作者｜刘国辉
头图｜视觉中国
作为今年以来为数不多的业绩依旧出色的明星基金经理，中庚基金丘栋荣和华商基金周海栋在第三季度有个相同的调仓动作，即加仓了下跌已久的计算机板块。
市场表现也验证了他们的预判。十月中旬后，多数板块进入下跌行情，而跌了两年多的计算机板块却重拾升势，成为万绿丛中一点红。从10月11日低点到11月17日高点，整个板块上涨了约31%。一些小盘股如直真科技、格尔软件、科创信息等在这一阶段内均实现了股价翻倍。大盘股和中盘股如用友软件、金山办公、中国软件也实现了50%左右的涨幅。
资料来源：云通数科
10月份涨幅靠前的股票基金，主要也是重仓计算机板块的基金。
与此同时，唱多计算机的声音逐渐增多，不少券商和基金经理观点认为，随着信创的推进，计算机板块有望迎来业绩修复，甚至是板块的长牛。
计算机是个曾经涌现不少机会和牛股的领域， 2014-2015和2019-2020两次牛市中，计算机都是涨幅最大的板块之一，是成长板块的中坚力量。2020年下半年调整至今，业绩、估值双杀。在经历大幅下跌之后，如今曙光初现。计算机的春天真的要来了吗，有哪些逻辑支撑？
对于基民而言，计算机领域比较专业，且细分领域的中小盘股较多，选择基金进行布局可能更加有效。只是板块已经调整了这么久，是否还有基金经理在坚守计算机？有哪些基金经理值得重点关注？
本篇文章中，我们看一下计算机板块崛起的逻辑，对计算机相关的指数基金和主题基金、全市场基金进行筛选，并重点解析一些对计算机板块长期持股的基金经理，包括周海栋、黄兴亮、郑希等。
计算机何以突然崛起，未来机会如何？
这波计算机行情的到来，有点出乎意料，但又在情理之中。
意料之外，是因为计算机已经熊了太久，从2020年9月开始，已经超过2年。在本轮行情启动前，整体上已较2020年8月底的高点跌了40%。个股跌幅普遍较大。
计算机主要板块-软件开发板块近四年整体表现（资料来源：东方财富）
下跌原因，首先，云计算带来的技术革新进入尾声，没有创新性新技术涌现，也就没有宏大主题值得投资。而软件企业在云化转型中也未有明显成效，商业模式与盈利能力并未有明显改变；AI在商业化应用中也并未展示出披荆斩棘的实力，企业营收拓展与成本控制均表现较弱，另外在数据库、工业软件等卡脖子的薄弱环节上取得的成就也很有限，计算机板块基本面乏善可陈；
从景气度看，计算机作为乙方行业，景气度受制于甲方政企客户的支出意愿与能力。近两年里宏观经济增长压力大，政企客户数字化方面的支出都受到影响。
从绝对估值来看，即使经过了下跌，目前包括软件开发、互联网服务、计算机设备在内的整个计算机板块的估值也不低。按照东方财富的数据，软件开发、互联网服务、计算机设备的TTM市盈率均过百倍，且均在行业的前六之中。
数据来源：东方财富
反应计算机板块50家大市值公司表现的中证计算机指数，其估值在2020年年中达到高点，此后一直消化估值。
中证计算机指数估值变化
所以计算机一路下跌，如今突然起飞，还是有点意外的。
但计算机的上涨又是情理之中，主要是预期的改善。美国对中国的科技封锁持续，国内强化自主可控是大势所趋。重要会议上明确强调，“以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战”，进一步巩固了预期。
预计信创方面的支持力度有望不断加大。信创核心是软硬件的自主可控，硬件方面主要是半导体相关的产业，在二级市场已经有多轮的表现了。计算机板块涉及到的软件层面自主可控，在预期强化的背景下有望开始表现。
而且在政策推动下，计算机板块还有望出现业绩改善和景气度的修复，一方面，国常会提出，对高校、职业院校和实训基地、医院、新型基础设施等设备购置与更新新增贷款，中央财政贴息2.5个百分点，有望增强计算机下游客户的购买力。另外重要会议之前积累的一些政企IT项目也有望逐渐推进，需求得到改善。
另外公募基金对于计算机板块的配置已经非常低，从2020年Q2的8%降到了今年Q2的3.31%，交易拥挤度低，未来增配的空间很大。
这些都驱动了计算机板块的上行。
从三季度基金经理调仓来看，多位明星基金经理加大了计算机仓位配置，如汇丰晋信陆彬明显加仓了深信服、四维图新、安恒信息等计算机个股；丘栋荣则增持了新点软件、顶点软件、创业慧康等计算机中小盘股；蔡嵩松将管理的诺安创新驱动变成了信创基金，前十大重仓股全为计算机板块股票；银华基金李晓星加仓了金山办公等个股。
这些加仓计算机的基金经理普遍看好信创推进给计算机更大的市场空间，且疫情缓解后计算机公司有望出现业绩改善，甚至可能在明年重启新一轮 3-5 年的景气上行周期。
当然，计算机板块的不确定性也还是存在的，计算机行业不像消费、新能源等行业一样有高频行业数据，可以跟踪景气度变化情况，从而上市公司业绩是否如预期发展。因此交易计算机行业更多是在交易预期，明年一季报以及中报出来，计算机上市公司是否有持续的业绩改善，还是有不确定性的。在此之前，计算机板块可能更多是预期来主导。
哪些指数可以跟踪计算机板块？
在基金投资上，如何把握计算机的机会？可以分为几类，一种是指数基金，二是主动权益之中的计算机主题基金，在计算机板块有较多配置；三是全市场选股的基金经理中，寻找一直对计算机有偏好且业绩相对不错的基金经理。
先看指数基金。
比较全面跟踪计算机板块的指数是中证计算机指数，成分股既有硬件类公司如海康威视、中科曙光，也有软件类股票如科大讯飞、中国软件、广联达、用友软件等。行业里的大盘股权重更高，企业业务类型也相对全面，可以获取整个计算机软硬件的平均收益。
另外全面跟踪计算机软硬件的指数还有中证500信息指数以及科创信息指数，相比于中证计算机指数，相对来说中证500信息指数里中小盘股较多，如果更看好中小盘的表现可以选取跟踪该指数的基金。科创信息指数里都是科创板的公司，有一定局限性。
其他指数基金多是聚焦垂直细分领域，主要包括中证软件指数、云计算指数、中证数据指数、金融科技指数相关的基金，中证软件指数成分股基本按照市值权重来配置，前十大成分股都是行业里的大盘股如科大讯飞、恒生电子、广联达等，仓位超过六成，因此可以较好的反应软件白马股的表现；云计算指数也是以大盘股为主要成分股，业务类型上既有上述软件，也有通信、服务器等硬件公司。数据指数与之比较相似，既有向SaaS转型的软件公司，也有服务器、芯片等少数硬件企业。金融科技指数更加垂直，成分股主要是为金融机构提供IT系统建设的公司，包括银行IT、证券IT等。
如果不想在计算机领域做深入研究，或者想做一些波段操作，可以选取指数基金。不过由于计算机行业近两年行情不佳，相关ETF基金大多规模都较小，基本都在10亿以下。流动性可能有一些问题。相比来看中证计算机覆盖更加全面，相关指数基金在规模上更大，在行情布局上更加稳妥。
哪些主题基金业绩相对较好？
计算机是个大行业，基金公司发了不少相关的主题基金，其中信息产业类主题基金较多，不过这两年计算机不景气，主题基金大多重仓半导体等硬件，对计算机涉猎较少。这其中坚持配置计算机到一定仓位的基金主要是中欧电子信息产业沪港深股票、广发电子信息传媒、易方达信息产业混合等。
因为对计算机的较多配置，中欧电子信息产业沪港深截止11月8日最近一个月涨幅达到21%，同类排名居前。借着近期的大涨，今年以来的亏损缩减到-17%。历史业绩也比较出色，特别是在2018和2021两个下跌年份表现更佳。2018年因为大国关系的变化，推动了信创行情。
2021年表现也可圈可点，上半年大幅增配了半导体，下半年逐渐减仓，收获了2021年上半年的半导体大涨行情，另外下半年逐渐减仓了景气度下降的网络安全，增仓了PCB、电容等板块的电子股。今年以来从二季度开始增配软件股，事后看都是比较精准的操作。总结这只基金的表现，是在细分领域深入挖掘取得了较好回报的基金。
中欧电子信息产业沪港深年度表现（资料来源：天天基金）
该基金近两年是新人刘金辉和中生代许文星两人管理，今年9月开始由刘金辉单独管理。刘金辉从业两年，单独管理产品后是否还能维持前期的操作，以及风格会不会变化，是该基金比较大的变数。
与之比较相似的是广发电子信息传媒，由于持有信创板块较多，近一个月涨了19%。历史业绩还可以，2019年至今都能进同类排名的前1/2。历史持股也以计算机、通信、半导体为主，未发生主题偏离。不过基金经理也是有变化，自2019年至今是观富钦主导来管理， 冯骋于2020年8月加入，今年八月开始由冯骋单独管理，因此未来走势也有不确定性。观富钦相对经验比较丰富，从管理的其他基金来看，更集中在消费等价值板块。
郑希管理的易方达信息产业混合是其代表作，2016年9月开始管理该基金后，业绩没有大红大紫过，不过每年都能比较稳定地排在同类前1/2，且除了2019年，其他年份均在前20%。今年以来收益为-16%，排名也还不错。6年又45天实现156.60%的收益，是一个比较稳定的科技成长基金。持仓上看，2016-2020年在计算机上仓位较深，2021年至今在计算机表现不佳后，转投新能源、电子和半导体，今年三季度在信创上加了仓位，有比较明显的净值回升。历史表现看对于科技成长的把握还是比较准的。业绩较为稳定，但缺乏爆发力，原因可能在于持股不集中，第一大重仓股仓位也只有4%-5%左右。
易方达信息产业混合年度表现（资料来源：天天基金）
其他电子信息类主题基金大多在2019-2020年的牛市中配置了较多计算机股票，2021年至今则几乎变成了半导体和电子设备板块的基金，从历史业绩来看，业绩也较为一般。如茅炜管理的南方信息创新混合、周楠管理的中邮信息产业。单文管理的工银信息产业历史业绩非常出色，从2021年开始业绩不佳，净值震荡下行。今年以来对计算机持股不多，所以已经净值回升也不明显。
此外市场上还有一些移动互联网主题基金和人工智能主题基金，也会在计算机上有一定仓位。移动互联基金中比较受关注的是许炎管理的富国互联科技，以及张朋管理的汇添富移动互联。富国互联科技2019年设立，2020、2020年收益分别达到84%、12%。今年截至11月9日收益为-13%，同类排名都比较好。持股上来看，2020年以计算机为主，辅之以半导体，去年逐渐减仓计算机，大量配置新能源。今年也以新能源和半导体领域为主，与移动互联主题偏离较大。
汇添富移动互联2019年-2020年主要由杨瑨管理，2021年至今交由张朋管理，2019-2021年收益分别为52%、59%、11%，排名也都在前1/2，不过今年以来收益为-30%，排名靠后。持股上来看， 杨瑨管理时期比较好地把握了计算机的机会，两年业绩还算不错。2021年至今由于基金经理的更换以及市场风格的变化，持股更多以半导体和电子为主。
许炎和杨瑨都是市场上比较知名的基金经理，二者都是成长风格，许炎从2016年开始管理基金，至今以来业绩都比较不错，富国互联科技是其代表作，截止今年11月9日，3年又230天实现了155.50%的收益。而2020年以后管理的产品因为发在高点上，收益逊色不少。
能力圈上，以计算机、电子科技板块起家，早期主要在这些领域持股，2020年以后拓展了新能源领域，持股逐渐以新能源和半导体居多，目前最看好的也是这些领域。总体上是以景气度核心选股逻辑的成长型基金经理，今年以来业绩也不错，虽然亏损，但基本都在同类型的前30%。主要原因持股较为分散，前十大重仓股的仓位加起来也只有不足四成。目前管理规模85亿元，相对比较适中。
杨瑨则显得有点高开低走，TMT研究员出身，2019-2020年业绩非常出色，2021年开始不尽人意，上述汇添富移动互联还显不错，另一只代表作汇添富文体娱乐在2021年亏损了-13%，今年已来多只产品亏损超过-20%，主要源自除了汇添富移动互联外，其他产品大多投资于消费和医药，另外在港股上有不少仓位，且持股以大盘股为主，与近两年市场风格可谓格格不入。不过作为汇添富曾经力推的基金经理，目前管理规模仍达到241亿元。
市场上的人工智能主题基金中，市场关注度较高的是张仲维管理的宝盈人工智能主题，以及曲扬管理的前海开源人工智能主题。宝盈人工智能主题历史业绩出色，不过在计算机上的仓位不高，持仓更多集中在新能源和半导体、电子。
明星基金经理曲扬因为近年来业绩不佳而广被吐槽，不过其从2016年开始管理的前海开源人工智能主题一直到去年底，历史业绩还是不错的，只是今年以来业绩大滑坡，年内跌幅已经达到-32%。该基金持股上一直在计算机板块有较多的配置，但在今年三季度大幅减仓了计算机，没有捕捉到四季度以来的计算机大反弹，可谓倒在黎明前。且长期维持重仓股的高仓位运作，多数重仓股都会买到8%以上的仓位，加剧了今年的亏损。
总结来看，投资于计算机主题基金，目前来看比较值得关注的主要是中欧电子信息产业沪港深股票、广发电子信息传媒、易方达信息产业混合。许炎、单文在计算机上曾有过不错的投资胜率，但还未调仓到计算机，可以保持关注。
全市场基金，哪些在计算机上有偏好？
除了这些主题基金，还有不少基金经理在全市场基金中对计算机有或者曾有过较多且较成功的配置。如华商基金周海栋、易方达基金武阳、万家基金黄兴亮、中庚基金陈涛、创金合信周志敏、景顺长城李孟海、金鹰基金陈颖、国泰基金彭凌志、海富通基金吕越超等。重点看一下市场关注度高的周海栋、黄兴亮。
周海栋近几年对计算机板块的把握比较准确
周海栋是今年少数业绩没有塌房的明星基金经理，截止11月9日在管的基金均实现10%左右的正收益。长期业绩也非常出色。以2015年5月开始管理的代表作华商新趋势优选来看，7年多的时间里实现了300%的绝对收益。除了2017年，其他年份都跑赢了沪深300，今年截至11月10日收益15%，更是大幅跑赢指数。同类排名上除了2016年，其他年份均在前1/2。2019年至今更加出色，均在同类前20%的位置，表现比较稳定。
从调仓的成功率可以看出基金经理的水平，周海栋近几年体现的过人之处在于，较好地把握了不同板块进退的节奏。周海栋会重仓看好的几个板块，对看好的领域重仓两三只股票，在不同板块上切换。2018年主要重仓的是航空、医药和电子，当年航空股因为汇兑损失和油价上涨，表现较差。但医药和电子相对较好。
2019年周海栋重仓的航空股大涨，收复了失地。同时在这一年，周海栋逐渐减仓航空，大幅提升了计算机仓位，重仓了中国软件、浪潮信息、东华软件、中科曙光等个股，并在2020年上半年延续了这种操作，完整把握了计算机板块的涨幅，到下半年，周海栋对计算机进行了大幅减仓，增持了有色金属材料，在2021年，其重仓中出现了大量周期股，包括黄金、有色金属、煤炭等，躲开了医药和科技成长股的调整，收获了有色和煤炭的涨势。
今年上半年依然以这些板块为主，但在三季度开始又增配了计算机信创板块，减持了煤炭，从而收获了今年10月份以来的计算机行情。
近几年的板块轮动来看，周海栋的操作可谓精准，较好把握了几个板块的收益，且在成长股与周期股之间有比较好的平衡与切换。这种风格在市场上是比较稀缺的。这也使得周海栋成为今年以来颇受关注的明星基金经理。
与很多明星基金经理不同，周海栋没有哪个年份是特别突出的，源于其较少参与抱团股，且多板块配置，仓位分散，第一大重仓股的持仓也只在6%左右，前十大重仓股持仓占比也只有25%左右。这使得收益更加平滑，没有大幅涨势但稳定性较好。
黄兴亮固守计算机缺少变化，业绩起伏大
另一位偏好计算机的基金经理黄兴亮则与周海栋大相径庭。2019年-2020年业绩相当风光，到了2021年逐渐暗淡，今年则持续亏损，多只产品收益在-30%左右，排名靠后。
作为清华的计算机博士，黄兴亮对计算机板块非常偏好，研究员阶段主要研究TMT行业，2014年2月开始在光大保德信基金管理基金，业绩一般。2019年加入万家基金后开始管理其代表作万家行业优选，2019、2020两年收益分别为89.83%、96.95%，同类排名分别是9 | 1014，41 | 1690，可谓非常优异，跻身明星基金经理行列。但2021年收益只有4.2%，今年则大幅亏损。因为在计算机持股较多，近一个月已反弹20%。即便如此，亏损幅度截止11月10日仍达到-29.67%。
亏损较大，一方面是因为重仓股仓位较重，前十大重仓股仓位占比达到七成，放大了亏损；另一方面，重仓股缺少变化。2019-2020两年里通过重仓计算机、半导体获取了较高的收益，此外会买入一些大白马如宁德时代、顺丰控股、比亚迪等来平衡行业配置。2021年以后，依然延续这样的持仓，在计算机景气下行的情况下依然对计算机配置较高仓位，去年还好半导体有一定机会。今年以来半导体也有较大调整，前半年计算机依旧疲弱，加大了亏损。好在计算机在四季度崛起，帮助黄兴亮挽回了一些损失。
在黄兴亮看来，短期纷乱因素很难把握。站在相对长期视角去看待科技成长行业，就会变得相对简单，因为决定企业长期价值的，往往只是很少的定性因素。比如公司管理团队的专业性在行业内的口碑，包括卡位或者产品能力等等。短期很多细节并非那么重要，因此要把握长期的模糊的正确，而不是博弈短期精确的判断。
也是基于以上逻辑，黄兴亮更执着于长期持股，期望获得所看好的行业的长期增长带来的收益，但其中的波动是非常大的，作为基金持有人而言体验会不好。
其他计算机基金经理可重点关注易方达武阳、中庚基金陈涛
其他偏好计算机的基金经理中，易方达的武阳是比较有特色的一位。选股特点上，偏好在远期形态下，选择行业空间足够大、个股商业模式/竞争格局稳定的股票。从业绩来看，2017年底开始管理代表作易方达瑞享，4年多时间任职回报为141%，业绩还是不错的。
武阳在2019-2021年对计算机有非常大的持仓，辅之一些新材料方面的个股。2021年小幅度减仓了计算机，增加了新能源、消费板块白马股的配置，收益也相对不错，实现了14%的收益。今年的操作比较秀，前两季度除了少量计算机外，几乎全部重仓新能源产业链，到了三季度，重仓股中除了两个计算机个股外，全部换成了机场、航空、免税个股，博弈疫后恢复。今年以来业绩达到16%，同类排名为6 | 2163。
中庚基金陈涛是一位新人，去年8月开始管理中庚价值先锋，从近五个季度持股来看，去年三四季度持仓以计算机、风能、光伏为主，今年以来大幅增持计算机板块，近一个月净值增长了23%，排名非常靠前，拉动今年收益从-21%上升到-8.17%，同类排名进入了前10%。陈涛的特点是比较喜欢挖掘小盘软件股，持有的赛意信息、顶点软件、新点软件等中小盘股近期都有一定涨幅。
以丘栋荣为灵魂的中庚基金，低估值价值投资是主要的投资方向，陈涛则是主投新兴成长资产的成长风格基金经理，兼顾估值与成长，可以发现陈涛与其他成长风格基金经理不太一样的地方在于更注重挖掘估值较合理的成长资产，如风电以及前期的计算机，有一定黑马潜质。当然，还需要继续观察其稳定性。
创金合信科技成长的基金经理周志敏也是常年配置计算机到较高仓位，2018年收益较差，但2019-2021收益均还算可以。到今年又是跌幅较大，虽然因为重仓计算机，十月份以来收益达17%，但前期跌幅太大，至今仍亏损-20%。综合来看四年多的任职期内实现收益73%，并不算非常突出。原因更多在于，持股基本集中在计算机和半导体，缺乏节奏上的变化。
金鹰科技创新也是一只长期配置计算机板块且长期业绩相对不错的基金，不过问题在于基金经理更换频繁，三年内更换了三任基金经理，前两任樊勇和乔春均已跳槽到汇添富和东方阿尔法，目前的基金经理陈颖刚管理一年多，任职收益11%。可以继续观察。
此外，海富通基金吕越超、国泰新经济彭凌志、交银基金沈楠也曾大量配置计算机，业绩相对还可以，但近两年里对计算机配置极低。景顺长城李孟海是一位长期配置计算机的选手，近期净值大涨，但长期业绩不算出色。
诺安基金蔡嵩松在今年二季度接管了迷你基金诺安创新驱动后，将该基金持仓大幅更换，变成了一只计算机主题基金，规模也达到了近4亿元。重仓股全部是计算机类股票，操作风格与蔡嵩松管理诺安成长混合重仓半导体的风格如出一辙。
与蔡嵩松一样重仓半导体出名的银河基金郑巍山也是同样的操作思路，其在一季度接管的银河智联混合也在三季度完全清掉了新能源等板块的股票，蜕变为计算机主题基金。与诺安创新驱动一样，近一个月涨幅均超过20%。
这2只基金未来发展可能也会像诺安成长混合、银河创新成长一样，成为一种行业指数基金的替代品，方便有研究实力的投资者进行波段操作。
总结来看，这些全市场基金中，周海栋、武阳、陈涛的基金可以多做关注。如果对计算机有比较强的信心，黄兴亮、蔡嵩松、郑巍山这些在计算机上配置较多的基金也可以作为投资工具来操作。
评论