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大盘全天窄幅震荡，沪指盘中回补3170附近缺口，创业板指领跌。盘面上，大消费板块全线走强再掀涨停潮，酒店旅游方向领涨；白酒股震荡走强。半导体板块高开后震荡回落。下跌方面，医药股集体调整，中药、熊去氧胆酸方向领跌。
总体上个股跌多涨少，两市超2900只个股下跌。沪深两市今日成交额8109亿，较上个交易日缩量55亿。板块方面，酒店旅游、白酒、POE胶膜、食品加工等板块涨幅居前，中药、熊去氧胆酸、医药商业、抗原检测等板块跌幅居前。
今天的研报聚焦白酒、春节效应两个方向。
关键词一：白酒
来源：浙商证券、国金证券
相关公司：古井贡酒、洋河股份、口子窖、五粮液、贵州茅台等
核心看点：
2023年白酒行业投资主线是疫情管控优化主线（短期）和品牌势能&强者恒强（中长期）。
看好白酒板块后续的复苏逻辑+经济修复逻辑，建议持续关注近期陆续进行的经销商大会对于明年节奏的定调，及12月中下旬开启的春节备货。
浙商证券分析师杨骥等认为：
1）白酒行业2023仍将以“量减价升”为主旋律，预计2020-2025年白酒行业规模CAGR约为7.23%，次高端酒/高端酒仍为发展速度最快子行业；
2）高端酒比拼的是品牌力；挤压式增长下，区域酒/次高端酒比拼的是次高端价位战略定力（结构升级或换代产品升级等）。
投资主线一：疫情管控优化主线（短期）。在疫情管控优化下，23年春节人口流动率提升或推动大众送礼/聚餐消费/宴席消费价位带（100-400元）成熟单品实现动销高增长。观测指标包括：品牌酒企能否在完整产品线中拥有成熟可放量中档酒&22年12月末/23年1月初，核心单品动销动销等。
投资主线二：品牌势能&强者恒强（中长期）。推荐关注2023年&中长期基本面具备确定性的标的，观测指标包含是否具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&业绩抗压性&预收端表现等。
国金证券分析师刘宸倩等看好白酒板块后续的复苏逻辑+经济修复逻辑，建议持续关注近期陆续进行的经销商大会对于明年节奏的定调，及12月中下旬开启的春节备货。当前板块内首推高端酒及区域龙头标的，关注复苏逻辑下的弹性标的。
具体而言：
1）高端酒：整体渠道回款优先级最高，确定性最强。
2）次高端：有所分化，持续跟踪备货情况。
3）地产酒：一方面估值在板块中具备性价比，另一方面基本面确定性强、风险低。
关键词二：春节效应
来源：招商证券
相关公司：建设银行、保利发展、东方雨虹、航发动力、联影医疗、宁德时代
核心看点：
A股有明显的春节效应，以春节为分水岭，A股多从节前上证50占优演绎为节后中小成长占优。
当前经济下行压力进一步加大，稳增长预期升温，在政策指引和经济复苏预期的推动下，经济复苏相关代表指数上证50和银房家有望继续表现。
春节后，市场有望从上证50演绎为科创50占优，中长期来看建议继续对“新时代五朵金花”进行布局。
风险提示：美联储政策收紧超预期；国内经济不及预期。
1、为何会有“春节效应”？
1）过去十年，12月召开政治局会议、中央经济工作会议，稳增长预期在会前都会出现不同程度回升。当前，经济下行压力进一步加大，政治局会议召开定调进一步稳增长。中央经济工作会议即将召开，在稳地产、传统基建、医疗基建、数字新基建方面将会有更多明确的措施。2023年又是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期。
春节前政策稳增长意愿强烈，从而引导社融改善的预期，并带动大盘价值风格上涨，与经济复苏相关度较高的上涨50指数相对占优。春节后政策预期落地进入复苏观察期，中小成长风格逐渐占优。
2）春节前市场提现需求增加，导致流动性出现阶段性收敛，货币市场利率上行；春节后，随着资金重新回流银行系统，流动性改善，货币市场利率回落。市场相对偏好的偏成长性风格都或多或少依赖于流动性支撑，春节前流动性削弱易导致成长性板块杀估值，节后流动性改善更有利于中小成长的表现。
3）市场通常会对偏成长性的板块和标的给予一个较高的盈利预期，中小成长板块过高的盈利预期在年底易被证伪。2023年春节节后是第一个交易日是1月30日，恰逢股票业绩预告披露最后一天，随着业绩披露落地，市场进入业绩真空期和下一年的新预期形成阶段，此前调整的中小成长利空落地有望反弹。
2、当前，在政策指引和经济复苏预期的推动下，经济复苏相关代表指数上证50和银房家有望继续表现。明年春节后市场很可能开始布局中小成长。本轮中小成长中，二十大报告中指引的“新时代五朵金花——高（端制造），医（疗）医药，新（能源），自（主可控）军（工）”更有可能在流动性边际改善，未来政策支持进一步加码后有更好的表现。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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