出品 | 妙投APP
作者 | 宋昌浩
头图 | 视觉中国
核心看点：
从行业整体经营数据来看，业绩拐点尚未到来，基本面难以支持大幅上涨行情；
半导体设计公司估值处于历史低位，风险偏好较强投资者可提前布局，关注行业龙头、经营数据改善、以及具备新的业务增量的相关公司。
11月15日，受到巴菲特斥资40亿美元加仓台积电消息的刺激，跌了一年的芯片类公司出现了明显异动。特别是面向消费领域的半导体设计公司，如模拟芯片中圣邦股份、思瑞浦、卓胜微、MCU行业中颖电子、兆易创新等公司股价纷纷大涨，芯片半导体行情再次强势归来，吸引了众多投资者的关注。
那么芯片行业反转了吗？如果发生反转，哪些公司值得关注呢？本文将以国内主要面向消费领域的模拟芯片为例，给大家分析一下半导体设计行业的经营现状以及未来哪些公司值得关注。
1、业绩拐点仍未到来，部分公司库存数据见顶
半导体是否反转，最直观的是看其业绩是否反转。妙投通过业绩增速、毛利率以及库存等经营数据来看，行业的基本面并未出现明显的复苏及好转现象。也就是说，此轮半导体只是反弹，并非反转。
由于半导体细分领域较多，因此我们选取具有代表性的模拟芯片作为探讨对象。国内模拟芯片的下游主要面向消费领域，在下游消费需求逐渐恢复，芯片价格止跌的背景下，国内模拟芯片相关公司有望率先迎来业绩拐点。
我们选择模拟芯片行业中15家上市公司，从其营收增速、毛利率、存货等维度来看行业当前的经营近况。
首先，从单季度的营收增速上，可以明显的看到半导体模拟芯片处于明显的下降周期。我们选取了15家模拟芯片公司中，其中在三季度仅有4家公司的营收增长为正增长，其余11家公司在三季度营收均出现了明显的下滑。
在4家实现增长的公司中，又有三家公司的营收增速较2季度出现了明显的下滑，其中只有希狄微一家公司较2季度营收增速出现小幅上升，行业整体并没有出现明显的拐点。
（数据来源：Choice金融终端）
其次，从单季度毛利率数据来看，行业内相关公司的毛利率在下降。不过圣邦股份、卓胜微以及纳芯微三家公司的毛利率较上一季度出现了明显的上升，这和三家公司下游主要的应用领域有关。
圣邦股份作为国内模拟行业的龙头，其产品应用领域正逐渐的从消费类走向了毛利率更高的工业类以及汽车类产品，这也给公司带来了更加稳定的毛利率，目前公司来自下游工业和汽车等应用领域的营收占比已经超过5成，未来仍有进一步上涨的空间。
纳芯微的主要营收来自工业和汽车领域，2022前三季度公司工业控制（泛能源）+汽车电子占比超八成，消费电子占比下降至4.99%。特别是在汽车电子领域，公司卡位明显，目前已在比亚迪、五菱、长城等一大批国内厂商实现批量装车。
（数据来源：Choice金融终端）
库存是反映半导体行业景气度的先行指标。从库存数据来看，由于国内模拟芯片主要应用在消费领域，受今年国内消费电子需求萎靡的影响，整个行业的库存水位三季度仍在不断的攀升，Q3并没有明显的好转现象，不过部分公司出现了明显的库存拐点。
其中晶丰明源、唯捷创芯两家公司库存水位下降比较明显，这和两家公司在三季度采取了激烈的降价措施有关，从晶丰明源来看，三季度公司的通用LED驱动芯片产品毛利率跌至-27%，基本上亏本甩卖，公司的综合毛利率跌至0.67%左右。除了这两家公司之外，卓胜微、明微电子以及必易微三家公司库存的库存水位进行了相关的控制。
（数据来源：Choice金融终端）
总的来讲，妙投认为虽然半导体昨日出现了较大幅度的上涨，但是相关公司的基本面并不支持出现较大的行情，行业的经营拐点暂未到来，大概率仍是震荡的行情。如果未来行业的业绩增速、毛利率以及库存等经营数据出现大幅改善，半导体才有望迎来更加流畅的上涨行情。
那么，在近期半导体出现异动之后，如何看待当前半导体行业的投资机会呢？
2、芯片设计相关公司仍值得关注
虽然行业整体上的业绩拐点尚未明显到来，但是在经过了1年多的下跌之后，芯片设计公司的估值已经跌至历史低位，也并不需要过分的悲观，展望4季度，相关芯片的价格已经跌至2021年涨价之前，未来的下跌空间有限。
妙投认为随着下游需求的逐渐恢复，晶圆厂产能利用率的下降，预计行业开始进入主动去库存状态，四季度预计将是行业的库存的高点。从历史来看，行业去库存一般需要3-4个季度，预计明年2季度芯片公司的库存有望调整到位，而股价一般会先于经营数据2个季度左右到底，因此风险偏好较高的投资者可以提前进行相关布局。
从投资标的的选择来看，首先，关注行业内的龙头公司。在国产化的背景下，目前行业内芯片的整体国产化率较低，下游客户更偏向于于产品布局更全、相关产品在行业中已经得到验证，并且能够提供一站式服务的公司，如模拟信号龙头圣邦股份、射频信号龙头卓胜微、MCU龙头兆易创新、功率半导体龙头闻泰科技、CIS龙头韦尔股份等公司。
其次，关注经营数据上出现拐点的公司，其中毛利率、营收及库存是关键，如三季度已经出现库存拐点的晶丰明源、唯捷创芯，营收平稳增长的希狄微等公司，在四季度如果出现库存下降、毛利率上升、以及营收增速出现拐点的公司同样值得重点关注。
此外，从业务布局上看，关注不断进行品类扩张、产品从中低端走向中高端、应用领域逐渐从消费转向工业以及汽车等领域的相关公司，如卡位汽车电子领域的纳芯微、相关产品正在从消费走向车用领域的瑞芯微等相关公司。
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