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大盘全天弱势震荡，创业板指领跌。盘面上，大消费板块逆势活跃，酒店旅游方向领涨。养殖股集体走强，医药股早盘调整午后持续反弹，资金抄底迹象明显。下跌方面，信创概念股陷入调整。
总体上个股跌多涨少，两市超2800只个股下跌。沪深两市今日成交额8164亿，较上个交易日缩量934亿。板块方面，养鸡、酒店旅游、造纸、公路铁路运输等板块涨幅居前，国资云、TOPCON、信创、工业母机等板块跌幅居前。
今天的研报聚焦半导体检测设备、造纸、重振内需三个方向。
关键词一：半导体检测设备
来源：安信证券
相关公司：中微公司、长川科技、华峰测控、华兴源创
核心看点：
半导体量检测设备是芯片良率重要保障，海外巨头垄断前道量检测设备，备国产化率约为2%，国产替代空间巨大。
国内在前道量检测设备已经实现了部分产品的突破，已成功进入国内和国际一线大厂生产线，填补了国内量测设备市场的关键空缺领域。
半导体检测设备分为前道和后道，贯穿芯片制造的各个环节，是芯片良率的重要保障。前道量检测设备2021年市场规模114亿美元，后道测试设备市场规模78亿美元，在前道设备中市场规模仅次于光刻机、薄膜沉积和刻蚀设备。
2020年全球量测设备市场上，KLA市占率51%，应用材料市占率12%，日立科技市占率9%，行业前五大公司合计市场份额占比超过了80%，全球市场高度集中。从国内市场来看，目前国内市场国产化率较低，2020年我国半导体前道量测检测设备国产化率约为2%，国产替代空间巨大。
国内在前道量检测设备已经实现了部分产品的突破，其中上海睿励主要聚焦于薄膜测量和尺寸光学检测设备，已成功进入三星和长江存储生产线，新研制的缺陷检测设备也已进入下游客户厂家。
上海精测在膜厚产品、电子束、OCD量测等设备产品和相关技术通过自主研发均实现了技术突破，获得了国内一线客户的批量订单或验证通过。
中科飞测在无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、三维形貌量测设备系列具备较强竞争力，并获得了中芯国际、长电科技、长江存储等国内龙头客户订单。
国内在模拟测试机上率先突破，国产化率已经达到较高水平，但是在SoC、存储、射频测试机上国产化率依然较低，其中长川科技是国内SoC测试机的龙头，公司产品在核心性能以及指标上接近国外主流水平，在国内IC客户的份额正快速提高，SoC测试机国产化快速推进。
关键词二：造纸
来源：光大证券
相关公司：仙鹤股份、五洲特纸
核心看点：
目前大宗造纸板块虽已处于基本面和估值的双底部，2023年内需有望提升，但鉴于欧美经济走势以及未来大宗造纸的新增供给仍然偏多，预计大宗造纸行业的基本面难以出现实质性改善。
2023年细分纸种景气排序：铜版纸>箱板纸>双胶纸>白卡纸。
内需保持稳健增长，浆价向合理价位回归，特种纸头部企业成长前景良好，且具备高弹性。
大宗造纸：目前大宗造纸板块虽已处于基本面和估值的双底部，但国内需求不足以及供给端的新增产能较多，纵然今年国内出口显著改善，但依然难以改善供求关系。光大证券分析师姜浩认为2023年内需有望提升，但鉴于欧美经济走势，姜浩对出口偏谨慎，同时未来大宗造纸的新增供给仍然偏多，预计大宗造纸行业的基本面难以出现实质性改善。
光大证券分析师姜浩预计2023年细分纸种景气排序：铜版纸>箱板纸>双胶纸>白卡纸。
铜版纸：因2023-2024年经济恢复，疫情防控措施优化，大量会展预计会重新开启，且行业没有新增产能，预计景气度将连续得到修复；
箱板纸：因2023年新增产能较少，经济恢复，景气度将得到修复，但2024年在大量新增产能投放之下，预计景气度将再度下滑；
双胶纸：2023年新增产能较多，预计景气度将下滑，2024年预计景气度亦难以恢复，但双胶纸行业依然存在大量的小型造纸企业，因此如果国家在2023-2024年加大力度，淘汰落后产能，则对双胶纸的景气度判断将作出修正；
白卡纸：2020年四季度价格大幅上涨，以及受益于消费升级和以纸带塑的中长期发展前景，刺激产业资本大量进入白卡纸行业，2023、2024年行业将有大量新增产能投放，对白卡纸景气度影响很大；白卡纸赛道需要关注其中的小纸种，比如：食品卡纸、液态奶卡纸。
特种纸：鉴于内需保持稳健增长，中国头部企业受益于竞争力增强，出口空间打开，同时行业扩张有序，对2023年行业的供求关系持乐观展望。与此同时，浆价向合理价位回归，特种纸头部企业自备浆产能于2023年下半年逐渐开始释放，头部企业成长前景良好，且具备高弹性。
关键词三：重振内需
来源：安信证券
相关公司：迈瑞医疗、贵州茅台、中鼎股份、阳光电源、科德数控
核心看点：
当前市场信心明显提升，短期行业轮动遵循地产—消费—成长的演绎路径。
关注四个结构配置，关注的细分赛道有地产、消费、疫情相关医药、铜金、汽车零部件、信创、储能等绿电产业链，及以数控机床等为代表的国产替代。
风险提示：疫情变化超预期；政策推进不及预期；地缘政治风险。
1、产业赛道观点
当前市场信心明显提升，短期行业轮动遵循地产—消费—成长的演绎路径，消费板块正在接力，围绕成长的反弹正处于酝酿的前期。定价逻辑主要围绕几个方面：
1）托底经济、重振内需的迹象愈发明确，有利于大盘价值（消费、医药和地产）估值修复，地产之后，消费板块开始接力。
2）在国内疫情居高不下的过程中，疫情相关的定价因子仍会持续，主要集中在医药相关领域。
3）从交易的角度来看，随着美联储加息预期放缓，通胀预期回落，美元指数和美债利率回落，对于铜金（股）的配置价值在提升。
2、结构配置四个关注
1）第一个关注在于：参考海外疫情优化调整后，疫后修复市场认知的收益排序是：分析师林荣雄推断：景区、旅游>餐饮院线>酒类>肉制品>线下零售（超市、百货等）
2）第二个关注在于：供给侧出清+持续提价能力的品种。
3）第三个关注在于：以新能源车为代表的高景气成长赛道的投资价值评估：随着本轮回调，核心是在于基本面是否能得到持续验证。
4）第四个关注在于：与自主可控、国产替代最相关的领域。
3、细分配置
行业：地产（链）；消费（啤酒、出行、白酒等）；与疫情相关的医药领域；铜金；汽车零部件；以数控机床和刀具、超声波焊接、大功率轴承为代表的国产替代；以计算机（信创）为代表的数字经济；以储能为代表的绿电产业链。
主题投资：围绕中国特色估值体系，关注国企央企。
1）高景气领域（新能源（包括风光储氢）、新材料、新能源车、半导体、军工）：光伏、储能与具备核心竞争力的中小市值汽车零部件
2）全球通胀（传统能源（煤炭、天然气）、农产品）：若能源安全的基调远高过碳中和，那么毫无疑问对于传统能源的供给或者资本开支会上行，新能源的替代效应减弱。
3）稳增长领域（基建、地产链等）。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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