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大盘全天高开高走，创业板指全天领涨。
盘面上，白酒股集体大涨。锂电池等赛道股震荡走强。消费电子概念股展开反弹。数字经济概念股表现分化。下跌方面，消费股陷入调整。总体上个股涨多跌少，两市超2900只个股上涨。
沪深两市今日成交额8427亿，较上个交易日放量590亿。板块方面，饮料制造、一体化压铸、TOPCON电池、CRO等板块涨幅居前，零售、供销社、房地产、纺织等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨1.01%，深成指涨2.13%，创业板指涨2.76%。北向资金全天净买入127.53亿元，其中沪股通净买入56.59亿元，深股通净买入70.95亿元。
今天的研报聚焦白酒、1月消费策略、快递三个方向。
关键词一：白酒
来源：华创证券
相关公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒
核心看点：
预计春节动销略降，高端礼赠和大众消费或表现较好，节后高库存运转。
短期压力仍存，高周转的名酒保持优势，可关注估值和持仓低位、经营韧性强、复苏弹性大的标的。一年内建议先核心再弹性。
风险提示：消费信心恢复较慢、库存消化进度不及预期、竞争加剧等。
1、春节动销预判：伴随各地感染率达峰，预计春节返乡情况较好，消费占比高+医疗资源充裕+较早度过感染高峰的城市或有较好表现，如安徽、北京、广州等。同时，终端亦面临二次感染、消费意愿下降等不确定因素。基于以上分析，中性预计春节动销整体略降，其中高端礼赠需求刚性，且对场景要求低，预计可与去年持平，次高端对应的走亲访友和宴请聚会等或下降，大众消费或可受益于返乡恢复实现增长。
2、节后渠道状态分情景测算：判断行业仍将高库存运转。供给端根据各酒企回款要求及来年目标测算增量。需求端不确定性较大，我们分三种情景，以高端动销-10%-0%、次高端-25%-0%增速的区间测算节后库存水位，推断批价走势。预计春节大概率仍将边际累库，23H1大概率保持高库存运转、稳定批价的状态，其中周转较好的一线名酒有望保持良性状态，部分下调目标且渠道布局积极的小酒终端及渠道有望边际好转。
3、投资策略：短期压力仍存，高周转的名酒保持优势，可关注估值和持仓低位、经营韧性强、复苏弹性空间大的标的。边际上重点关注年末密集回款情况及节前需求修复情况。一年内建议先核心再弹性，二季度选择弹性品种的边际改善机会。
关键词二：1月消费策略
来源：海通国际
相关公司：蒙牛乳业、中国飞鹤、伊利股份、华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒
核心看点：
1、11月初至12月底A股食品饮料和H股必选消费指数分别上涨29%和32%。随着疫情管控放开，参考国外经验，消费复苏可能先抑后扬。
2、前期优先选择需求平稳的必选消费，特别是估值偏低的优秀公司，后期变化明朗后再布局可选消费。
3、主要行业推荐排序为：乳制品=啤酒=高端白酒=养殖业=酒店>区域性白酒=调味品=餐饮=饲料>次高端白酒=方便食品。
1、11月初至12月底A股食品饮料和H股必选消费指数分别上涨29%和32%。随着疫情管控放开，参考国外经验，消费复苏可能先抑后扬。
2、前期优先选择需求平稳的必选消费，特别是估值偏低的优秀公司，后期变化明朗后再布局可选消费。
3、主要行业推荐排序为：乳制品=啤酒=高端白酒=养殖业=酒店>区域性白酒=调味品=餐饮=饲料>次高端白酒=方便食品。
随着疫情管控放开，全国各地新增患者短期急剧增长，先后达到和跨过峰值。居民消费呈现明显分化，已过峰地区人流、物流快速增长，接近放开前期；待过峰地区人们出行则过于谨慎，人流、物流急剧下降，甚至创疫情期间新低。我们预计达峰后1个月内就可能恢复至放开前水平，但距离疫情前水平仍需较长时间。
液态奶23Q1可能仍有压力，目前各地病例数激增，部分乳制品消费场景缺失，乳制品需求整体环比降温，经销商对于春节备货持谨慎观望态度。同时22Q1基数较高，在高基数效应下，液态奶23Q1或录得持平或微增。23Q2开始行业将迈入稳增阶段，需求将持续复苏，同时叠加低基数效应，综合全年，行业整体可录得双位数增长，而龙头公司表现更优于行业。
2023年我们看好基础调味料的复苏，但调味品行业成本端仍有压力。传统调味品的原材料改善主要来自于包材（玻瓶、PET、纸箱价格下降幅度较大），基础调味品主要原材料大豆和白砂糖价格略有下降，但仍处于高位。
随着疫情后餐饮场景恢复，逐渐 走出谷底，行业整体波动向上。但短期疫情暴发影响餐饮行业消费场景，叠加调味品 渠道库存较高，我们目前对于调味品行业继续保持谨慎。
由于酱油添加剂事件发酵， 加速了行业向高端零添加概念的升级速度，中长期健康概念将进一步加强，支持传统 调味品消费升级趋势。复合调味品行业受疫情影响C端持续出清，B端跟随餐饮场景恢复而修复，利好龙头进一步取得市场份额。
高端白酒行业是23年食品饮料重点投资行业，行业整体呈现为前低后高，逐季环比改善态势。我们判断1Q23行业表现或好于预期，因为疫情高点或早于市场预期，疫情后消费环比恢复速度或较快；行业1Q-2Q23触底确定性强，2Q23宴请/商务/送礼场景将逐渐恢复。
关键词三：快递行业
来源：浙商证券
相关公司：韵达股份 、圆通速递、顺丰控股
核心看点：
电商快递包裹增速主要受制于履约能力而非网购需求萎缩，后续或有较大弹性；直播电商的崛起，驱动快递需求增长。
2、政策端监管立法推进，遏制快递行业无序低价现象，龙头经营得到保障。
1、单量：2022年前11月，实物商品网上零售额同比增长6.4%，增速较社会商品零售总额高出6.5pts，说明居民网购需求依然旺盛。随着防疫优化，快递履约能力将加速修复。
短期，疫情优化叠加双十一，单量将迎反弹。 长期，直播带货市场已经经历高增速阶段。预计2022年市场渗透率进一步提升至24.1%，抖音、快手等直播电商有望为快递件量增长提供新动力。
2、单价：《快递市场管理办法(征求意见稿)》 等政策的推出，推动全国范围内、特别是快递重点产粮区竞争秩序回归健康理性。从数据看，华南区域主要快递产粮区仍未充分享受到价格修复红利，短期内“产粮区”快递价格修复，仍有时间及区域双维空间。
中长期，行业重点由规模增长逐步转变为质量提升，预期严监管具备持续性，未来单价提升或具备持续性。
3、成本：短期看，疫情后行业及头部单量还有成长，有望摊低单票成本；自有化叠加大型化车辆比例提升，增强干线运输成本可控度; 自有土地厂房替代租赁有望锁定固定成本，优化中转分拨环节成本。
中长期看，实体网购消费趋于常态化，电商GMV波谷趋平，助力产需匹配度提升；公司层面龙头资本开支规模趋于收窄，以替代性资产投入为主，有望带来降本增效空间。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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