头图 ｜ 视觉中国
在上一篇文章中，给大家讲了金融市场当中一个非常底层的概念，叫市盈率的估值方法，用这种方法可以辅助我们去判断这个市场到底处在什么周期，是贵了还是便宜了，但是这种方法对于很多新手投资者来说，使用起来有点难度，而且这种方法他有自己的局限性，只适合一些宽基指数基金，还有增长比较稳定的行业指数基金，那么很多的朋友会问了，如果我买的不是这两种基金，买的是主动管理型基金，那么市盈率估值方法它就不好用了。
那有的朋友会说，我就不要那么麻烦了，我就不去做择时，只定投就好了。但是要知道在中国的这个A股市场当中，如果傻傻的只做定投，往往会遇到一个麻烦，就是行情一旦出现了大幅调整的时候，你手中的资产会跟随市场大幅下跌。
比如在过去几十年里，A股三次熊市当中，资产的价格分别平均下跌了61%，68%和48%，虽然说后来市场都涨回来了，但是如果你站在那个时点上，心里是相当煎熬的，一般的投资者风险承受能力没有这么大，可能还没有跌到60%多，跌了30多的时候，就受不了，割肉了，跟这个市场说拜拜了，那后来这个市场再恢复上涨的时候，跟这个投资者已经没有什么关系了。
什么是股债平衡资产配置？
既不想错失上涨的行情，又想在一定程度上能规避一下下跌的风险，就需要用到市盈率估值方法，但这个方法对大家来说需要一定的时间去掌握。今天我们给大家讲讲第二种比较简单的方法——股债平衡资产配置，这个股就是股市，债就是比较稳健的债券，平衡也就是两者的组合，这种方法其实比较经典，因为它的适用范围会更加广泛一些，操作起来也比较简单，不需要看太复杂的指标，只需要按照一定的规则去执行就好了，具体该怎么做呢？
其实在这个市场当中你待得时间越长，就越会意识到一个问题，就是想在不确定的市场当中走得长远，那么你的投资本质就是一个组合的问题，一般来说最简单也是最经典的资产组合就是股债平衡策略，简单来说就是一半去配置股票或者是股票型的基金，另外一半的资金去配置债券资产，债券资产相对来说它比较稳定，波动性很小，但同时收益也是比较鸡肋的，债券一般给你年化的回报就是在3%到8%之间，但是债券资产会稳定住你整个组合的波动，它的作用就体现在这个地方。
上面这个说得是股债平衡策略当中的对半开，那么用在每个人身上的时候，你可以做适当地调整，这个调整的依据是你的风险承受能力，比如说我们如果看到某些年轻人，他比较的激进，他就可以把这个股票的这个比例多配一点，比如说配到70%对吧，那剩下的30%去配比较稳定的债券资产，那么要根据你的年龄，你的收入结构，你是不是有很重的这个家庭支出的压力，根据这些综合的因素来判断，你自己到底配什么样的比例。
这个地方随便来举个例子，年轻人如果目前在创业公司，未来的这个收入很有可能会大幅地增长，他也有很多的股权激励，未来也有这种变现的可能性，再加上还没有成家，一个人吃饱全家不饿，家庭的负担没有那么重，那对于这种人他就可能把这个股票的比例配得很高，比如配到70%，那么他的股债这个比例就是7：3。那如果是等到他人到中年了，已经成家了，上有老下有小，随时都有可能有大额的支出，那么这种情况他就有可能把股票的这个比例降下来，股债这个时候有可能就变成了1：1。
那么再随着他年龄的增长，已经马上要退休了，这个时候其实他已经不太能够承受太大的一个波动了，需要源源不断地有这个钱来给自己养老，这个时候他的资产配比就可以变成股债3：7，就正好反过来了，把债券配成一个大头，这样的话他的组合就会很稳定。
这个比例一旦选定了之后，在接下来的几年时间里，要保持这个比例不变。那这个时候有的小伙伴会问了，说看起来保持这个比例就好了，但是市场是在波动的过程当中的，如果这个市场突然之间在几个月时间里，股票市场大幅上涨了10%，你就会发现一个现象，就是你原来选定的这个比例发生了偏移，比如我们当时选定的是5：5这个比较保守的打法，那5：5当你的股票市场，你的资产大幅上涨了10%之后，你现在的比例变成了6：5。
但6：5已经偏离了我们原来设定的5：5这个比例，那怎么办呢？这就需要资产再平衡，资产组合的这种概念它很有意思，很神奇的地方就是，当它偏离了平衡，而你人工把6：5重新调回5：5的这个过程，实际上就是在帮你控制风险，帮你间接地做了一个择时，保住了一部分的收益，什么意思呢？我们来看一下这个过程。
股票市场大涨了10%，非常好，这个时候你的资产变成了6：5，也就是股票是6份，而债券还维持在它原来的5份，我们人肉把它调回到5：5，那么中间需要做什么，就是把权益类的资产，也就是你之前上涨的那部分的股票型的资产，它其中的一部分钱，把它卖掉，转移到债券资产买入固定收益类的产品，把它重新调回到5：5，这个相当于在你股票市场出现了大幅上涨之后，他做了一部分的止盈这个操作，也就是让波动性的这个资产有一部分的盈利是落袋为安的，因为它一旦买入债券资产之后，波动性就没有那么大了，稳定的拿到一个每年的收益就可以了。
那么相反，如果说股票市场突然出现了几个月之内大幅的下跌，跌了10%，你原来5：5这个比例又偏移了，这个时候是反方向偏移，就是股票变成了4份，而债券仍然是它原来的这5份，这个时候你就需要反向操作，把债券当中的一部分钱，把它变现拿出来，重新买入到股票资产当中来，这个时候就是相当于做了一部分的抄底动作，就是股票下跌了，你重新做了一次加仓，加完仓之后，你这个时候的资产额比例重新恢复到了5：5。
这个就好像你有两个池塘，池塘里面都有水，刚开始你保持5：5齐平，也就是这两个池塘当中的水面是一样高的，那一个池塘下雨了，水往上涨了涨，那你就通过底下的管道把这个池塘里面的水匀给另外一个，匀一点保证它们的水面仍然是齐平的，过段时间这个水塘闹干旱了，水不够了，你再通过另外一个池塘里面的水往过调剂一点，保证两个水面是齐平的，总之就是他们比例保持不变。
反映在我们的组合上面，就是某一类资产涨多了，我们就把它调下来，相当于落袋为安，而某一个资产下跌了，我们就用另外一部分的钱来不停地抄底，它继续跌，我们继续抄底，继续跌还继续抄底，因为你一直保持5：5这个比例相当于股票市场如果一直跌的话，你债券市场里面总是有钱的，总是有钱可以抄底的，也正因为这样的一个特性，所以股债平衡这个策略被不少投资者戏称为抄底永动机，就是它总有筹码可以用来抄底。
这样操作下去，其实就是简单地去控制5：5，或者是你选定的某个比例，保持这个比例不变，但实际上它是通过调节股票的比例，无意当中实现了低买和高卖，相当于变相在市场上做了一个择时。
股债平衡策略的魅力
接下来看一下在过去的A股市场当中，这个方法的收益率可以做到什么样的一个区间水平，这里我们做了一个测算（上图），我们用到上面说的这个股债平衡策略，我们选定的是5：5这个最经典最中庸的一个比例，那么50%是配到了权益类资产，我们在股票市场当中随便选了两个宽基指数基金，一个是沪深300，一个是中证500，我们选择的都是增强指数基金，另外50%的资产，也就是一半的钱，我们会去买债券，作为我们整个组合当中的压舱石。
接下来随着时间的流逝，市场涨涨跌跌，大家会发现这个股债的比例是偏离了5：5的，我们为了方便起见，我们每个季度再去做一次平衡，就是我们不看那个涨跌，我们按照每个季度去平衡一次，发现它这个涨多了或者是跌多了，我们一个季度只用做一次平衡，这个就是我们的策略，说起来是非常的简单的，那么我们来看最后它能达到什么样的一个效果。
这个表格我们也给出了结果，前三行是我们的对照组，只有第四行是我们比较推荐的这个经典的债股这个组合的平衡策略，我们看一下前三个分别是什么，前三行第一个策略是，我单独只买沪深300增强，拿着就不动了，第二个就是单独只买中证500增强，拿着也不动，第三个就是，我还是按照5：5去配的，50%买了债券，剩下的50%一半买沪深300，一半买这个中证500，买完了之后我就再也不去平衡了，就拿着就不动了，那么第四个就是我们说到的每个季度要去做一次平衡，就它的比例也是5：5，那么每个季度重新把它恢复到这个固定的比例当中来。
最后的对比结果，可以看到比拼收益率的话，股债平衡这个策略不可能拿到第一名，原因就是它配了50%的债券，因为债券的收益率会拉低你整个组合的最后的战绩，但是股债平衡这个策略是拿到了第二名，它超过了中证500增强，也超过了我们固定比例不动的这个策略，最后，股债平衡在A股市场过去七年里面，可以拿到年均10.7%的战绩，这个是仅次于你一次性地买入沪深300增强指数基金的17.1%，虽然收益率并不是拔尖的，不是第一名，但是去看另外一个非常重要的指标叫波动性，也就是最大回撤。
在比拼最大回撤这个比例的时候我们会发现第四种，也就是每个季度去平衡一下5：5这个比例的策略，它是拿到了第一名，它的最大回撤是缩减到了22%，这个效果还是非常明显的，各位如果单独持有中证500增强，你的最大回撤竟然可以达到60%，如果单独持有沪深300，它的回撤也接近40%，5：5这个比例不动的时候，回撤大概是30%，但是我们说再平衡，把回撤的幅度压缩到了22%，所以总体来说，股债平衡这个策略，它相当于是出让了一部分的收益，来换取一个相对能够承受的波动，这样的话你持有这个资产，你在这个市场当中，你有可能能够握得牢，握得住，走得长远，而一旦当这个市场遭遇了几年不遇，甚至十几年不遇的大熊市的时候，你的心理压力也不至于太大。
大家不要小看这个控制回撤的这个效果，我们知道在投资市场当中，其实最终胜出的那批人是每年获得一个还不错的收益，而年年都能有收益，能够长久地走下去，它的资产在这十年二十年，甚至三四十年里面带来复利的，丰厚的回报。相反有些刚入场的新手小伙伴，会想着说，我一年翻倍，两年翻倍，想着速战速决，但是这种当面临一个大熊市的时候，往往一下子就全部都被洗出去市场了，这个不是我们所鼓励的投资方法。
大家未来可以在实际的投资过程当中去感受一下这种股债平衡策略的魅力，这种魅力就是你刚开始看的时候你会觉得，他好像有点平庸，但实际上你会发现，随着时间的增长，他越来越能够帮助你去管理更大额度的资产，我们说很多年轻的朋友，愿意去冒险，或者是说愿意去这个搏一个高收益，其实都是建立在一个，你的资金量很小，而且你相对年轻，你风险承受能力比较强的时候，但是年轻就那几年，等到你后期资产量越来越大的时候，你必须得寻找一个组合来控制你的风控，控制你的回撤，那个时候股债平衡策略的魅力就凸显出来了，只有控制了回撤，我们有大量的资金握在手上的时候，我们才敢于把它都放在这个市场当中来，放进来之后，你还能够吃得香，睡得着，才能够让你的投资更长远，大家可以在日后的投资当中慢慢去体会这一点。
总结
在投资市场当中，我们必须得去应对可能发生的熊市，或者是去享受可能突然出现的这个牛市，但是市场不可预测，我们怎么去控制在熊市的时候，自己的资产受到大量的侵蚀，大量回撤这个问题，我们必须得去做一定的择时，而择时有一种是摆在明面上的择时，比如说我们去看一下估值是不是贵了，比如说参考市盈率这种指标，另外还有今天说的股债平衡策略，在资产配置的前提之下，我们通过认定一个比例，让这个比例自动帮助我们调仓，来实现股债的低买高卖，当然这种策略你没有办法去跟那种全仓买股票的策略去比，但是它最大的优势就是能让你的资产额控制在一个平滑的波动范围之内，让你敢于去重仓，敢于去让你很多的资产都放在市场上增值。
评论