作者｜董小姐
头图｜视觉中国
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在资本市场待得越久，就越会发现，投资组合才是长期稳定收益的关键，那么该如何进行资产组合？
在投资界，有一个资产配置的典范案例叫做“耶鲁模式”，是指美国耶鲁大学的一个捐赠基金，它在过去30年中达到了年化收益率12.4%，听起来虽然不是特别高，但在美国这个成熟市场中，是来之不易的。
那么为什么耶鲁模式会被美国市场认为是投资典范？总结来看，其实基金投资的核心在于围绕“资产配置”，也就是一定程度上多元化和分散化投资。
观察该基金的具体做法，就是将所有掌管的资金分成5-6份，每一份的钱都投资在一个大类资产上，但每类资产的价格波动实际决定因素都不太一样，这也导致资产涨跌的相关性较低，很少出现同涨同跌的情况。
那么这对于个人来说，“耶鲁模式”有什么借鉴意义呢？
耶鲁基金其实与我们个人管理的资产比较像，因为该基金所管理的资金并不是全部封闭的，而是每年滚动的，它需要每年提取出一部分，来支持学校建设，因此与个人管理的资金很像，需要每年取出一部分进行花销。因此，“耶鲁模式”是比较值得个人投资者借鉴的。
简单来说，这个模式有点像拌沙拉，你放的很多食材，都是互相互补的，这样拌出来的沙拉才能营养均衡。比如蔬菜补充维生素，水果补充糖分，肉类补充蛋白质和氨基酸等等。在投资过程当中，资产的组合配置也可以叫做“资产的沙拉”。
而在“资产沙拉”中，我们经常能够接触到四种不同的大类资产，具体可以参考下图。
图：主要的大类资产类别
市场上的产品纷繁复杂，而这些产品都可以归类到这四大类当中，而在我们开始资产配置，也就是来拌“资产沙拉”之前，我们需要了解各类资产的不同属性，才能拌出适合自己的沙拉。下面我们就分别来介绍一下这四大类资产。
一、权益类资产
权益类资产主要包括股票、股票型基金。股票型基金既包括指数基金，也包括主动管理型基金，不管名字是什么，本质上都属于权益类资产，相关内容我们也在之前的内容中，提到了很多。
而在拌“资产沙拉”时，权益类资产有点像沙拉中的鸡肉，吃起来非常有营养，能够补充大量蛋白质，不过鸡肉虽好，也不能只吃鸡肉，还是需要搭配其他蔬菜和配料，来均衡营养。
二、固收类资产
如果将权益类资产比喻“资产沙拉”中的鸡肉，固收类资产就像其中的蔬菜，也是其中的主要组成部分。固收类资产可以平滑整个权益类资产所带来的不确定波动。
股票类资产本质上是公司的所有权，作为股东需要和公司一起共进退，公司赚得多，可以分给股东，但公司出现了风险，股东也需要承受，其中的风险和收益是对等的。因此，在整个资产配置过程中，权益类资产属于未来有可能搏高收益的，但同时也要承担风险的，进攻型的资产。
如果只配置权益类资产，你的资产波动就会比较大，而用来降低波动的就是债券。债券相当于将钱借给了企业，不当股东，选当债主，债务关系也要比股权关系安全一些。当然，你的钱可能会借给企业，也可能会借给地方政府，或者是中央政府、金融机构等等。不过，借钱给不同的人，债务关系的安全性也不同，如果借给国家肯定是比较安全的，也就是国债。
而在2019年和2020年时，市面上曾出现过一种私下买卖的债券，是当时融资紧张的房地产公司发行的，其能给到接近10%的年化回报率，但这种债券的风险是非常高的。
除了特殊情况外，一般来说债券类的资产收益率波动是比较稳定的，能够给我们足够厚的安全垫来缓冲波动。因此，在资产组合中权益类资产属于进攻型，固收类资产属于安全型，权益类+固收类能够让“资产沙拉”的营养更全面。
三、另类资产
除了权益类和固收类资产，资产组合中还会出现一些另类资产，比如黄金、不动产投资、大宗商品、私募股权投资。
1、房地产
首先，来讲讲不动产投资，比如房地产，房地产在中国过去20年中是一个非常重要的投资产品，很多人靠着买房实现了百万身家甚至千万身家。
这也是因为过去20年中国特色的一种现象，由于中国正好经历了快速的城镇化和工业化阶段，房地产也随之一路长红，但未来随着中国城镇化建设速度放缓，宏观经济增速放缓，房地产相关的投资可能不能复现之前的辉煌状态，如果去参考西方发达市场，未来的房地产更像是一种稳健的理财产品。
比如房地产新出来一种产品叫REITs，REITs就是不动产投资基金，其每年收益几个点，是比较稳定的，看上去更像固收类的产品。但我们不能指望它出现翻倍，因为它更像是一种长时间兑现利润的养老型产品。
另类投资产品，特别是房地产，它的一个特点就是与股票、债券的走势不是那么相关。因此，在投资组合当中，它是一种可以帮助我们分散风险的常用工具。
2、黄金
在来看看，另类资产当中的另一个品类 —— 黄金。中国人对黄金情有独钟，有句老话叫做“乱世买黄金”，因为一般在动荡时，纸币的通货膨胀会非常严重的，只有黄金一直有保值增值的作用。
但目前长时间都处在一个和平时期，因此黄金资产并不那么闪耀，而且黄金的一买一卖之间，会产生很多手续费，中间要损失接近10%的手续费成本，是挺不值当的。
因此，黄金作为一种收藏品，当作压箱底是可以的，但不太建议大比例配置，一方面是黄金的涨价空间没有那么强，另一方面是交易过程当中会摩擦成本，也就是付出手续费。
3、大宗商品
大宗商品包括原油、铁矿石、大豆、玉米等等，其品种也与日常生活联系很紧，但日常中与投资市场中，这完全是两回事，期货市场当中的交易是带着资金杠杆来买卖的，风险非常大。
比如，2020年国际原油价格曾出现负值的极端价格，也就是你买原油，卖家不仅给你原油，还得给你钱。当时，海外市场的这个风险一直传染到国内，很多在银行买原油保产品的投资者亏得血本无归，更离奇的是还会倒欠银行钱，因为这其中是加有杠杆的。因此，但凡带杠杆的东西，普通投资者一定要小心，比如大宗商品。
4、私募股权
另外，在来介绍一下私募股权投资，新闻中常常会提到，这家创业公司拿了天使轮、A轮、B轮的投资，这是一种定向或私募形式的投资，该投资会跟随一家小公司慢慢成长壮大，获得一个长线的收益。
但在这个过程当中，风险是非常大的，因为一家小公司成长成大公司，是一件九死一生的事情，投很多个，可能才投中一个，而投中的这个最后可能会带来成百成千倍的回报。
但这种并不适合我们个人投资者，因为我们没有那么多好资源和那么多的背景，在加上风险又极大，因此一定要慎重。
四、 现金
介绍完了沙拉中的各种食材，我们最后介绍的这类资产，有点像沙拉中的沙拉酱，虽然占比很少，但它可以提升沙拉的整体口味，也就是现金。
现金类资产，是我们每个人都需要留出的一部分，但这笔钱也不能完全都放在银行活期，或换成纸币存放，而是通常用货币基金来进行管理。关于货币基金的相关知识，我们会在接下来的内容中进行介绍。
总结来看，未来每个普通的投资者都预期有一个长期、稳定的财富增长过程，但要让我们拌的“资产沙拉”更加营养均衡，就需要一个组合，来提高整体的收益水平，不仅需要去配置具有进攻性的权益类资产，还需要去配置收益较为稳定的固收类资产，以及另类资产、现金。
之前，我们给大家介绍的主要是权益类资产，在之后的内容中，我们会花一些时间给大家介绍一下现金类资产、固收类资产。
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