【国企改革+可选消费+石英坩埚】稳增长、促发展,国企改革重点关注哪些领域?
2022-11-23 19:20

【国企改革+可选消费+石英坩埚】稳增长、促发展,国企改革重点关注哪些领域?

文章所属专栏 每日研报精选
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今天大盘全天探底回升,沪指相对偏强。指数黄白分时线走势分化,题材股表现较弱。

盘面上,中字头及国企改革概念股继续走强,相关概念股掀涨停潮。赛道股午后展开反弹,带领指数回升,光伏等方向领涨,电力股盘中异动。下跌方面,医药股全天低迷,众生药业、丰原药业、华森制药等多股跌停。

 

板块方面,中字头、TOPCON电池、电力、钠离子电池等板块涨幅居前,中药、CRO、web3.0、教育等板块跌幅居前。

 

今天的研报聚焦国企改革、可选消费、石英坩埚三个方向。


关键词一:国企改革

 

来源:国泰君安证券

 

相关公司:中航光电、中国联通、泸州老窖、广汽集团、山西焦煤、粤水电

 

核心看点:

  1. 国企改革三年行动以来,一批混改企业顺利在股票市场上市,市场化混改成效更加明显,但需注意的是,国有上市公司的估值体系的重塑是会经历较为漫长的过程。

  2. 国企改革在企业层面有三种主要方式具体执行:资产重组、引入战投、股权激励。

  3. 从估值视角来看,国企改革推动企业价值增长,当前估值处于低位,具有配置性价比。从策略视角来看,估值驱动和盈利驱动,国企有望成为稳增长主力军之一。

  4. 二十大报告强调推进国家安全体系和能力现代化,能源资源、重要产业链供应链的构筑将是国企改革的关键方向。

 

1、近期国务院国资委副主任赵世堂表示,国企改革三年行动以来,中央企业引入社会资本金额超过8000亿元,一批混改企业顺利在股票市场上市,市场化混改成效更加明显。下一步,国资国企系统将紧紧围绕建设世界一流企业总目标,不断深化混合所有制改革。但需注意的是,国有上市公司的估值体系的重塑是会经历较为漫长的过程。

 

2、2014年至今国企改革可大致分为四个阶段,2022年为三年行动(全面落实)决胜收官之年。2020年6月,《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》发布,标志国企改革进入全面落实阶段。2022上半年地方国企改革主体任务完成进度超过90%。

 

3、国企改革的重点任务聚焦八个方面,其中在企业层面有三种主要方式具体执行:资产重组、引入战投、股权激励。

 

4、从估值视角来看,国企改革推动企业价值增长,当前估值处于低位,具有配置性价比。从策略视角来看,估值驱动和盈利驱动,国企有望成为稳增长主力军之一。

 

5、二十大报告强调推进国家安全体系和能力现代化,能源资源、重要产业链供应链的构筑将是国企改革的关键方向。考虑到高股息、低估值以及稳增长的方向,重点关注军工、通信、高端装备、建筑建材、能源资源等领域。

 

军工:国企改革三年行动以来军工行业实施股权激励的公司数量迅速增加,主要军工集团资产证券化率稳步提升。截至2021年,中国船舶集团、中航工业集团、中国核工业集团、兵器装备集团、中国电子信息集团公6家集团资产证券化率超过50%。具体改革措施包括股权激励、资产注入、资产置换,代表企业分别为中航光电、中航机电、中航西飞。

 

通信:通信板块股权激励加速,国改进程持续推进。1)股权激励落实:2022年以来,主要通信国企相继发布股权激励计划,释放成长信号。2)混改信号增强:10月联通创投与腾讯产投新设合营企业案获批。代表企业:中国联通、中国移动、中瓷电子。

 

煤炭:国企改革推动煤气集团改革重组提速增效,政策面利好煤炭行业发展。以山西省为例,2020年4月-2021年6月,山西七大煤炭集团先后发布公告进行资产重组,省内煤企国改步伐不断加快。代表企业:晋控煤业、潞安环能。

 

关键词二:可选消费

 

来源:华泰证券

 

相关公司:海尔智家、美的集团、老板电器、莱克电气

 

核心看点:

  1. 家电公司在3Q22收入实现弱修复、净利润弹性更强,22年三季报加速了市场磨底。

  2. 2023年家电社零仍受益于宏观经济增长动能的恢复,但恢复节奏或仍受经济周期影响。

  3. 在基本面支撑下市场信心逐步恢复,市场均值回归的过程中,低估值板块风险偏好已经率先修复。


2022年白电收入稳定性优势明显,虽成长性并不突出,但竞争格局优势在弱景气周期中凸显。在23年白电出货有望实现低基数恢复,而价格或持续提升、成本趋势下行的预判下,我们预计白电龙头仍将维持盈利修复的趋势,且龙头企业不断深化渠道变革转型,2022年已经显现出部分转型成果,盈利回升的动能或持续增强,而行业国内格局优势有望延续

 

囿于地产和线下消费低迷,前三季度国内厨电市场总体下行。展望未来,短期看保交楼加速推进是需求企稳的关键。稳地产相关新政对于推动地产竣工交付、进而带动厨电消费恢复有一定积极影响。厨电与地产数据相关性最强,前期保交楼风波衍生出来的估值担忧也最大。

 

清洁电器是今年前三季度为数不多增长的家电品类之一。但分季度看22Q3扫地机、洗地机零售额的同比增长有所放缓,价格竞争也在加剧。消费信心不足是市场增速短期回落的主因,但从中长期看清洁电器作为刚需产品,低渗透率意味着需求潜力足,随着稳消费、促消费措施的出台,我们看好清洁电器的需求弹性

 

从结构上看,传统大家电品类成熟度高,更新需求释放为主,其所呈现的周期性波动与宏观经济表现更为一致,而新兴家电品类不断通过创新,带来长尾品类的需求扩容。基于此,我们对于行业23年收入并不悲观,板块估值经过22年筑底,收入盈利修复有望推动估值恢复。

 

关键词三:石英坩埚

 

来源:国海证券

 

相关公司:欧晶科技、晶盛机电、天宜上佳、石英股份、菲利华等

 

核心看点:

  1. 石英坩埚上游高纯石英砂供给紧缺,国产替代道阻且长。

  2. 光伏高景气度叠加P转N趋势下,石英坩埚需求有望加速增长。

  3. 2024年石英坩埚需求量约121万只,对应市场空间约169亿元。

 

石英坩埚是拉制大直径单晶硅棒的消耗性器皿。石英坩埚质量直接影响其使用寿命和硅棒品质。

 

石英坩埚上游高纯石英砂供给紧缺,国产替代道阻且长。石英坩埚直接材料主要有高纯石英砂、石墨电极和石英板,2019-2021年,高纯石英砂在直接材料中占比超九成,在总成本中过半。近年来,下游硅片厂商加速扩产推动石英坩埚需求上升,但高纯石英砂矿储量有限且品质分布不均,市场供不应求,价格持续上涨

 

目前,全球具备批量供应能力的高纯石英砂企业较少,美国西比科公司占据大部分市场份额。国内石英矿流体杂质多、矿体规模小、矿石品质不稳定等缺点对国产石英砂提纯技术提出更高要求,仅少数企业具备供应能力。未来随着国内提纯技术的进步,原料紧张形势有望缓解。

 

石英坩埚下游应用领域为光伏产业和半导体产业。

 

全球半导体硅片需求波动上升,推动石英坩埚需求增长。2021年,全球半导体级单晶硅片出货量达141.65亿平方英寸,同增14.23%。石英坩埚作为半导体硅片生产中的关键耗材之一,需求随之增长。

 

N型电池少子寿命更长,转换效率更高,正在实现对P型电池的逐步替代,而N型热场中石英坩埚使用寿命更短。光伏高景气度叠加P转N趋势下,石英坩埚需求有望加速增长。叠加高纯石英砂短期内仍保持价格上行趋势,国海证券分析师姚健测算2024年石英坩埚需求量约121万只,对应市场空间约169亿元。

 

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