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来看9月16日的3篇精选研报：
本文来自：华安证券-《基础化工行业深度报告：电解液产业链供需两旺，龙头公司强者恒强》
精选原因：在新能源汽车行业迎来高速发展后，六氟磷酸锂一直处于供不应求状态，价格在今年年初一度攀升至59万元/吨，而二季度产品价格突然大跌，最低跌至22万元/吨。投资者可通过本篇研报系统了解电解液的溶质、溶剂、添加剂，把握相应投资机会。
核心看点：
电解液行业进入成本管控时代，龙头公司有望强者恒强。赛道长坡厚雪，拥有技术+成本两大优势的企业有望在竞争中凸显而出。
新型电解质LiFSI技术壁垒高，工艺优化促成本下降有望加速推广。
钠电池推广拉动六氟磷酸钠需求，行业或延续六氟磷酸锂竞争格局。
电解液溶剂供需两旺，成本管控+电池级产品生产能力成核心竞争力。
风险提示：原材料价格波动；产能无序扩张，行业竞争加剧；下游需求不及预期；宏观经济波动。
一、电解液需求10年20倍，成本时代龙头强者恒强
电解液在电池内部的正负极材料之间起传导导电离子的作用，保证了内部电路的有效性，对导电离子电池的能量密度、功率密度、循环寿命、安全性能、宽温应用等起着关键性作用，被称为“电池的血液”。
从电解液成本端来看，电解液由溶质、溶剂和添加剂组成，其中溶剂质量占比最高，溶质成本占比最高。
电解液行业核心竞争力为成本和配方。
图：电解液生产流程
电解液需求结构中，动力电池占主导，储能电池增速快。
磷酸铁锂电池电解液单耗远超三元电池，进一步带动电解液需求高速增长。
从供给端来看，未来电解液新增产能较多，行业竞争格局日益激烈。
二、溶质：电解液核心，技术迭代创新为王
电解质为电池电解液关键成分之一，直接决定其性能。
锂盐种类繁多，六氟磷酸锂因其综合性能最优为目前最广泛使用溶质，在电解液成本占比达52.2%。
与锂电池相似，六氟磷酸钠为钠离子电池最适合钠盐。
固态电解质种类多，其中复合固态电解质和硫化物电解质最有希望实现商业化应用。
六氟磷酸锂行业进入壁垒主要在于三个方面：技术壁垒、投资壁垒、客户壁垒。
钠离子电池电解液可沿用锂离子电池电解液生产体系。
六氟磷酸钠制备流程与六氟磷酸锂相似，但原材料成本更低。
六氟磷酸钠处于产业化边缘，已有多家企业开启布局。
钒电池电解液是钒电池的关键材料之一，直接影响钒电池的储电能力。
大型钒电池项目接连落地，有望带动电解质五氧化二钒需求上升。
三、溶剂：多品种、多路线竞争激烈，成本是核心
溶剂是电解液组成的又一关键成分，其质量占电解液整体质量的80%左右，是电解液的主要原材料，碳酸酯类产品是目前主流的电解液溶剂。
四、添加剂：集中度低，电解液厂商一体化布局趋势明显
电解液添加剂是为了改善电解液的电化学性能和提高阴极沉积质量而加入电解液中的少量添加物。
添加剂种类多样，VC、FEC和1,3-PS市场份额占比高。
从供给端来看，我国锂电池添加剂产能比较分散，入局厂商较多。
本文来自：中信证券-《通信行业汽车连接器深度报告：智能汽车推动产业变革，国产连接器龙头迎崛起机遇》
精选原因：汽车连接器是连接汽车内电子系统的信号枢纽，伴随汽车电动化、智能化趋势加速，车载连接器将迎来新的发展机遇。本文从产业变革和国内智能汽车品牌定位的角度，分析了国产连接器厂商的技术、服务、成本，点名车用连接器的投资机会。
核心看点：
汽车电动化推动高压连接器量价齐升，国内厂商崛起，预计2025年国内高压连接器市场规模有望达275亿元，国内厂商份额有望从20%+逐步提升至50%以上。
电动车换电模式孕育换电连接器全新赛道，预计2025年换电连接器规模有望达27亿元。
快充需求提升加速充电枪升级，液冷超充枪发展有望加速，预计2025年国内充电枪市场规模超40亿元，其中液冷直流枪占比超25%。
汽车智能化升级为高速连接器带来巨大增量，国内厂商空间广阔，预计2025年市场规模超230亿元。
一、汽车电动化、智能化浪潮驱动车载连接器爆发
1、连接器主要应用领域有通信、汽车、消费电子、工业交通、航空航天、军事等。按照传输介质分类，连接器可以分为电连接器、微波连接器、光连接器和流体连接器。
2、当前受益于汽车电动化和智能化趋势，高压连接器和高频高速连接器市场需求尤为旺盛，成为汽车连接器市场规模增长的主力产品。
3、汽车连接器上游为原材料生产，中游为连接器制造，下游为连接器应用。上游：原材料生产。中游：连接器制造，是连接器厂商所在的主要环节。下游：连接器应用，各整车厂为连接器的最终客户。
4、从原材料上看，铜是构成连接器端子的重要材料，重要性强且用量大，因此铜价对中游连接器厂商的毛利率具有较大影响。
5、凭借技术突破+快速响应+优质服务+成本优势，看好国内连接器厂商在高压和高速连接器的核心赛道份额持续提升。
二、高压连接器：汽车电动化推动高压连接器量价齐升，国内厂商崛起
1、高压连接器主要由接触器、绝缘体、塑壳、附件四个部分组成，结构复杂，需要充分考虑端子与导线之间、公母端子之间、端子与套圈之间、公母连接器之间的稳定性和安全性。
2、高压连接器在新能源汽车上约有15-20对，高压连接器单车价值量约1000-1500元，配合高压线束的单车价值量约2000-3000元。
3、汽车电动化和整车平台高压化趋势下，高压连接器需求快速增长，行业规模有望迅速提升，预计2025年中国高压连接器规模达275亿元。
三、换电连接器：换电模式发展加速，瑞可达行业领先
1、换电连接器用于新能源汽车换电车型，是电池包唯一的电接口，需要同时提供高压、低压、通信及接地的混装连接。换电连接器的核心技术体现在大的浮动补偿能力和高寿命等技术指标。
2、截至2022年6月，中国换电站保有量为1582个，随着新能源换电模式加速推广，换电车型快速放量将带动换电连接器规模迅速增长，我们预计2025年换电连接器规模达27亿元。
四、充电枪：快充是未来趋势，看好液冷直流枪爆发
1、充电枪产业链：上游为充电枪零部件供应商，主要有充电枪头、控制器、转换器、电源线、大功率插头等。中游为充电枪生产厂商，目前国内厂商主要有永贵电器、中航光电等。下游为充电枪客户，主要有充电桩运营商、整车厂以及新能源汽车客户。
2、宁德时代预计将推出支持4C快充的麒麟电池，快充需求有望加速释放。随着高压快充电池和车型的不断推出，超充枪有望实现加速放量。
3、传统直流枪无法满足未来快充的需求，因此在直流枪内部加入液冷模块构成液冷充电枪，有望成为解决充电枪无法承载大电流瓶颈的最优解。
4、预计2025年国内充电枪市场规模有望达42亿元。直流快充枪市场规模有望由2022年的5亿元增长至2025年的27亿元，CAGR达77%，其中大功率液冷直流枪2025年规模达11.5亿元。
本文选自：长江证券-《储能行业专题研究：家电第N成长曲线-储能》
精选理由：能源变革为储能市场带来了巨大的市场空间和高速增长预期，家电企业亦凭借在制造、技术、资金和渠道等方面的实力积极切入，寻求新的增长曲线。当前家电行业涉足储能产业链的方向有哪些呢？那种储能技术最有前景？产业链上哪些环节的价值量最大呢？让我们通过这篇研报了解一下。
核心看点：
储能应用于发电厂、输配电网络、用电终端，可平滑可再生能源的发电波动、调节电力供需错配以及调频、备电和黑启动；
储能产业链中价值量最大的是电池价值量、变流器、热管理；
当前家电行业涉足储能产业链主要可以分为三个方向：一是储能电池，二是储能变流器、电池管理系统、能量管理系统、储能系统集成等，三是储能热管理；
风险提示：储能全球需求低预期；储能产业链竞争格局大幅恶化。
一、储能多元的应用场景和增长的需求
1、储能，即吸收多余的能源并进行储存，一段时期后再向终端用户或用电设备释放，从而跨时、跨地实现电能供需的匹配和供配电压力的平滑，本质上是一种“灵活的电源”。
2、应用场景：发电厂、输配电网络、用电终端
功能：平滑可再生能源的发电波动、调节电力供需错配以及调频、备电和黑启动等。
不同场景对储能设施储电规模、放电时长和响应速度的要求差异较大。
3、市场需求
对于国内储能市场，由于存在电价管理，九成以上新增装机来自表前市场，2020-2021年政策明显发力，随着商业模式逐渐清晰、安装储能日益经济可行，国内开始爆发。
欧洲储能以户用储能为主，其高增长主要来自于高电价以及补贴退坡，俄乌冲突导致欧洲能源价格攀升，驱动欧洲储能井喷式增长。
美国新增储能装机量的贡献绝大部分来自于表前市场，鉴于发电侧需求刚性、电网侧收益率可观，近几年均处于高增状态。
二、储能不同的技术路线
锂电池储能未来放量趋势主要得益于性能+成本。
从性能看，在主要电池储能路线中，锂电池在循环寿命、效率、能量密度、便携性、响应速度等方面综合优势明显，同时在放电倍率发生变化时容量相对铅酸电池更加稳定；
从成本看，在动力电池快速产业化的背景下，锂电池成本快速下降、循环寿命提升，经济性逐步提升或将快速打开市场空间。
三、储能里价值量最前三名——电池价值量、变流器、热管理
储能产业链方面，从价值量来看，当前常规储能系统1.7-1.8元/Wh的价格中，电芯成本在0.9-1.0元/Wh、占比近6成，电池包、电池管理系统、变流器价值量占比均在10%左右，储能热管理价值量占比大约3%左右。
1、电池
从技术壁垒和价值链整合情况来看，储能电池是电化学储能产业链中最具技术壁垒且处于价值链核心地位的环节，当前龙头公司技术产能优势突出、寡头垄断格局稳定。2021年宁德时代等国内方案向海外市场的渗透开始提速。
2、变流器
变流器技术壁垒和重要性相对较高、是储能产业链的第二核心环节，而BMS制造技术壁垒对于电池厂商而言并不高。
储能变流器是连接在储能电池与电网之间，实现电能双向转换的装置。用于大规模的工商业储能领域一般称为PCS。
当前国内储能变流器行业主要参与者包括两类：一是光伏逆变器企业（如阳光电源），对于逆变器厂商来说，切入储能赛道技术壁垒较低；二是光伏涉及较少、主要发力储能的企业（如科华恒盛、索英电气、盛弘股份等）。
从格局来看，中国储能变流器PCS市场集中度已达到与光伏逆变器相近的较高水平，阳光电源、科华数能占比分别约为23%、18%、行业CR5为72%。
3、热管理
储能热管理对电化学储能系统的重要性来源于储能系统的热特性。温度对锂电池的影响主要包括：容量衰减、热失控、低温特性。储能项目规模化与偏向锂电、钠电的技术趋势下，储能热管理前景可期。
当前储能热管理可选技术路线包括风冷、液冷、热管冷却与相变冷却，其中风冷与液冷技术已相对成熟，热管与相变冷却仍处于研发阶段。液冷冷却效果更好、空间利用率更高，储能规模化与龙头厂商布局有望加速技术替代。压缩机是风冷系统性能的关键因素；液冷系统价值量集中于冷水机、液冷板，其中冷水机亦以压缩机为核心零部件。
四、家电企业多路径布局储能
家电企业亦凭借在制造、技术、资金和渠道等方面的实力积极切入，寻求新的增长曲线。当前家电行业涉足储能产业链主要可以分为三个方向：一是储能电池，二是储能变流器、电池管理系统、能量管理系统、储能系统集成等，三是储能热管理。
美的集团于并购合康新能和科陆电子，合康2022年开始进军欧洲户用储能市场，科陆除了储能系统产品，2021年实现大规模单机2MW储能变流器（PCS）北美出货。
格力电器子公司格力钛的钛酸锂电池中标欧洲发电侧移动储能、水利发电大倍率工业储能，储能系统拥有电池模组、集装箱式储能系统、机架式储能系统、光伏并离网储能系统等产品。
德业股份专注户用储能逆变器，在美国户用市场份额超30%，巴西、南非等市场亦处于领先地位。
三花智控2022年3月底成立子公司，后续有望在储能热管理集成系统方面有所突破。申菱环境工业空调产品可应用于储能热管理系统，正在强化热管理系统研发。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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