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来看5月13日的3篇精选研报：
航空航天对钛材需求大增
本文来自：方正证券-国防军工行业钛合金深度之一：国内钛材产量约占全球一半，航空航天钛材需求快速增长
本文核心观点：
1、钛合金熔炼技术复杂、加工难度大，目前，世界上仅美国、俄罗斯、日本、中国四个国家掌握完整的钛工业生产技术；
2、航空领域，钛合金主要应用于飞机结构件、航空发动机结构件以及航空紧固件等，用量持续提升；
3、风险提示：军机列装、国产航发换装不及预期；民航市场拓展不及预期；上游原材料供给出现供给不足、价格上涨超预期的风险等。
一、钛及钛合金
1、高端钛合金生产原料以0级海绵钛为主。国内海绵钛产量近几年持续增长。2020年，国内12家海绵钛生产企业共生产海绵钛12.30万吨，同比增长44.9%。
2、2020年，我国钛材产量达到近10万吨，占全球钛材产量的50%以上。
3、钛最早被应用于航空航天等高科技领域，现在其应用领域已向化工、石油、电力、海水淡化、建筑、日常生活用具等领域拓展。
二、国内钛合金需求：以化工和航空航天应用为主，航空航天需求快速提升
1、国内主要钛材生产企业在化工领域的销量占总销量比例为50%左右。国内航空航天领域钛材需求量快速增长，钛材在航空航天领域的销量占比由2010年的9.7%提升至2020年的18.4%。
2、航空钛合金主要应用于飞机结构件、航空发动机结构件以及航空紧固件等。军用飞机方面，国外先进战机用钛量占机体结构总质量的25%左右。
3、钛合金的使用是军用航发提高推重比的关键。对比美国等发达国家，我国军机数量补齐和军机升级换代需求迫切，军机市场对钛材需求将快速增长。
4、2022年，中国航天发射次数将继续维持高位，计划开展一系列重大任务。预计未来航天发射将持续维持高位，航天宇航领域对钛合金的需求有望稳步提升。
5、导弹是现代战争主要耗材，多重因素推动导弹产业链快速增长：
（1）导弹是我国实施非对称战争战略的核心手段。
（2）战机战舰平台数量提升以及备弹需求带动机载舰载导弹采购。
（3）实战化训练消耗加大我军导弹采购。
（4）军贸市场需求日益旺盛。
三、国内钛合金供给：国内钛合金熔炼以VAR炉为主，EB炉熔炼快速发展
1、钛及钛合金的熔炼主要分为两类：真空自耗熔炼（VAR）和真空非自耗熔炼。目前钛及钛合金铸锭的工业化生产中应用最广泛的是真空自耗电弧熔炼和冷床炉熔炼。
2、目前，我国航空用钛合金的熔炼基本采用真空自耗电弧炉熔炼方法。但VAR工艺生产的钛合金铸锭依然容易存在夹杂物和成分偏析等冶金缺陷。
3、国内从事钛合金业务企业主要包括以宝钛股份、西部超导、西部材料、湘投金天集团和宝武特冶等大型企业为代表的一线龙头企业。
政策推动分布式光伏发展，光伏屋面防水迎新机遇
本文来自：中泰证券-《光伏屋面防水行业深度报告：屋面光伏贡献百亿防水增量，龙头渠道+技术优势显著》
本文核心观点：
1、政策推动分布式光伏发展，光伏屋面防水迎发展良机；
2、材料上，高品质TPO卷材出色特性适用于光伏屋面防水；
3、预计2022-2025年年均存量+新建屋面贡献防水材料市场增量需求150亿左右；
4、风险提示：需求及政策推进不及预期、竞争加剧、材料及施工技术替代风险、信息滞后或更新不及时风险。
一、政策推进助力市场快速扩容，光伏屋面防水迎发展良机
1、光伏电站可分为集中式光伏和分布式光伏，分布式光伏更具经济性，主要应用于建筑屋面。
2、2021年中国新增光伏并网容量55GW，分布式光伏装机快速发展，新增并网容量占比首次超50%。
3、电价上调进一步催化工商业屋面光伏的应用。2022年开始多省、市发改委发布公告文件对本地区工商业用户执行分时电价政策，工商业电价上调将进一步加剧企业经营成本，促使企业加装屋面光伏降低成本压力。
4、分布式整县推进浪潮突起，报送整县数量占比23.8%。整县推进下分布式光伏市场有望从分散逐步走向集中，推动各地加大光伏电站装机规模。
5、光伏屋面防水痛点突出，有效的防水处理是安装屋面光伏的前提。
（1）搭接处、天沟、屋脊、采光带等细部节点处理不当出现的雨水渗漏和倒灌问题
（2）屋顶上安装分布式光伏发电设备后易造成金属屋顶的锈蚀或变形，加大了屋顶渗水隐患；
（3）在水泥屋面上安装光伏系统需要打孔固定钢筋，进而浇筑水泥墩，会对原有的防水层造成破坏。
二、TPO卷材匹配光伏屋面防水要求，年均贡献百亿防水市场增量
1、高分子防水卷材快速发展，提供绿色高质量防水新选择。2021年预计合成高分子卷材产量可达4.6亿平，同比增长21.9%，明显快于防水卷材整体8.9%的增速，高分子卷材产量在防水卷材中的占比预计也由2020年的14.3%提升到16%。
2、高分子卷材分为多个类型，TPO/PVC/EPDM主要应用于屋面，其中TPO耐热老化性能最强。
3、TPO与PVC卷材已经在国外单层屋面系统应用多年，是成熟的屋面防水产品。
4、TPO卷材应用屋面具有多方面出色优势：
1）耐候性强，适应温度变化能力强；
2）TPO卷材等的单层屋面系统在各个节点防水能力更强；
3）柔韧性更强，拉伸强度高；
4）TPO等屋面高分子卷材通常为白色，因此可以抵御大部分的太阳辐射，降低厂房内部的能耗，节约制冷成本。
5、整县推进起推动作用，工商业和户用场景占整县项目80%以上，工商业厂房屋顶是防水处理核心场景。
6、我们将光伏屋面防水市场划分为存量屋面和新建屋面，我们测算2022-2025年存量厂房屋面改建光伏带来的年均防水包工包料需求为126.8亿元。
7、我们测算2022-2025年新建厂房安装分布式光伏带来的年均防水包工包料需求超百亿，年均为防水市场带来的增量需求30亿左右。
HPV疫苗市场的发展趋势如何？
本文选自：Frost&Sullivan-《全球和中国疫苗行业报告》
本文核心观点：
1、HPV疫苗市场的需求和供应双双扩大，市场规模快速增长；
2、HPV疫苗国产化促进接种可及性，渗透率快速提升；
3、HPV疫苗市场的发展趋势：产品创新，提高保护效果覆盖人群。
一、中国HPV疫苗市场规模
受益于新产品获批和HPV接种需求的双双增长。预计中国HPV疫苗市场到2025年达到229.7亿元，年复合增长率11.1%。
预计中国HPV疫苗市场将在2025年后进入高速增长期，到2031年市场规模达到625.4亿元，自2025年以来的年复合增长率18.2%。
二、全球及中国HPV疫苗市场的竞争格局
在全球和中国的HPV市场中，默沙东的份额均超过90%。凭借市场上仅有的4价和9价HPV疫苗产品，默沙东是目标群体的唯一选择。
低价数HPV疫苗在全球和中国的占比较小，万泰生物的馨可宁尽管上市时间较短，但仍凭借高质低价、完善的营销体系和本土优势在中国市场取得优势，并通过部分地区的免费接种试点项目提高了覆盖率，低价数HPV苗在合适的目标人群和渠道中仍有着可观的增长空间。
三、中国HPV疫苗市场的竞争格局
按照批签发口径，默沙东2020年在HPV市场所占份额仍接近80%。默沙东四九价批签发量总量达12,285,838支。
万泰生物的馨可宁批签发批次达46批，是HPV所有产品中签发批次最多的产品，批签发量达2,456,141支。
葛兰素史克的HPV产品线单一，批签发总量仅689,680万支，仅为万泰馨可宁批签发量的约28%。
四、中国HPV疫苗在研管线
截至2021年12月，中国的在研HPV疫苗管线共涉及18个产品，进入或完成三期临床的本土HPV疫苗产品共有8款，覆盖多个基因型。
在6款九价HPV疫苗在研产品中，上海博唯、万泰生物和北京康乐卫士已在2020年相继完成三期临床的首例入组，进度较为领先。
目前的在研管线中，仅有四个国产和一个进口HPV疫苗覆盖了男性群体，其中康乐卫士的九价苗是唯一覆盖男性群体的国产高价HPV疫苗，已于2021年8月完成Ⅰ期临床的首例入组；而进展较快的默沙东Gardasil-9则在2021年10月开展了相关Ⅲ期临床。
五、HPV疫苗的在市场驱动因素
通过有效预防减少癌症治疗负担、鼓励性政策的推出、接种意识的提高、疫苗可及性的增加、接种人群的扩大
六、HPV疫苗市场的发展趋势
1、接种人群扩大
推进男性人群接种。
2、预防性疫苗型别拓宽
需突破原有疫苗仅产生型别特异性保护的限制。
3、新一代治疗型疫苗
目前预防性人乳头瘤病毒疫苗不能消除先前存在的HPV病毒感染和相关病变，受感染细胞的清除依赖于诱导细胞免疫反应。DNA疫苗有望达到治疗人乳头瘤病毒感染相关疾病的目的。
4、广谱HPV疫苗开发
基于L2的预防性疫苗研发聚焦于具有潜在广谱保护性的L2蛋白。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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