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大盘全天冲高回落，创业板指领跌，沪指本周累计下跌3.85%。盘面上，教育股全天强势。数字经济相关板块集体走强，数据要素方向领涨。医疗器械概念股午后冲高。下跌方面，赛道股继续调整，半导体板块领跌。
总体上个股跌多涨少，两市超2600只个下跌。沪深两市今日成交额5853亿，较上个交易日缩量722亿。板块方面，教育、数据要素、国资云、智能医疗等板块涨幅居前，POE胶膜、Chiplet、汽车整车、半导体等板块跌幅居前。
今天的研报聚焦石油化工、医疗器械、轻工业、5G通信三个方向。
关键词一：石油化工
来源：国金证券
相关公司：中国海油、中国石化、恒力石化、荣盛石、桐昆股份
核心看点：
“双碳”政策推动下，油气价格中枢有望维持高位。
上游油气资产公司持续稳健，高股息防守属性强。
民营大炼化产业链深加工，下游成长确定性强。
1、由于OPEC+持续维持减产政策，IEA释储计划结束以及欧盟和G7分别对俄罗斯原油实施禁运和限价等因素，全球原油边际供应减少，伴随海外出行强度持续维持回暖趋势，中国消费市场复苏，原油价格有望维持高位。另外，全球天然气生产主要集中在美国、俄罗斯和中东地区，由于美国洲际管道投产延期或限制美国天然气边际供应的增长，全球天然气供应端边际增量有限。
与此同时，即便按照最理想的方式去测算，到2023年四月欧洲天然气库存水平也将达到2018年以来最低水平，欧洲天然气存在供求缺口扩大风险，并且2023年欧洲累库进度存在不及预期可能性。综上，伴随中国需求或逐步恢复以及欧洲对LNG需求增长，天然气价格中枢或存在进一步上抬可能性。
2、受益于业绩未来的稳定性以及全球原油价格中枢维持高位震荡格局，中石油、中石化、中海油2022-2024年A股股息率有望维持5-14%，H股股息率有望维持8-24%，上游资产防御属性显著。
3、民营炼化企业持续推进产业链深加工项目，布局新能源新材料等高成长领域相关产品，新建深加工产能在23-26年的持续释放带来终端产品附加值的大幅上涨有望带来显著的业绩增长，民营炼化龙头企业业绩成长性显著。
关键词二：医疗器械
来源：中信证券
相关公司：迈瑞医疗、澳华内镜、惠泰医疗、乐普医疗、海泰新光
核心看点：
疫情以来，医疗新基建或重塑发展格局。医疗借贷经营渠道打开，贴息贷款提供增量资金。
集采政策框架重塑，催化高值耗材和IVD估值重估。
短期看复苏，中期看新基建+估值重估，长期看“两化两新”。
1、新冠疫情以来，我国医疗卫生体系建设经历了三个阶段，医疗新基建或重塑发展格局。其中，2022年各层级医院全面建设，省级医保统筹逐步推进，地方政府为了将医保支付资金更多地留在本地，将重视各级医院建设，包括新扩建高水平公立医院、提高县医院至二甲水平、加速构建医联体等措施，而医疗设备是这一过程的卖水人。
2、贴息贷款相关政策陆续发布，医疗新基建再提速，贴息贷款预计带来超2000亿元资金进入医疗设备市场。医疗设备市场内生动力强，贴息贷款有效对冲疫情影响。2022Q4企业现金流情况有望改善，2023Q1订单数有望显著增长。
3、集采政策框架重塑，催化高值耗材和IVD估值重估
1）初创期品种：创新医疗器械国家集采趋缓，为创新留出空间
2）电生理耗材：精细化分组，明显向头部企业倾斜，价格竞争打破零和博弈，中标确定性显著增强；采购期内获批的国产房颤类耗材新产品可正常采购使用，有望借助已完成铺设的配套设备实现快速放量
3）肝功能生化试剂：江西牵头22省区集采方案征求意见稿传出，总体温和好于预期
4、投资策略
1）短期：疫情后复苏有顺序规律，先院外消费，后院内诊疗，最后院内硬件建设。
2）中期：关注医疗设备新基建+高值耗材和IVD估值重估+低值耗材国际化
①医疗设备产业链：政策免疫+景气提升+供应链本土化+全年需求刚性
②高值耗材和IVD：集采政策拨云见日，板块估值或重回PEG
③低值耗材产业链：享受全球产业转移浪潮
3）长期：看“两化两新”
国际化：全球市场广阔，新冠疫情加速了优秀企业国际化进程，两类企业明显受益：
1）抗疫相关产品（抗疫设备、新冠检测）；
2）新冠阶段性压制需求，需求回暖中市占率提升
国产化：加速实现技术突破、进口替代，进军高端市场。预计：
1）高端医疗器械产业将持续获得政策支持，有望借势实现核心技术突破；
2）在集采、DRGS预期下，医院有动力积极推进国产产品进口替代。
新诊疗：集采和DRGS新政下，公立医院和民营医疗、科室内部、科室之间三个维度都将迎来再平衡，新诊疗项目有望快速普及。
新消费：消费类耗材需求快速回升，疫情过后国产品牌或更受益。关注方向：
1）眼科：行业扩容、需求回暖、国产市占率提高共振；
2）医美：我国医疗美容市场持续扩容，国产化率不断提高。
3）肿瘤早筛：伴随人口老龄化以及精准肿瘤学的发展，有望迎来爆发式增长。
关键词三：轻工业
来源：国金证券
相关公司：索菲亚、仙鹤股份、中顺洁柔、欧派家居、晨光股份
核心看点：
2023年，随着疫情管控放松、地产端政策陆续出台，整体国内家居、文具、个护等各消费细分领域的需求有望迎来改善，并且目前多数行业的原材料成本压力也已开始逐步缓解，整体来看，2023年行业重拾较好发展的曙光已现，业绩有望迎来全面修复。
把握三条主线：1）消费需求复苏下的布局机会（家居、文具、个护）；2）把握成本下行期的盈利弹性机会（特种纸、生活用纸）；3）新消费趋势下的中长期布局机会（新型烟草、宠物）。
2023年，随着疫情管控优化叠加地产行业在“保交付”背景下竣工逐步改善，相关消费轻工行业有望逐步复苏回暖，从节奏来看，文具、个护等日用消费行业或将较快迎来复苏，而家居行业，在B端业务率先复苏后，C端业务有望于Q2起逐步迎来实质性改善。
定制家居板块一方面考虑拥有部分B端业务的定制企业，并且C端交付受疫情影响程度更高，其复苏或相对更早来临；另外一方面，定制家居企业依托品类融合，客单价提升或更为顺畅，整体增长韧性或更强。在定制板块中，龙头企业的全面优势已确立，业绩长期增长具备韧性，也同样具备更高估值上限。
浆价下行期造纸板块盈利迎来释放，首选需求韧性强支撑铸就高确定性的特种纸板块：1）供需格局更好，以销定产，需求端具备支撑（大消费+升级趋势+替代趋势）；2）下游更分散，下游占比更低，价格体系透明度弱于大宗纸；3）短期自供浆布局相较大宗纸偏弱，此轮盈利弹性更大；4）头部特纸公司中期成长性充足，且稳步进入上游供应链木浆等布局阶段。
新型烟草、宠物等新消费趋势已然显现，短期发展波动不改长期发展趋势，海内外渗透率趋势性提升下，行业将持续扩容，中长期布局机会已开始显现。宠物板块的国内市场将依托消费升级红利实现渗透率提升，国产宠食产品&品牌体系迎来快速成长机会，海外市场虽短期受去库&库存调整扰动，但中期企业可通过海外建厂带来的份额抬升。
关键词四：5G通信
来源：国盛证券
相关公司：中兴通讯、天孚通信、视觉中国、亨通光电等
核心看点：
2022年，通信行业表现较前两年有所好转，机构持仓也有所回暖，行业变化归结于三个关键词：新能源、运营商、出口。
展望2023年，通信行业将进一步进入后5G“投资为基、需求为王”的时代。
2022年，通信行业表现较前两年有所好转，截至12月中旬，申万一级行业中，通信名列中游（13/31），机构持仓也有所回暖。国信证券分析师宋嘉吉等将行业的变化归结于三个关键词：
1）新能源——通信行业的高端制造能力向外输出得到了广泛印证，从传统运营商/云厂商供应链逐步渗透到新能源等新兴产业供应链，包括海上风电/储能/光伏/新能源汽车等，通信行业中上游供应商部分逐步切换赛道，迎来收入激增。
2）运营商——5G进入后周期，整体运营商capex趋于稳定，资本开支中结构化或将越来越明显，云计算成为新的增长驱动力，算力相关投资占比提升。
3）出口——在原材料价格涨势放缓+汇率大幅提升，海外业务收入增量明显。而下半年随着美国加息提速，出口需求有成为相关板块的压制因素。
展望2023年，通信行业将进一步进入后5G“投资为基、需求为王”的时代，即5G后周期应用发展拉动需求，需求变化带来投资供给结构性增长。
1）作为新基建的核心方向，未来伴随新应用/大流量的放量，底层基础设施有望迎来扩容。逐步从资本开支驱动演化成需求拉动投资。
2）数字经济大背景下，以运营商、云计算厂商为投资主体的算力资源亟待扩容，“东数西算”、“算网融合”将迎来真正放量时机。
3）上层应用进一步展开，包括车联网、元宇宙、AIGC、网络可视化等方向，逐步带动相关需求侧业务持续放量。
4）通信行业的高端制造能力有望向更多行业辐射赋能，在新能源、机器人等新方向上寻找到更多增量。
投资从供给侧、需求侧、智造能力输出这三个方面出发。其中供给侧关注：运营商、网络设备、光通信；需求侧关注车联网、网络可视化、工业互联网、专网、AIGC。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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