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来看5月20日的3篇精选研报：
IC光刻胶国产化进程加速
本文来自：德邦证券-《电子行业深度：国产光刻胶，破晓而生，踏浪前行》
本文核心观点：
1、全球缺芯背景下晶圆厂产能扩张正逐步迎来落地，IC光刻胶市场需求稳步向上；
2、寻求产业链自主可控，IC光刻胶迎来国产替代机遇窗口期；
3、本土企业目前已实现KrF光刻胶量产，ArF光刻胶小批交货，破局在即；
4、风险提示：晶圆厂投产不达预期，本土厂商研发不达预期，产品验证进度不达预期。
一、光刻胶：图形转移介质，在泛半导体产业广泛应用
1、产品分类上，按照下游应用领域，光刻胶可分为IC光刻胶、PCB光刻胶、LCD光刻胶。
2、全球电子产业制造东移，光刻胶作为关键耗材需求景气。
3、根据ResearchAndMarkets和Cision预测数据，2020-2026年，全球光刻胶市场规模将从87亿美元增长至120亿美元以上，复合增长率约6%，中国大陆光刻胶市场规模将从84亿元增长至140亿元以上。复合增长率约10%。
二、半导体景气周期已传递至材料端，IC光刻胶需求稳步向上
1、光刻胶市场规模在所有半导体材料中占比约6%，价值较高，国产化进程缓慢，不仅市场需求长期景气，而且技术突破对于产业发展意义重大。
2、产业升级下的算力需求提升带来芯片用量持续提升，汽车成为拉动增长的重要新生力量。
3、供给跟进滞后需求，市场缺芯潮如火如荼。晶圆厂为解决缺芯难题新建的产能将于2022年开始迎来落地，半导体材料成长空间明确。ICInsights数据显示，2021年全球半导体资本开支大幅增长36%总额达1539亿美元，其中晶圆代工资本开支同比增40%以上，占比三分之一。
4、受益半导体产业东移，未来五年中国市场晶圆代工产能大幅增长。根据SEMI数据统计，全球半导体制造商在2021年和2022年将新建29座晶圆工厂，若全部建成投产后，每月可生产多达260万片晶圆。其中中国大陆和台湾地区将在新晶圆厂建设方面处于领先地位，各有8个。
5、晶圆扩产为光刻胶市场需求提供长期增长动力，我国大陆IC光刻胶市场增速更快。根据SIA统计数据2015—2020年我国大陆半导体光刻胶市场规模从1.3亿美元增长至3.5亿美元，CAGR达22%。
6、假设2025年我国大陆晶圆厂产能占全球比19%，产能利用率超全球平均水平30%，在暂不考虑区域光刻胶产品结构差异的情况下，粗略测算我国大陆IC光刻胶2025年市场规模约40亿元，2020—2025复合增长率为11%。
三、全球市场日美垄断竞争，国产替代迎来最佳机遇期
1、全球IC光刻胶市场高度集中，日美企业领跑。目前，IC光刻胶领域前五大厂商占据全球87%的市场份额，其中日本合成橡胶、东京应化、美国杜邦、信越化学、富士电子市占率分别为28%、21%、15%、13%、10%。
2、中国大陆半导体光刻胶高度依赖进口，2020年中国大陆光刻胶市场外资企业供给占比超过70%。
3、政策方面，围绕光刻胶相关的指导总纲、投资支持、税收优惠、发展目标等相关政策不断落地完善，将光刻胶产业发展提升到了国家战略层面。
4、资本方面，大基金与产业基金入局，为光刻胶产业发展提供长线资金支持。
5、市场方面，中资晶圆厂的快速崛起为国产光刻胶提供广阔市场空间和验证导入机会。
6、当前中国大陆正在承接全球第三次大规模的半导体产业转移，为产业链上游发展提供了极佳的契机和确定性的需求市场。同时在国家意志注入和产业资本的支持下，IC光刻胶国产化迎来了最好时候。
ICT设备盈利能力向好
本文来自：中信证券-ICT设备行业深度报告：数字经济底座，盈利能力向好
本文核心观点：
1、交换机、路由器、服务器、安全设备、WLAN等ICT设备，是构筑数字经济的底座。2021年，全球服务器、交换机、路由器、企业级WLAN规模分别为992亿、307亿、159亿、76亿美元；
2、服务器：需求回暖，运营商集采超预期。交换机：数据中心交换机维持高景气度。路由
器：竞争趋缓，第二梯队空间广阔。WLAN：千兆网+WiFi6推动WLAN爆发；
3、风险因素：国内新型基础建设不及预期；流量增长不及预期；ICT设备行业发展不及预期；市场竞争加剧的风险；
一、ICT设备：数字经济底座，受益云巨头Capex回暖+政策支持
1、运营商重点发力新兴业务、资本开支大幅向云计算、产业互联网倾斜，因此2022年运营商云将有望成为拉动国内交换机增长的重要环节。
2、2021年，移动云和天翼云的收入体量已超华为云，并与腾讯云收入接近，且2021年移动云和天翼云收入翻倍、增速显著高于其他主流云厂商。
3、数字信息基础设施作为数字经济的基石，有望充分受益数字经济高速发展浪潮。
二、服务器：需求回暖，运营商集采超预期
1、2021年全球服务器市场规模为992亿美元，同比+6.4%。IDC预计2022年全球服务器市场规模为1119.5亿美元，同比上升12.8%。
2、2021年国内服务器市场规模为251亿美元（约占全球规模的1/4），同比上升12.8%，较2020年同比增速下降9.5pcts，但大幅领先全球市场6.4%的增速。
3、当前国内互联网厂商服务器去库存已接近尾声，且服务器上游的PMIC、存储芯片等价格开始进入环比下行通道，叠加我们判断反垄断对互联网企业的影响偏短期，因此国内云厂商对服务器的需求拐点向上有望在今年到来。
三、交换机：数据中心交换机维持高景气度
1、2021年全球以太网交换机市场规模为307亿美元，同比上升9.7%，思科维持绝对份额优势，华为份额第二，Arista和新华三增速领先。
2、2021年，中国交换机市场规模为53亿美元（约占全球规模的1/6），同比增长17.5%，较2020年同比增速上升5.2pcts。华为、新华三双龙头格局稳固。
3、流量爆发、数字经济高速发展、企业上云需求提升，云计算厂商、互联网企业、运营商等加快云计算业务发展，从而拉动数据中心相关投资，最终推动数据中心交换机的增长。
四、路由器：竞争趋缓，第二梯队空间广阔
1、2021年中国路由器规模为36.7亿美元（约占全球规模的1/4），同比下滑2.6%，运营商路由器占比近80%。
2、我们认为，国内路由器市场长期充斥的低价中标策略与恶性竞争现象，是导致第二梯队路由器厂商难以突破的重要原因之一。
3、从长期来看，我们看好国内运营商路由器竞争走向缓和，看好第二梯队路由器厂商（如中兴、紫光）获得更高的份额。
五、WLAN：千兆网+WiFi6推动WLAN爆发
1、2021年，中国企业级WLAN市场增长强劲，4Q21同比增长了50.5%，全年市场规模为12.8亿美元，全年同比增长47.2%。
2、Wi-Fi6产品需求旺盛，带动企业级WLAN规模快速扩张，2025年有望增长至52亿台。千兆光网建设速度超规划预期，千兆网渗透率透迅速提升。
新冠药产业链最新动态
本文选自：浙商证券-《医药行业新冠特效药及产业链专题：paxlovid供&需及自主创新药更新》
本文核心观点：
1、2022年Q1新冠药物销售额普遍较佳，3月起Paxlovid主导市场，与产能释放节奏匹配；
2、本土自主新冠药多款小分子进入临床中后期；
3、风险提示：疫情演绎不确定风险；汇兑对成本造成风险；贸易摩擦对订单风险。
一、新冠药销售&分发
1、吉利德Veklury（瑞德西韦）：第一个获得FDA授权和批准COVID-19治疗药物，2021年销售额56亿美元，2022Q1销售额15亿美元。
2、默沙东Molnupiravir：于2021年12月获FDA批准。2021Q4销售额达9.52亿美元，2022Q1销售额32.47亿美元，公司预计2022年将达到50-55亿美元。
3、辉瑞Paxlovid：在2021Q4实现0.76亿美元销售额，2022Q1销售额14.7亿美元（仅为1-2月份销售额数据），公司预计2022年销售额指引220亿美元。需求端叠加供给端同步快速增加下，辉瑞Paxlovid销售端有望保持增长势头。
二、本土新冠药
1、机制
新冠小分子药物的作用机制大多通过干扰病毒自身的复制来达到消灭病毒的效果，目前进展较快的为RNA聚合酶抑制剂（RdRp）、和3CL蛋白酶抑制剂（3C-likeprotease，3CLpro）。
1）3CL蛋白酶抑制剂：目前人们对SARS病毒和新型冠状病毒（SARS-COV-2）的3CL蛋白酶结构研究最多。
2）RNA聚合酶抑制剂：目前RNA聚合酶抑制剂有可能对不同突变株均有较好疗效。
2、自主：多款进入临床中后期
三、新冠药产业链
可以关注本土CDMO头部企业、进度靠前自主可控创新药企业、与辉瑞和默沙东MPP有业务关联的公司。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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