「每日研报精选」这个栏目旨在为投资者提供直观、易读、易懂的研报解读。你可以简单理解成精选版的脱水研报，每天花5分钟，就能快速了解当天的热点研报，以及研报中最需要关注的投资点。
大盘全天低开后震荡调整，创业板指领跌。盘面上，web3.0概念股全天强势。传媒股震荡走强。燃气股午后异动拉升。整体上，市场热点较为散乱，且轮动较快。下跌方面，近期活跃的医药和信创概念股均陷入调整。此外赛道股走势较弱，光伏、锂电等方向领跌。
板块方面，web3.0、教育、燃气、传媒等板块涨幅居前，供销社、 TOPCON 电池、新冠治疗、证券等板块跌幅居前。
今天的研报聚焦AIGC、天然气、大宗商品三个方向。
关键词一：AIGC
来源：招商证券、国盛证券、东方财富证券
相关公司：视觉中国、蓝色光标、中文在线、昆仑万维、科大讯飞、澜起科技
核心看点：
AIGC，利用人工智能技术来生产内容，在创意、表现力、创作速度、迭代、传播等方面都具有显著的技术优势，是元宇宙和Web3.0的重要基础设施，其技术正在加速成熟。
AIGC技术主要涉及自然语言处理和AIGC生成算法，AIGC生成算法的主流深度学习模型Diffusion具有精度更高、可扩展性和并行性，提升质量和效率，其快速发展成为AIGC增长的拐点性因素。
AIGC的内容形式包罗万象，包含文字、图像、视频、语音、代码、机器人动作等。然而，目前在AIGC的知识产权归属方面尚有法律空缺，创作伦理问题也未得到有效解决。
风险提示：技术创新不及预期、政策监管风险。
1、AIGC（AI-GeneratedContent，人工智能生成内容），即利用人工智能技术来生产内容，在创意、表现力、创作速度、迭代、传播等方面都具有显著的技术优势，成为继PGC（专业生产内容）和UGC（用户生产内容）之后新型的内容创作方式。其中，AI绘画是AIGC的重要分支。
2、若要AIGC能够满足元宇宙的需求，独立完成高质量、高精度的内容，AIGC技术层面还需要一定的发展。AIGC技术主要涉及两个方面：自然语言处理（NLP）和AIGC生成算法。NLP是实现人与计算机之间如何通过自然语言进行交互的手段。
AIGC生成算法主流的深度学习模型有GAN和Diffusion：
GAN（“对抗生成网络”）出现最早，它有明显的不足，即对输出结果的控制力较弱、容易产生随即图像、生成图像分辨率较低及生成的图像是对现有作品的模仿，难以创作出新图像。
Diffusion（扩散化模型）2022年出现，直接推动了AIGC技术的突破性发展。Diffusion模型有两大突破：
1）通过增加噪声破坏训练数据来学习，使得模型可以从随机输入中合成新的数据；
2）将模型的计算空间降维到一个可能的低维空间里，大幅降低计算量和计算时间，提升模型的训练效率。
扩散模型已经拥有了成为下一代图像生成模型的代表的潜力。它具有精度更高、可扩展性和并行性，无论是质量还是效率均有所提升，其快速发展成为AIGC增长的拐点性因素。
同时，随着AIGC逐步落地，其算力需求将大增，未来相关企业除用云计算之外，或组建自有算力集群，考虑到英伟达A100、H100出口受限，相关国产算力芯片将有机会获得增量市场。
3、AIGC可生成的内容形式多样
4、从业务层面看，结合国内外发展情况，目前在AIGC的知识产权归属方面尚有法律空缺，且创作伦理问题也未得到有效解决，因此无论是技术还是商业层面，高质、干净的数据集对于模型训练及内容生成均有至关重要的影响。
5、投资策略：AIGC是元宇宙和Web3.0的重要基础设施，其技术正在加速成熟。AIGC生成正从“降本增效”向“创造价值”转变，尤其在图片和视频领域。分析师高博文认为底层技术明确并预计1-2年规模化应用的领域主要是创意图像生成、功能性图像生成和文字生成图像。可关注：视觉中国、蓝色光标、万兴科技、中文在线。
关键词二：天然气
来源：东海证券
相关公司：广汇能源、中国石油、中油工程、海油工程、新奥股份等
核心看点：
我国处于天然气需求增长但自身产能难以自给的阶段。
为了填补国内天然气生产和消费之间不断扩大的差距，管道和LNG贸易都有所增加。
LNG作为东部沿海地区天然气重要来源，仍将在长时间内扮演我国天然气进口的重要补充角色，而管道天然气进口仍有较大的增长空间。
2010年至2021年间，我国的天然气需求平均每年增长约12%，成为仅次于美国和俄罗斯的世界第三大天然气消费国。短时间内我国天然气难以自足。到2021年底我国拥有天然气储量约为6.65万亿立方米，但大部分储量具有低渗透性和低孔隙率的劣势，这无疑大大提高了开采的难度。
我国进口天然气主要为LNG。为了填补国内天然气生产和消费之间不断扩大的差距，管道和LNG贸易都有所增加。LNG进口占进口总量的65%，管道进口占35%。尽管我国经济增长在2020年放缓，COVID-19爆发导致生产停滞，但LNG进口量仍比上一年增长了11%。
从2017年开始，中国LNG接收站的利用率基本维持在80%左右的水平，而全球2020年接收站的整体利用率仅为38%左右。到2021年，国内LNG接收站能力利用率也达到近年的最高点，约为94%。
LNG接气站凭借其独特的灵活性而备受偏爱，当前我国东部沿海地区已建成了基本完备的LNG接气站群，当前接收能力为1510.97亿立方米/年，预计到2024年将达到2461.1亿立方米/年。未来LNG作为东部沿海地区天然气重要来源，仍将在长时间内扮演我国天然气进口的重要补充角色。
天然气输气管道由于对输出国和输入国的客观地理条件要求较高，投资和建设进展缓慢，但目前已具备992亿立方米/年的管道承接能力，对比2021年532.4亿立方米的管道气进口量，管道天然气进口仍有较大的增长空间。
关键词三：大宗商品
来源：东海证券
相关公司：无
核心看点：
历轮完整加息时期大宗商品普遍录得正收益，其中原油和铜表现更优，黄金在美元和实际利率上行下表现承压，铜价下半年开始交易衰退预期。
而当前美国通胀拐点基本确立，金融条件紧缩预期有所缓和，短期风险资产出现企稳反弹。
海外需求放缓下，下游仍处主动去库存或“去合约货”阶段；部分工业品若现货需求增加，不排除较大幅上涨可能。
年末及2023H1商品在供需缺口支撑及加息节奏放缓预期下或韧性仍存，但海外需求延续回落后估值中枢或有小幅下行空间。
在加息延后且高强度紧缩的货币政策驱动下，此轮周期市场提前开始交易衰退逻辑，故CRJ指数在2022年H1延续2021年的大幅上行后，下半年多数大宗品种均已有所回落，风险有亦所释放。
当前美元指数步入铸顶区间，市场预期最鹰派的阶段可能暂时告一段落，在2023年欧美仍可能面临的衰退落地预期下，预计大宗商品难以形成顺畅趋势，但部分品种的结构性机会仍存。
需求端来看，海外宏观衰退预期后续有望继续深化，地缘冲突下能源需求仍有支撑。供给端来看，库存下降叠加原油产量趋稳，原油供给仍紧张。短期供需博弈仍紧张，2023年H1原油价格韧性或仍存，但2023年全年油价中枢或低于2022年。预计原油价格下行空间短期或相对有限，能化产品存在一定反弹的空间，未来一个季度整体有望跑赢RJ/CRB商品综合指数。但海外预计总需求不足，后期能源价格波动或仍较大。
自2022年3月美联储议息会议正式开启加息以来，金价与美国10年期TIPS利率（即剔除通胀的美债实际利率）和美元总体呈明显负相关关系。12月加息落地后，2023年H1可能是美债配置的较好窗口期，若届时海外衰退预期强化，市场不排除转为交易实质衰退，避险因素或亦使贵金属支撑强化。预计目前金银整体或仍处左侧布局阶段，金价反弹空间或有限。
美国通胀制约缓和下，预计后续铜价仍有小幅反弹空间，但空间相对有限。但展望2023年，随海外发达经济体需求预计延续回落，金融属性制约与供需博弈支撑下或并不具备持续上涨的条件，2023年H1铜的价格中枢仍或有小幅下移的压力。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
评论