作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
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微观策略的核心是寻找穿越周期的个体，最好的投资方式是长期持有，做时间的朋友。但宏观策略的核心是把握资产周期的轮动，最好的投资方式是中期择时，做周期的朋友。
中期择时主要依据就是投资时钟理论。经济就像一年四季一样循环往复，而投资也会像不同季节穿不同衣服一样，呈现出不同类型的最优资产组合。
具体来说，我们可以根据经济增长、通胀和流动性的不同组合，把经济周期划分成滞胀、衰退、复苏和过热四个阶段，每个阶段都有不同的最优资产组合和策略工具。之前我们讲了滞胀期和衰退期的市场特征和配置策略，本篇我们再继续讲复苏期和过热期。
复苏期
当经济增长企稳上行、通胀继续下行时，经济进入复苏周期。这个阶段经济已经在前期宽松政策的刺激下开始边际好转，但上行力度不强，经济和均衡水平相比还是偏弱，也就是说总需求依然有缺口，所以通胀还会继续下行，大部分时候会出现PPI负增长的通缩局面。
比如2019年复苏期依然有9个月PPI是负增长，这也侧面说明了经济并没有很强。在这种背景下，政策基调依然会保持相对宽松，但宽松的重点从宽货币转向宽信用，也就是让前期放出去的水真正渗透到实体经济，推动实体流动性转向信用扩张。
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