「每日研报精选」这个栏目旨在为投资者提供直观、易读、易懂的研报解读。你可以简单理解成精选版的脱水研报，每天花5分钟，就能快速了解当天的热点研报，以及研报中最需要关注的投资点。
今日是2022年最后一个交易日，最终沪指高开后震荡走高红盘收官！纵观全年， A 股主要股指均收跌，其中沪指全年下跌15.13%,年内一度跌破3000点，为主要股指中跌幅最小指数。科创50指数全年下跌31.35%，跌幅居首，创业板指全年下跌975点，跌幅达29.37%。
今日盘面上，消费股持续活跃，电商、零售等方向领涨，web3.0概念股大涨，游戏股震荡走强。下跌方面，医药股集体调整，新冠药方向领跌。
总体上个股涨多跌少，两市超3200只个股上涨。板块方面，电商、web3.0、教育、手机游戏等板块涨幅居前，熊去氧胆酸、新冠特效药、医药商业、中船系等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.51%，深成指涨0.18%，创业板指跌0.11%。
今天的研报聚焦电商零售、面板行业、游戏行业三个方向。
关键词一：电商零售
来源：申万宏源证券
相关公司：阿里巴巴、京东、美团、老凤祥、周大生、天虹股份、科锐国际
核心看点：
防疫政策优化调整，电商平台的基本面景气度回升。直播电商多元化、平台布局即时零售、出海开辟增长曲线，消费互联网有望实现价值再回归。
疫后需求回补，技术工艺改进，Z时代消费意愿强，黄金珠宝预期实现快速增长。头部百货商超推进数字化转型升级，线上业务持续快速增长。
风险提示：宏观经济下行，行业竞争加剧，新业务投资收益不及预期。
1、电商
随着疫情管控措施的实质性改善，疫后终端消费复苏态势明朗，电商平台供应链环境履约效率提升，线下零售业态客流反弹，终端消费有望回补。
11月23日国常会再次强调支持平台经济健康发展，保障电商快递网络畅通。中美审计博弈有望迎来终局，公告的“预摘牌”的中概股陆续开始寻找回港路径。双重主要上市有助于缓解退市危机和流动性风险。
各平台降本增效，实现各条业务线利润释放和亏损改善。细分板块中，直播电商多元化发展、电商平台布局即时零售，国内电商平台出海打开性价比需求、提升市场份额，消费互联网有望实现价值再回归。
2、线下零售
黄金珠宝：全球经济衰退危机加深，黄金金融属性得以凸显。Z世代消费力强，珠宝消费意愿高。技术工艺和文化IP促进黄金消费。黄金珠宝将从婚庆需求转向更高频日常配饰需求，行业景气度长期向上，市场规模稳步提升。此外，受益于疫后需求回补，以及渠道资源集中度提高，黄金珠宝龙头公司预期实现业绩快速增长。
商超百货：防疫政策优化，线下客流有望反弹，叠加“年货”需求，受疫情冲击较大的线下零售业态业绩预期逐步恢复。头部百货商超推动全渠道数字化转型，提升运营质量，改善单店效率，加强线上线下融合发展。头部公司拓宽线上渠道，线上业务持续快速增长。
关键词二：面板
来源：中信证券
相关公司：TCL科技、京东方
核心看点：
22H2行业整体处于底部复苏阶段，静待行业回暖及市占率进一步提升，看好未来国内龙头业绩改善。
大尺寸LCD未来三年无新增产线，韩厂退出、中国台湾厂商转产下，格局向大陆龙头厂商集中，双龙头目前估值水平较低，将迎布局时点。
面板价格变化：2021年1月-7月：价格维持全面上涨，环比涨幅达8%-23%。2021年8月-12月：价格承压，9月跌幅最大，环比降幅达14%-30%。2022年1月-8月：价格持续下跌，环比降幅达1%-13%。2022年9月-11月：9月跌幅收敛，10月起价格回升。
据群智咨询测算，2022Q1/Q2/Q3/Q4面积供需比分别为6.2%/9.7%/15.3%/7.1%，22Q3供需比显著改善，面板价格企稳回升，当前下行周期结束，开始企稳回升。
技术而言，LCD面板仍为未来3~5年主流需求。2022年，后疫情时代需求回归理性，已处底部静待复苏；供给端，大尺寸LCD未来三年无新增产线，韩厂退出、中国台湾厂商转产下，格局向大陆龙头厂商集中，成本及库存压力之下面板厂商于Q2起大幅调减稼动率。据CINNO，10月国内LCD面板厂平均稼动率约为70.6%。
目前厂商稼动率仍低，行业累计库存逐步消化，供需关系有所改善。总体而言，我们认为22H2行业整体处于底部复苏阶段，静待行业回暖及市占率进一步提升。中长期而言，未来LCD面板价格有望趋于稳定，并随季节性变化小幅波动。国内龙头话语权持续提升，有望优先受益，盈利能力料将持续改善。
往未来看，行业格局重塑下，头部面板厂商有望稳定盈利水平，估值有望从此前PB为主转为PE估值法，并向15~20倍PE的制造业龙头估值发展。我们认为双龙头目前处于估值低位，向上空间远大于向下风险，有望迎来极佳布局时点，料股价将随大尺寸面板景气度复苏逐步反弹。
关键词三：游戏行业
来源：中银证券
相关公司：三七互娱、心动公司、完美世界、吉比特
核心看点：
精品化主导后续竞争，版号限制促使大量低质量游戏供给出清；
海外游戏市场广阔，政策与经营环境更加宽松，企业出海动机充分；
元宇宙相关技术给游戏带来新一轮的升级和双向赋能；
1、根据CNNIC，中国游戏用户规模增速放缓，行业发展将从流量导向的低质量增长模式转变为多样化精品内容驱动。游戏产品供给受到版号政策影响较大，但随着今年11月恢复发放了70个版号，11月国内手游市场收入环比上升3.9%，结束了连续5个月的环比下降趋势。
预计随着版号发放更加正常化、各类监管政策落地，前期积压的产品逐步上市，同时叠加可选消费提振，游戏行业收入规模将会实现较大幅度的恢复性增长，国内手游市场有望逐步回归增长区间。
2、根据Newzoo和游戏工委数据，海外手游玩家数量从2016年的16亿增长到2021年近23亿，CAGR达到7.4%，增速高于国内市场，市场空间广阔；在国内版号限制的背景下，驱使游戏企业选择出海发展，并且海外内容监管相对宽松，渠道抽成较低，利好中小游戏企业发展。
另外，国家出台了助力文化产业走出去的相关政策，认可游戏产业在文化输出方面的积极作用，对于各类中国游戏厂商而言，出海仍将是接下来的发展重心之一，关注海外布局进展较快的企业。
3、元宇宙相关技术和硬件设备的提升不仅给游戏的交互形式、内容质量带来变革，而且带来了更为便捷的虚拟世界入口，助力游戏突破时空限制。同样地，游戏行业带来的需求也拉动了相关硬件设备的进步升级，达成正向循环。看好两类游戏公司：
1）具有庞大的DAU流量优势，用户量是构建元宇宙的基础；
2）拥有强大号召力的IP，IP内容是吸引用户进入元宇宙的重要因素。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取。
各位妙投的朋友们～我们明年见！
评论