头图｜视觉中国
之前，我们讲到了几种不同类型的指数基金，我们的结论是，比较建议大家重点关注增强型指数基金。接下来我们来给大家补充一些小众基金种类，这些基金大家可能也经常在理财和新闻中看到。
这些基金的名字都非常具有诱惑力，比如红利指数基金、价值指数基金、基本面指数基金、以及低波动指数基金等等。
那么这些基金的收益表现跟它的名字比起来，到底是不是也是这个样子，是不是真的能够做到红利分很多的红，低波动真的是低波动呢？我们的一个小结论是，其实并不见得全是。
因为现在很多国内基金种类，都是从国外市场学习引进来的，名字也是从国外市场当中借鉴过来的，但是考虑到目前A股市场不够成熟，所以这些低波动高红利的基金产品是有点鸡肋的。本篇我们就以红利指数基金为例，来给大家分析一下。
一、红利指数基金是什么？
提到红利指数基金，就想到了成熟市场的一个做法，就是用基金分红的方式来养老，也就是说你不用把这个基金提出来，也不用赎回，这个基金每年的分红就能够支持你的整个老年生活，这个现象最典型的是在香港。
在香港有这么个说法：圣诞钟，买汇丰。这句话在香港市场流传了40多年，什么意思？就是每年圣诞节后，汇丰就有一次派息，所以很多香港人习惯在圣诞来临之前，买汇丰控股的股票。相当一部分这个钱放在汇丰的股票上面，只是等它分红，等了老年之后就变成了养老金来补贴晚年的生活。
在过去的数据中，可以看到汇丰的派息占到它利润的比例长期是高达60%，也就是今年我赚了多少钱，60%我都拿出来给这些投资者分红，即使在2008年金融海啸的时候，整个金融市场是风声鹤唳，汇丰也没有停止它的分红。
不过，我们说汇丰是一家公司，是一只股票，很多人会担心买一只股票是不是会有风险，这个时候是不是会有一种基金或者是会有一种指数，它能够制定一套规则，自动的帮我从市场当中那么多只股票里面海选出来，比较大方去分红的这些股票，把它组成一个篮子。
我们说，这是有的。这种一篮子的股票指数就叫做红利指数，而挂钩这个指数的就是红利基金，他们的筛选规则都非常简单，就是从市场上去找那些分红非常大方的股票，把它组成一个组合。
那么分红大不大方，我们怎么衡量呢？这里我们需要了解下股息率这个概念，股息率其实就是把你股票一年里面，不管你分几次红，分红的总额把它加起来，然后除以股票的价格，这样就能够算出一个股息率。
它其实简单就是表明，如果你拿着这个股票不卖的话，每年你分红能够赚到百分之多少？举一个例子，假如 a公司今年派息一共分红发了一块钱，那么它的股价现在是10块钱一股，这家公司的股息率是多少？大家用1块钱除以10块钱，它的股息率就是高达10%，这是一个非常大方的公司了。
那么目前中国整个股票市场当中，分红的情况怎么样？如果我们把那些分红比较高的股票组合在一起，就做成一个指数。如果在支付宝或其他基金网站上搜索，红利指数基金的品类有很多。它的筛选标准是不一样的，我们把一些比较典型的找出来4个给大家组成1个名单，大家可以去参考，下面是比较有代表的4个红利指数。
它们分别是上证红利指数、中证红利指数、深证红利指数和标普A股红利指数。大家从这个名字里面就能够猜出它的意思，它是从不同的交易所交易市场当中去找股票，就是我们之前跟大家聊到过的，从不同的池塘里面去选鱼，筛选标准是差不多的，只是名字不一样。
我们选了4个指数，那么4个指数去看他们筛出来的这些公司到底分红上面是不是足够大方，这4个指数过去5年的年度股息率，可以看下面的表格。
这张表里面我放了两个参考的对标水位线，它们是上证指数和沪深300指数，它们是用来做对比的，那么重点是看后面这4行，也就是我们刚才提到的4个红利指数。
简单来说，这4个红利指数比大盘指数还是要高的，但是好像没有高很多，股息率在2%~5%之间，听上去好像有点鸡肋，缺少了一点吸引力，不够让我们亢奋。
一个在成熟市场可能比较大方，分红比较慷慨的现象，在中国A股市场当中其实是比较缺少的，原因很简单，就是我国股票市场上的上市公司，以前的时候被人称为铁公鸡，一毛不拔，就是很多公司不喜欢分红，他只希望到市场上来融资，这样的公司多了，就会把中国A股市场整体的分红率给压下去。
而一个成熟的市场，比如美国股票市场，它的平均股息率在3%~4%，而在A股市场整体在1%~2%，所以想在A股市场拿分红来赚钱，还是有点鸡肋的。
二、分红大不大方，可以作为选股的标准吗？
既然 A股市场大家分红没有那么大方，那么分红能不能作为一种筛选标准？这个筛选标准不是为了获得高分红，而是为了能够筛选出好公司。这个思路给大家稍微解释一下，爱分红一方面可能说明这家公司还是比较能赚钱的，另一方面也说明这家公司的老板比较良心，愿意慷慨分红。
那么这种公司是不是会比较有前景？公司股价未来是不是也可以涨得更多？这里有一个典型代表，就是格力电器的董明珠，新闻经常听到她今天要安排给员工分房子，明天要安排给股东大笔分红的消息。过去了这么多年，作为中国家电的龙头，格力电器的股价确实在董明珠的慷慨之下，一路上涨，公司发展也很好。
这似乎验证了上面的选股思路，那么我们能不能用大方分红为标准，去筛选一篮子的公司，期待公司会更好的前景发展呢？有数据有真相，我们可以回顾一下过去这么多年的数据。
简单来说，刚才介绍的那4条典型红利指数曲线，如果与沪深300大盘基准线比较，会发现只有一个红利指数跑赢沪深300，其他三个指数都跑输了，跑赢的线是深圳红利指数，也就是从深圳证券交易市场当中选出来那些分红比较慷慨的股票组成。
因此，这个筛选标准似乎与想象的不一样。虽然格力电器是一个典型代表，但很多分红多的公司未必会在股价上给投资者带来惊喜。我们说，这也跟中国的市场特色很有关系。
在我国企业分红比较高的企业分为两类，一类是像格力电器这种，民营企业发展的佼佼者，另一类是银行这些，但真正扒开高分红企业来看，会发现他们大部分是国有企业。
而国有企业的高分红率，是因为国有企业的大股东是我国地方的国资委，比如像中国的一些汇金公司，都是国家的一个代表，而国家持有公司股票时，它没有办法通过买卖股票获利，唯一能够获利或产生收益的方式，就是通过企业分红，所以但凡是一些大的国有企业，他们往往利润盈利还不错，在大股东的强力要求之下，他们每年的分红也比较稳定，而且相对于其他企业来说，它的分红也比较慷慨。
在资本市场中，其实还是看企业的未来的发展。而在未来发展和潜力上，国有企业实际是有点吃亏的，因为它并不是完全以盈利为目的的，因此它对盈利的冲动没有那么的大，再加上过去很多年，我国民营企业和私营企业表现出来了更强的发展潜力，而国有企业在这个过程当中，发展速度是有点慢的。
所以在资本市场当中，国有企业就不容易拿到一个比较高的估值，相比于民营企业，它的股价表现也没有那么亮眼。因此，单看分红的慷慨程度，可能没有办法享受到真正股价上涨的收益。
三、总结
总结来看，虽然市面上有很多看似诱人的基金，比如分红基金、红利基金等等，但由于中国A股市场比较特殊的体制安排，这些基金的收益是比较鸡肋的。
那么未来中国A股市场是不是会变得更好？这其实是值得期待的，未来A股市场的分红企业会越来越多，市场也会越来越规范。但目前为止，对于这些有诱惑力的基金，还是要稍微一些警惕和理性。
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