本文来自微信公众号：红星菜馆聊公募（ID：VX17761208734），作者：红星菜馆聊公募，原文标题：《公募指数增强投资指南》，头图：视觉中国
我们之前一篇文章讲到了，如果不会选基金，无脑分散配置研究精选就行。本篇文章，我们将介绍第二种无脑操作的基金投资方式——公募指数增强基金。
指数增强是在指数基金的基础上，争取实现“增强”的效果。它的投资目标是在跟踪指数的同时，力图做出超越指数的业绩。
在我们看来，分散投资指数增强基金比起分散投资研究精选基金更加适合小白投资者，因为指数增强基金的风格偏好较弱，不用考虑风格平衡。
投资基金最重要的一步也是第一步，就是要选出好的基金，但是选出一批好的基金并买入就能获得好的投资体验吗？答案是否定的。选出好的基金长期持有大概率能获得理想的收益，但是选出好的基金长期持有并不一定有好的投资体验。
选基金要考虑风格均衡
股票市场中不同的股票有着不同的风格，比如银行股，它的市盈率比较低，属于价值股，当市场上价值股比较强势的时候，银行股就涨得比较好；比如互联网股票，它们的成长性很好，属于成长股，当市场上成长股比较强势的时候，互联网股票就涨得很好。
不同的股票有着不同的风格，那么投资股票的股票基金当然也有不同程度的风格暴露。比如曹名长的基金偏价值，冯明远的基金偏成长，普通投资者如果全部投资了像曹名长一派的价值股偏好的基金经理，那么在2018年到2020年会跑输大盘，获得很差的投资体验，如果全部投资了像冯明远一派的成长股偏好的基金经理，那么在2021年下半年到2022年上半年会跑输大盘，获得很差的投资体验。基金投资要想稳定的获得不错的收益，获得较好的投资体验，不仅要选好基金还要风格均衡。
之前我们介绍的买入全市场的研究精选构成组合，这样组合构建方法简单，且长期能跑赢沪深300。这个组合融合全市场顶流基金公司的研究成果，虽然买入了三十多个研究精选基金，但是这个组合的最终结果还是略偏成长，风格不够均衡，然后我们又做了一次筛选，做出了研究精选均衡组合，这个组合不偏成长了，但是略偏偏向于价值，对基金组合做风格平衡是一件困难且麻烦的事。有没有方法可以无脑的构建一个风格较为均衡的组合？有，那就是买入指数增强基金。
基于指数的指数增强风格偏好较低
指数本身是数百只股票组成的，其中既有价值股又有成长股，所以说指数本身是风格比较均衡的。指数增强基金是在指数的基础上进行增强，所以指数增强基金本身就不会在风格上有很大的偏好，我们把一堆风格偏好很弱的指数增强构建成一个组合，那这个组合的风格偏好就基本没有。
没有风格偏好只能说持有体验较好，但是投资的最终的目标是获得高的收益，那么指数增强的收益又如何呢？
分别看三个指数增强的超额
我们把市场上回测了成立时间超过三年的所有公募指数增强基金。市场主流的指数增强基金主要对三个指数做指数增强，它们分别是沪深300，中证500，中证1000。
下表是3种指数增强近两年平均的年化超额，3种指数增强的平均年化超额都在4.5%以上。
再看3种指数增强的超额走势，沪深300指数增强和中证1000指数增强的超额走势极其优秀，几乎是一直向上的很少出现回撤，中证500指数增强因为去年九月新能源板块崩盘受到拖累，导致出现历史最大回撤，所以超额曲线较差，但即使在这种极其罕见的情况下，中证500的超额从谷底到新高只用了 6个月，远胜于大量主观多头基金。指数增强的超额收益是可观的，且超额的波动小，只要持有就有稳稳的超额。
从长期来看，300增强超额<500增强超额<1000增强超额。在我们上面的历史回测中，中证1000超额收益最高，中证500和沪深300相差无几，但是这是在中证500遭遇了去年9月这种极端情况下的回测数据，假如没有去年9月的历史性大回撤，中证500增强的数据应该会强于沪深300增强。
因为指数增强的超额收益就是赚市场上不理性的股价的钱，市值越大的公司，机构的研究员覆盖就越多，股价就越趋于公司的价值，就越难做出超额，相反市值越小的公司，就越容易做出超额，所以沪深300增强的超额最低，中证1000的超额最高。
该如何投资指数增强
投资指数增强，我们觉得有以下两个方向，追求高收益的全部投入中证1000增强，追求低风险的把三个指数的指数增强基金等比例配置。
先讲追求高收益的，指数增强的收益等于指数的收益加上指数增强带来的超额收益，3大指数的收益相差无几，可能近几年的沪深300收益要高一些，但是长期看来，3大指数的收益相差最多在1%左右。既然指数的收益相差不大，那么想要获得高收益就要高超额了，中证1000是最好做出高超额的指数，所以追求高收益只需分散配置几个中证1000指数增强即可。
追求低风险的，我们建议三个指数的指数增强基金等比例配置。想要做到低风险的投资，最简单的方法就是分散化。
从基础指数上说，3大指数就有明显差异，沪深300覆盖蓝筹股，主要包括食品饮料，金融等传统行业，中证500覆盖了正处于上升期的创新企业，例如新能源汽车产业和光伏等，中证1000覆盖了还未进入上升快车道的专精高新企业，例如高端制造的细分龙头，三大指数的覆盖行业不同，所以从基准指数上来说，我们就实现了分散化投资。
其次，三大指数的超额相关性也不高，中证500超额快速攀升的2021年上半年，中证1000超额却几乎没有，在中证500超额快速回撤的2021年9月，中证1000的超额却稳如泰山，三大指数增强的超额走势不同，从超额上，我们也实现了分散化投资。三个指数的指数增强基金等比例配置，是从基准到超额的全方位分散投资，所以使得整个投资组合的风险下降了极多。分散配置指数增强的收益不仅可观，且波动小于研究精选等权配置组合。
总结
配置指数增强基金不用考虑风格暴露问题，使得配置一个较低波动的投资组合极其容易。
指数增强的长期超额在5%到9%之间，超额收益相当可观。
追求高收益配置多个中证1000增强，追求低风险建议三个指数的指数增强基金等比例配置。
本文来自微信公众号：红星菜馆聊公募（ID：VX17761208734），作者：红星菜馆聊公募
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