「每日研报精选」这个栏目旨在为投资者提供直观、易读、易懂的研报解读。你可以简单理解成精选版的脱水研报，每天花5分钟，就能快速了解当天的热点研报，以及研报中最需要关注的投资点。
来看8月19日的3篇精选研报：
申万宏源-《新型电力系统行业深度之一：高增长和高确定性，特高压和柔性直流是新能源供给消化体系的核心环节》
精选原因：特高压直流可很好地解决清洁能源大规模跨区外送，柔性直流在远海风电送出、区域电网互联等方面有突出作用。随着第二批风光大基地外送规模披露，特高压直流有较大的需求和市场空间。核心设备厂商因其竞争格局好、技术壁垒高，将充分受益。哪些企业布局了这一领域？这篇研报有助于我们做进一步了解。
核心看点：
双碳目标下有大量清洁能源跨区输电需求，特高压直流以经济性、安全性成为跨区大规模输电的重要解决方案；
第二批风光大基地规划及外送规模已经明确，特高压直流具有一定的成长性；
特高压和直流输电产业链中，上游核心设备竞争格局良好，行业壁垒高，包括换流阀、换流变、直流控保、直流穿墙套管等；
风险提示：特高压推进进度不及预期，投资节奏不及预期，海上风电降本不及预期等
一、双碳目标下，特高压和柔性直流是关键环节
1、我国2020年正式提出“碳达峰碳中和”目标，到2030年中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。
2、清洁能源大规模输送是新型电力系统要解决的首要问题。风光优质资源均远离负荷密集区，有巨大的电力调配需求。海上风电是沿海重要的清洁能源，远海化、大型化是大势所趋。
3、特高压直流是跨区大规模输电最佳解决方案
1）常规直流（LCC）优点：输送容量大、造价便宜。但是需要较强的交流电网支撑。
2）柔性直流（VSC）是以IGBT等全控型电力电子原件为换流阀核心器件的直流输电技术。优点：可以通过模块化多电平技术，形成非常接近标准正弦波的交流电，且有功和无功可以分别独立调节，不需要滤波设备，也不需要交流电网支撑。缺点：造价较高，且输送容量较小。
4、柔性直流在三大场景中发挥重要作用
1）远海大型海上风电送出
2）有效解决直流落点密集区域的特高压直流换相失败问题
3）其互联增加电网互济能力，提高供电可靠性和效率
二、特高压和直流输电产业链分析
1、上游：电力设备和材料制造企业，其中电气设备是最重要的组成部分。
竞争格局较好的环节有常规换流阀、柔性换流阀、换流变、直流控保、直流穿墙套管、直流海缆等。这些存在很高的技术壁垒。此外，由于技术不断发展，未形成标准设备，先参与市场的厂商形成了较高的客户粘性壁垒。
换流阀：主要参与者有国电南瑞（南瑞继保及中电普瑞）、许继电气、中国西电、荣信汇科以及ABB等。
换流变：主要参与者有特变电工、中国西电、保变电气、山东电工。
直流控保：主要参与者有国电南瑞、许继电气和四方股份。
直流穿墙套管：以往国产化率低。自从平高电气和中国西电中标后，国产厂商开始进入市场。
2、中游：工程建设相关环节，主要由中国能建和中国电建承担。
3、下游：工程运营和售后服务，主要是三大电网运营商。
三、特高压直流重点环节空间及建设节奏
1、重点环节空间
常规换流站——电力设备是换流站最主要投资部分，其中换流变和换流阀占比最高。
以今年投产的一座典型换流站投资参考分析，单个常规换流站静态投资49.6亿元（见图）
柔性换流站——投资大幅增长，换流阀成为占比最高的设备。
以乌东德工程为例，两个受端换流站总投资约89.3亿元（见图）
2、需要关注建设节奏
预计2022年年底到2023年上半年将出现特高压直流密集核准的情况，大量工程会在2024年和2025年集中投运。
天风证券-《机器人行业发展概览》
精选原因：8月19日上午，工信部副部长辛国斌在2022年世界机器人大会上表示：“机器人产业正在迎来一个创新发展、升级换代的重要机遇期”。这篇研报有助于我们了解机器人行业发展现状，并且可以看到各企业工业机器人和服务机器人的简介。
核心看点：
“5G+大数据+AI”成为工业机器人发展的重要方向；人机协作水平不断提升，充分释放机器人与人协作的效率优势；智能化、模块化发展方向使得机器人逐渐向自主学习、自主作业方向发展。
服务机器人国产化替代逐步深入，AI芯片领域发展较快，自主芯片领域本土晶圆制造商都可以满足生产需求，受限还比较小。
风险提示：市场竞争加剧；产业政策及行业技术变化；原材料价格波动等。
一、工业机器人及服务机器人定义
1）工业机器人定义：工业机器人主要由主体、驱动系统和控制系统三个基本部分组成，主体即机座和执行机构，包括臂部、腕部和手部，有的机器人还有行走机构。
2）服务机器人定义：服务机器人是一种半自主或全自主工作的机器人，它能完成有益于人类健康的服务工作，但不包括从事生产的设备。
二、机器人行业发展历程
机器人主要经历了三代发展历程，即程序控制机器人、自适应机器人和智能机器人
三、机器人行业发展趋势
1）工业机器人：“5G+大数据+AI”新兴技术推动发展，协作机器人应用场景不断更新，不仅可以应用于工业领域，还可以应用于商用服务领域，协作人工执行更加复杂的任务。行业应用横向拓宽，国产化进度有望加速。
2）服务机器人：机器人很难在现阶段实现通用性，针对具体垂直领域需求将业务做深才能真正实现价值。未来服务机器人的价值除替代人和协助人完成工作，还可在未来与其他终端设备互联互通，实现数字化。
四、机器人发展中外对比：服务机器人各核心零部件中外各有优势
减速器——整体来看，全球减速器行业中，谐波减速器行业龙头为哈默纳科，RV减速器的全球行业龙头为纳博斯特克。上述两家公司占据了全球工业机器人减速器约70%的市场份额；
伺服系统——在市占率方面，日本和欧美国家企业占据了我国较大的市场份额；
电机控制器——竞争格局方面，欧美日厂商占据了市场绝大多数份额，日厂商发那科市场份额最高，达到18%；
芯片——目前可用于机器人的芯片方案很多，高端产品还是以国际品牌为主；另外，自主芯片对制程工艺的要求不高，本土晶圆制造商都可以满足生产需求，因此受限还比较小；
五、工业机器人和服务机器人的应用场景
国泰君安-《电力行业报告：需求波动放大，电力紧平衡背景下价值彰显》
精选原因：众多比例因素叠加导致水电大省四川出现电力紧缺问题，重视用电旺季电力供需偏紧形势下的电力行业投资机会。文章详细分析了电力的供给情况，点明当前电力系统的核心矛盾。
核心看点：
从电力平衡视角，我们预计“十四五”期间我国用电旺季电力供需形势持续偏紧。
预计2022年迎峰度夏期间华东、华中、南方区域部分省份在用电高峰时段电力供需偏紧。
能源保供是当前电力系统的核心矛盾，保障电力平衡迫在眉睫，能源价格政策有望进一步强化以保障存量机组应发尽发。
风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，上网电价低于预期，煤价涨幅超预期，电力市场化推进低于预期等。
一、电力行业供需平衡：一个名称，两个命题
1、与其他能源/大宗产品不同，电力产品在现有背景下缺乏产成品库存调节，因而存在行业特有的两种平衡，电量平衡与电力平衡。
2、电力平衡更多反映电力供需的边际变化。在需求侧用电负荷波动放大、供给侧可控装机增速放缓的形势下，电力平衡的难度进一步增加。
3、2020年我国用电设备容量与发电装机容量比值已升至4.08，用电设备装机增速明显高于发电装机容量增速，用电高峰期的潜在最大用电负荷压力不断提升。
4、电力平衡的供给端取决于可控装机容量（而非全部装机容量），而可控装机容量增速放缓。“十三五”以来我国可控电源（火电、核电、部分水电）装机增长放缓，对电力平衡贡献减弱。
5、“十三五”以来，我国电力供需形势发生转变，从供需宽松逐年转为供需偏紧，限电情况增加。
6、到2025年全国全社会用电最大负荷为16.3亿千瓦，较2021年新增4.4亿千瓦，从电力平衡视角，我们预计“十四五”期间我国用电旺季电力供需形势持续偏紧。
二、极端气温：电力平衡压力测试
1、近年来海外缺电现象，本质原因是受环保理念的影响，各国火电核电等受阻系数较小的可出力电源装机增长不足，累计可用装机增速无法跟上用电负荷增速，电力平衡维持在相对偏紧的状态。
2、中电联预计2022年迎峰度夏期间全国电力供需总体平衡，华东、华中、南方区域部分省份在用电高峰时段电力供需偏紧。在高温天气持续的情况下，我国部分区域高峰期电力平衡或再迎考验。
3、据Wind一致预测，3Q22E我国GDP同比+5.1%，增速较2Q22+4.7ppts。在复产复工持续推进的情况下，我国电力需求有望迎来阶段性高峰。
三、政策展望：电力保供迫在眉睫
1、短期看能源价格政策有望进一步强化以保障存量机组应发尽发；长期看，随着价格改革深化，容量市场等电力平衡长效保障机制有望加速推进。能源保供是当前电力系统的核心矛盾。
2、在电力紧平衡背景下，部分省份迎峰度夏期间电力保供措施中除供给侧常规性保障外，在需求侧对高耗能行业电价开展市场化调节成为保障电力供应的另一条途径。
3、容量电价能够帮助机组获得除能量市场和辅助服务市场以外的稳定收入，进而鼓励可控电源装机容量提升，促进电力平衡的供给端出力。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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