医用敷料渗透率快速提升，其中重组性胶原蛋白医用敷料市场规模增速最快，到 2027 年达到 255.52 亿元市场规模，5 年复合增速 28.8%。
4、功效性护肤品：胶原蛋白主打抗衰、修复和美白的综合作用，与透明质酸的主打保湿作用形成差异化、互补性细分市场 ，预计 2027 年胶原蛋白类功能性护肤品市场规模将达到 775 亿元，5 年复合增速达 52.49%。
5、投资策略：从产业链角度看，由于上游产能相对不足，中游各厂家积极布局新工厂抢占消费市场份额，确立行业的领跑地位，并且，中游环节技术含量高，市场需求量大，毛利率水平保持在 80%左右。 下游环节，由于应用范围广泛，需求量大，毛利率水平保持在60%-80%。
总的来说，优质标的主要覆盖产业链中下游，随政策监管驱严，关注具有较强的研发能力和盈利能力的头部企业。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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