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大盘全天低开低走，创业板指领跌，沪指再创阶段调整新低。盘面上，信创概念股相对活跃。下跌方面，赛道股继续调整，锂电池、光伏等方向领跌。养殖股再度下挫。总体上个股跌多涨少，两市超4500只个股下跌，飘红个股不足400只，近90股跌停或跌超10%。
板块方面，仅酒店板块上涨，贵金属、数字货币等板块相对抗跌，钠离子电池、养殖、一体化压铸、烟草等板块跌幅居前。
今天的研报聚焦有色金属产业链安全、钙钛矿、黄金三个方向。
关键词一：有色金属产业链安全
来源：东北证券
相关公司：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、中伟股份、紫金矿业
核心看点：
既有资源禀赋的先天条件限制，亦受后天开发不足的影响，使得中国大量矿产资源领域对外依存度较高，构成中国产业链中的薄弱环节之所在。
有色金属精炼产能多集中于国内，但矿原料高度依赖海外进口。
未来锂钴镍原料供应安全将成为我国锂电产业链发展的重要影响因素。
“产业链安全”为此次二十大会议中的重要议题之一，而中国上游矿产资源大量依赖进口，正是产业链薄弱环节之所在。近年来，在新冠疫情、地缘政治等复杂因素的冲击下，供应链安全的战略意义愈发凸显。
就锂钴镍而言，我国均是全球主要消费国，精炼端产能较富足，但资源端禀赋不佳，原料对外依赖度均在75%以上，其中锂矿主要从澳洲进口，钴矿依赖刚果金进口，镍矿依赖东南亚进口。未来锂钴镍原料供应安全将成为我国锂电产业链发展的重要影响因素。
我国工业金属消费占全球比重较大，如铜铝分别占比达到55%、61%。国内普遍冶炼产能充足，但原料供给严重依赖海外，如铜矿、铝土矿对外依存度分别达到83%、60%，究其原因一方面工业金属关乎我国工业生产、居民生活的方方面面，需求量大；另一方面我国资源储量和品位均较低。未来工业金属如何保障原料供给亦是产业发展最重要的命题。
2021年全球已探明铂族金属储量为7万吨，高度集中于南非、俄罗斯等国，两者分别占全球总储量的90%、6%，而根据我国自然资源部统计，中国实际已探明的铂族金属储量只有400吨左右，占全球储量比重只有1%不到，国内禀赋较差，对外依赖度极高。
机动车尾气催化净化器是铂族金属最主要的应用领域，我国铂族金属消费在全球占比30%左右，对外依赖度高达80%+。但是随着国家近年来对资源回收领域高度重视，出台大量政策法规推动行业发展，叠加技术进步，部分企业已建立了较成熟的贵金属回收体系，有助于我国突破铂钯资源桎梏。
关键词二：钙钛矿
来源：天风证券
相关公司：捷佳伟创、京山轻机、帝尔激光、杰普特、金晶科技
核心看点：
钙钛矿电池优势是提效+降本远高于晶硅电池和薄膜电池。
现阶段的钙钛矿电池稳定性差无法满足工业化生产的需要，是制约其推广的最大障碍。
钙钛矿设备呈现持续出货的态势，技术迭代带来了设备公司的发展机遇。
风险提示：光伏装机不及预期；电池片技术路径变化风险；钙钛矿电池量产速度低于预期等。
钙钛矿电池优势是提效+降本远高于晶硅电池和薄膜电池。提效方面，钙钛矿的理论极限转换效率远高于晶硅电池和薄膜电池。单结钙钛矿电池理论最高转换效率达31%，多结电池理论效率达45%，转换效率随着钙钛矿材料的叠加使用，转换效率不断提升至新的高度。
制备成本方面，硅料价格的持续上涨使得下游电池和组件厂商利润承压均出现一定程度的下滑。目前，钙钛矿组件成本结构占比最多的是电极材料，达37%，钙钛矿自身材料成本占比仅为5%，钙钛矿组件未来仍有较大的降本空间。
设备投资额方面，钙钛矿实现1GW产能需要的投资金额约为5亿元左右，是晶硅的1/2左右，比起投资更高的第二代GaAs薄膜太阳能电池，成本更是只有1/10。
现阶段的钙钛矿电池寿命短，稳定性差，效率衰减过快，无法满足工业化生产的需要，一直是制约其推广的最大障碍。而且钙钛矿层没法均匀涂抹在设备表面，对器件性能有明显负面影响，需要开发更好的喷涂工艺。此外，钙钛矿组件的效率会明显低于单体电池且对环境等危害。
钙钛矿设备呈现持续出货的态势，技术迭代带来了设备公司的发展机遇。多家布局钙钛矿较早的主流设备厂商今年以来陆续发运设备，应用于钙钛矿电池产线，产业端布局初现，行业热度再次被点燃。
关键词三：黄金
来源：德邦证券
相关公司：山东黄金、中金黄金、紫金矿业、天业股份
核心看点：
在疫后各国开始寻求货币体系变化、美元霸权地位受到威胁、美元外储占比持续下降、更安全的资产被寻找作为新货币体系的锚的背景下，全球货币格局重塑，黄金的货币属性再次增强。
与之前两轮货币体系危机不同的是，本轮黄金价格除了会受到主权货币体系崩溃的影响，还会受到实际利率变化对资产价格波动的影响。
2023年，在加息预期未完全被消化之前，美元指数仍然有继续冲高的可能性，从黄金品种选择上，以其他币种计价的金相对美元计价的金可能会有更高的价格弹性。
近期黄金已经进入了较为合适的价格区间，但机会可能仍然偏左侧，可以逢低布局和采取定投策略进行黄金的配置。
1、各国在疫后的新常态下开始寻求货币体系的变化，目前全球各主要国家央行均在减持美元，美元外储占比持续下降。石油美元体系的石油结算方式如果继续按照多元货币体系的方向转变，国际货币体系的变革可能会更多地寻找更安全的资源和资产作为新的货币体系的锚。
2、在历史上的货币体系经历剧烈震荡的时期，黄金的价格往往呈现长期区间内的上行趋势。在本次美元主导的信用货币体系逐渐显示出裂痕、全球货币格局重塑的过程中，黄金的货币属性再次增强。
与之前两轮货币体系危机不同的是，本轮黄金价格除了会受到主权货币体系崩溃的影响，还会受到实际利率变化对资产价格波动的影响。
本轮黄金的价格上行可能会是一个较为漫长的过程，直到稳定的国际货币体系再次形成，黄金的上涨可能才会告一段落。
3、金价的变化取决于全球的实际利率，从时间线来看可能会出现的情景是，四季度美国通胀数据仍有可能继续超预期，市场错判美联储紧缩放缓的预期被纠偏，美国实际利率再次上行，金价小幅承压，在紧缩放缓的预期被修正的同时，欧洲经济的衰退预期或出现实质化升温，欧洲实际利率下行，驱动金价进入上行通道。
2023年，美国或出现实质性衰退，美国实际利率下行再次催化金价上行。在加息预期未完全被消化之前，美元指数仍然有继续冲高的可能性，从黄金品种选择上，以其他币种计价的金相对美元计价的金可能会有更高的价格弹性。
因此，分析师芦哲认为，近期黄金已经进入了较为合适的价格区间，但机会可能仍然偏左侧，可以逢低布局和采取定投策略进行黄金的配置。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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