出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
核心看点：
华特达因业绩高增长，盈利能力持续提升；
核心产品伊可新的粉色装和绿色装市场规模仍有增长空间。
自7月初开始，A股市场开始走出了一段比较明显的调整行情，到10月12日，上证指数在盘中一度跌到2934点，逼近上一波反弹的低点2863点。而更能反映沪深两市股票价格的沪深300指数早已跌破上一波行情的低点。市场走势可谓相当低迷。
即使是在近期医药板块反复活跃的背景下，曾经的医药大白马走势也并不强势，恒瑞、爱尔、通策、爱美客等优质公司依然没有回到7月初的高点位置。
在这种弱势情况下，我们注意到，一些今年以来我们一直看好的小而美公司，股票走势十分强劲，股价已经创出了近年来的新高。我们梳理发现，这些公司多数都是细分领域的龙头，竞争力强，业绩增长强劲，估值相对合理。
未来的一段时间内，我们将为大家详细分析一下这些公司逆势走强的原因和未来的发展前景。首先，我们就从华特达因开始。
华特达因业绩高增长，盈利能力持续提升
从股价走势上看，华特达因近期还是比较强势的。公司股价在10月18日封上涨停板，一举突破了近几个月的平台震荡区间，开始向更高的平台拓展。
究其原因，公司持续的业绩增长和较好的估值性价比为投资者长期持有提供了信心。
日前，公司发布了2022年三季报。数据显示，2022年前三季度，公司实现营业收入18.19亿元、归母净利润4.62亿元，比去年同期分别增长15.67%、45.10%，其中核心子公司达因药业实现营业收入16.05亿元、净利润8.31亿元，同比分别增长40.47%、48.52%。
（资料来源：choice）
众所周知，医药板块是华特达因的核心业务，公司同时还覆盖了新材料、物业管理、教育等多个领域。作为华特达因的主要业绩来源，子公司达因药业的产品主要包括儿童药品、儿童保健营养食品等，其中“伊可新”是全国驰名商标，多年来一直位居维生素AD滴剂市场占有率首位。可以看到，达因药业在上市公司的收入占比已经达到了88.24%，对公司的业绩贡献进一步提升。
从盈利能力来看，2022年前三季度，公司销售毛利率为79.98%，净利率为47.56%，盈利能力进一步提升。具体来看，2022年第三季度，公司销售费用为0.90亿元（销售费用率为15.13%），较2021年同期的1.16亿元（销售费用率20.76%）下降22.92%，费用的降低增厚了公司的利润水平。
（资料来源：choice）
整体来看，公司的营收规模和盈利能力持续提升，这也为投资者提供了长期持有的信心。看未来，公司的成长逻辑能否保持下去呢？
伊可新的粉色装和绿色装市场规模仍有增长空间
要预测子公司达因药业未来的业绩增长情况，核心品种伊可新的市场空间就显得尤为重要。
伊可新是一款儿童用药，用于预防和治疗维生素A及D的缺乏症，如佝偻病、夜盲症及小儿手足抽搐症。
作为一款维生素AD滴剂，伊可新主要有两种剂型，一种是一岁以下服用，含有维生素A 1500单位、维生素D3 500单位，即绿色装产品；另一种是一岁以上服用，含有维生素A 2000单位，维生素D3 700单位，即粉色装产品。尹可新的首诊在医院，后续主要销售渠道在零售终端。
虽然目前国内新生儿出生数量持续下行，但长期来看，核心公司达因药业的伊可新仍有能力保持量价齐升的状态，并推动公司的业绩持续增长。
从价格上来看，伊可新主要的、销售量占比最大的30粒装品规从7月15日起价格开始上调，调整幅度为6.4%，价格的提升将会增厚公司的长期盈利水平。从目前的市场情况来看，渠道端和消费者对于涨价的接受度比较好。
此外，伊可新的渗透率依然偏低，未来仍有很大的发展空间。
随着公司市场推广的持续进行，达因药业的“伊可新”维生素AD产品的市场渗透率和市场占有率不断提高。据市场预测，目前伊可新绿色装的渗透率已经从25%左右提升到40%左右，市场占有率从之前的50%提高到80%左右，渗透率和市占率的双重提升推动了伊可新的快速放量。
作为一款0-1岁儿童的必需品，绿色装的渗透率还有继续提升的空间，特别是在一些三、四线城市。
而粉色装的渗透率提升空间更大。在循证医学证据下，2022年公司延长了粉色装的使用时间，从1-3岁延长至1-6岁，市场空间进一步拓展。2021年12月以后，粉色装的销售额已经超过了绿色装，并且维持了40%左右的高增速。
目前粉色装在1-6岁儿童中的渗透率仅为4%-5%，其中在1-3岁儿童中的渗透率为14%-15%。市场远未触及天花板。
从需求端来看，数据显示，从今年开始，新生人口中一半以上的是二胎，如果一胎就服用了伊可新，二胎出生以后，家长自然而然的就会继续购买伊可新，这对于公司的市场拓展是非常有利的。
由此可见，无论是从产品端还是需求端，伊可新的高景气状态仍能保持下去。而且，借助于伊可新的品牌和渠道，达因药业的其他钙铁锌产品也能得以推广，整体业务增长稳健。
此外，从公司经营层面上来看，2021年以后，华特达因陆续剥离了化工和环保这两块低效的业务，聚焦于儿童医药这个有竞争力的细分领域，公司的盈利能力进一步提升。从投资者管理方面来看，公司的控股股东从山东大学变为山东省国资委，国资对市值管理的诉求比较强，今年以来管理层通过多种形式与投资者进行交流，这进一步提升了公司的透明度，增强了投资者的信心。
从公司当前的估值来看，根据机构的一致预期，未来三年公司的业绩复合增长率在25%左右，而公司当前的动态市盈率在18倍左右，估值处于历史中枢略偏高的位置，并未被明显高估。考虑到近期医药股处于强势状态中，华特达因的长期景气度也并未发生变化，投资者依然可以择机布局。
（资料来源：choice）
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