「每日研报精选」这个栏目旨在为投资者提供直观、易读、易懂的研报解读。你可以简单理解成精选版的脱水研报，每天花5分钟，就能快速了解当天的热点研报，以及研报中最需要关注的投资点。
来看9月6日的2篇精选研报：
东吴证券-光伏设备行业深度报告：硅料持续领衔增长，各环节龙头恒强；风电整机分化、零部件承压
精选理由：能源危机背景下，新能源赛道持续火热，投资者可通过本篇研报了解到光伏板块、风电板块、核电板块的财报分析，了解各个环节盈利情况，把握相关投资机会。
核心看点：
新能源：行业整体营收持续增长，板块分化明显；2022Q2 毛利率、归母净利率上升；2022H1、 2022Q2 行业现金净流入大幅增加；2022Q2 应收款、预收款、存货环比均增加。
光伏板块：光伏分化明显，龙头恒强；风电板块： 风电整机分化、零部件承压；核电板块 2022H1 收入略有下降，归母净利润大幅增长，双龙头盈利分化。
风险提示： 竞争加剧、电网消纳问题限制、海外拓展不及预期。
一、光伏板块：光伏分化明显，龙头恒强
2022H1 龙头企业增长持续，各环节景气度明显分化。
收入增速看：硅料>电池>金刚线>玻璃>胶膜>组件>硅片>设备>逆变器>支架>运营。
归母净利润增速看：电池>硅料>金刚线>组件>硅片>逆变器>设备>胶膜>运营>玻璃>支架。
光伏行业 2022H1 及 2022Q2 盈利能力稳定。
2022H1 年毛利率增幅看：硅料>电池>运营>逆变器>金刚线>组件>胶膜>支架>硅片>设备>玻璃。
归母净利率增幅看： 金刚线>硅料>设备>运营>玻璃>硅片>逆变器>胶膜>组件>电池>支架。
2022H1 光伏板块现金流同比大幅上升。
2022H1 现金流增速看：组件>电池>硅片>硅料>逆变器>金刚线>玻璃>运营>设备>胶膜>支架。
二、风电板块： 风电整机分化、零部件承压
2022H1 风电板块营收下降、盈利分化。
2022H1 风电板块营收下降、盈利分化, 收入增速看：变流器>运营>轴承>叶片>整机>铸锻件>海缆>塔筒，归母净利润增速看：海缆>运营>整机>轴承>变流器>叶片>塔筒>铸锻件。
零部件板块分化明显：轴承、变流器环节表现佳；塔筒、铸件、叶片 2022H1 业绩承压；海缆环节受结转项目价值量和结构以及疫情影响，东方电缆和中天科技海洋业务盈利存在分化。
2022H1&2022Q2 毛利率小幅下降、归母净利率同比上升。
三、核电板块 2022H1 收入略有下降，归母净利润大幅增长，双龙头盈利分化
2022H1 核电板块收入略有下降，归母净利润大幅增长，板块双龙头 2022H1 盈利分化，东方电气盈利持续增长，上海电气盈利大幅下降。
2022H1 毛利率、归母净利率均有提升， 2022Q2 毛利率、归母净利率均提升。
2022H1 现金流入显著提高， 2022Q2 现金流入提升。
本文选自：东吴证券-《人民币再破“7”的胜负手仍在地产——兼论人民币汇率的分析框架》
精选理由：回顾历史，每当地产和经济下行压力大、中美政策分化的时候，市场总会热衷于“保
房价、保地产”还是“保汇率”的讨论，这一次央行顶着美联储紧缩进行逆势降息，是不是意味着这一次政策选择了地产、放弃了汇率？在美元指数已经创下近20年新高的背景下，人民币汇率会不会破7，并且再创新高？让我们通过这篇报告了解一下人民币汇率的主要构成，以及预测人民币汇率接下来的走势。
核心看点：
人民币汇率水平主要有两部分构成：美元指数隐含的价格水平、溢价因素；
年内美元指数依旧会保持强势，人民币能否企稳的关键因素是国内地产。若地产销售和居民端贷款不能明显改善，人民币最早在9月就有可能破7。
一、人民币汇率的两个维度
1、把人民币汇率水平拆解成两个主要组成部分：
美元指数隐含的价格水平（简称美元“基准”）+溢价因素。
前者和美元指数的变化密切相关，后者是阶段性的事件冲击和人民币自身的市场环境带来的结果。
2、为什么选择美元指数作为判断人民币汇率基准？
作为全球货币体系核心的美元，其价格的含义较其他货币要丰富得多——不仅代表着全球的流动性和融资环境，也是全球经济景气度和市场情绪的重要温度计。美元指数基本决定了人民币变化的方向，而溢价或者说偏差因素决定了人民币汇率阶段内的变化弹性。
二、美元转向需要具备哪些条件
1、美联储方面，市场仍存在对未来加息路径的低估，这一预期会在9月进行修正，支持美元走强。
2、相较美联储政策而言，全球经济（尤其是非美经济体）景气度的逻辑可能更加重要。以中国和欧洲作为全球非美经济体的代表，当中欧经济均处于下行通道时，意味着全球非美经济体景气度下降，美元指数往往倾向于升值；而当中欧经济企稳反弹，美元指数往往会贬值。
3、今年中国经济的拐点和地产密切相关，欧洲则受到能源供给和价格的约束。下半年经济场景更有可能从中国和欧洲双双下行转变为中国企稳、欧洲继续疲弱的格局，叠加美联储在紧缩道路上不同于过去20年的强硬，美元指数仍将保持相对强势，拐点可能要到明年初、度过寒冬之后。
三、人民币“溢价”因素
1、在美元保持相对强势的情况下，人民币是否破7的关键取决于“地产”和“出口”的赛跑。
在人民币“溢价”因素中，对外贸易和净出口影响最大，净出口恶化的拐点可能在第四季度至明年初，在此之前仍为人民币的重要支撑；而当前地产和疫情风险严重妨碍了人民币发挥区域避险和多样化属性优势。
中美利差虽然倒挂，但是背后对于汇率的影响并不明确——债市资金流出，但是权益资金有可能在经济改善的预期下流入。
2、地产销售和居民加杠杆需要在第四季度前改善，否则在美元升值压力下人民币最早可能在9月破7。除非地产（尤其是销售）能在“金九银十”、净出口趋势性转弱前企稳反弹，以遏制美元继续大幅上涨的可能、对冲净出口恶化的压力，否则人民币汇率很可能最早在9月就破7。
四、风险提示
1、如果美元国际货币体系核心的地位加速流失，人民币分析框架中的美元“基准”不再适用；
2、如果中国经济能够迅速地去地产化，经济企稳找到其他动力，则以上从地产到汇率的分析和抉择也不再适用；
3、如果欧洲能尽快获得其他来源的能源补偿缺口，度过难关，明年初经济加速复苏可能使得美元加速见顶。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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